嘉实基金 研究员(嘉实基金研究员古万隆证券文)

“咱们要比这个职业大部分的分析师都要了解职业和公司，要成为这个职业的专家。”

这是嘉实基金总司理经雷对包含基金司理在内嘉实基金一切投研人员的根底要求。资管职业的中心是投研实力，嘉实基金坚信，面临非有用商场，有必要经过深度研讨才干为客户取得更夸姣的报答。

跑现场

发掘企业根本面的本相

在北京的基金司理和我国南部县城的饲养现场间隔有多远？

关于姚爽来说，并不远，就在现场。即使相距2000多公里，但为了弄清楚所专心研讨的农业企业实在出产状况，姚爽仍是飞机加轿车地出现在了这个只要90个村庄的小县城。这里有家饲养企业在他的调研名录里。去现场调研是姚爽研讨时的重要环节，不管多远。

姚爽是嘉实农业工业基金司理。依据Wind数据，自今年年头以来至5月28日，嘉实农业工业收益率达46%，在350只一般股票基金中排在第7位。这一成绩来自他和团队对细分范畴的长时刻深度研讨。

“深度研讨最根底的便是调研。经过调研收集一手材料，才干更简单挨近本相。”具有10年农业、食品饮料职业研讨阅历的姚爽如是说。“调研不只仅座谈，还要对企业出产现场实地勘测，去比照一线工人出产日志，必要时还会向调研企业的竞争对手进行访谈。”

在嘉实，像姚爽这样在研讨中垂青调研的人还有许多。例如嘉实智能轿车基金司理姚志鹏，他于2011年便参加嘉实基金担任研讨员，环保低碳与新能源是他的专属研讨范畴。依据Wind数据，自年头以来到5月28日，嘉实智能轿车收益率31.7%，在同类基金中排名前1/10。这一成绩相同离不开依据“跑现场”的深度研讨。Wind数据显现，仅2018年他针对A股上市公司的实地调研就近20次。“深度研讨不只需求深度阅览案头陈述，更重要的仍是去现场。”他说。

研讨驱动出资是嘉实基金始终如一的理念。在深度研讨的详细实践中，沉下身去调研正是嘉实投研人员突破故事与迷思，保证研讨定论不断挨近本相的兵器。这是他们在研讨中的共性，不迷信于案头陈述和二手材料，甚至不迷信于自己已有定论；而是用在现场的听、看、问，来不断迫临企业最实在的根本面。

有时候，这种实地调查需求长达几年的继续追寻，以不断批改自己的判别。例如2016年头，有一家公司榜首次进入嘉实视界，随后3年里嘉实共造访这家企业15次。

以深度研讨出名的嘉实基金，一向便是业界兢兢业业勤勉调研的代表。自2012年至2019年5月28日，嘉实基金仅调研A股上市公司就达2661次，相当于每个交易日至少调研一次上市公司。

正如嘉实一位资深基金司理在新员工训练中所沟通的：“故事有许多，本相只要一个。仅仅，假如一年里有200天都坐在办公室，是无法挨近企业本相的。”

要做基金司理

先坐4年“研讨板凳”

“物流工业的出资时机将更多会集在细分范畴，咱们依据商场规模、功率提高和资源整合三条线来发掘这些时机。”

2016年12月，肖觅行将就任嘉什物流工业基金司理时论述了自己关于物流工业出资时机的观念。时刻回至2019年，物流细分职业的发展趋势正印证他最初的判别。

嘉什物流工业是肖觅在嘉实办理的榜首只基金。依据Wind数据，自年头以来至5月28日，这只基金收益率为24.85%，在同类基金中排名前1/4。揭露材料显现，肖觅于2007年参加嘉实基金，在担任嘉什物流工业基金司理前，他在嘉实就已对物流运送职业研讨了7年之久。

深沉的研讨布景是嘉实基金司理的一同特征。依据Wind数据进行整理，嘉实基金现在在任公募基金司理超50位，他们从参加嘉实基金起直至担任公募基金司理，均匀每人要在嘉实踏踏实实做4年的研讨工作，经过四年“研讨板凳”沉积满足的“嘉实深度”。其间不乏肖觅这样在本范畴深耕时刻更久的。

“咱们不发起每位研讨员一同看许多职业，每个人最多担任2个细分范畴的深度研讨。”这是嘉实对投研人员研讨范畴精细化的要求。

从研讨员做起，不只仅是从一开端就对某一特定范畴堆集充沛认知。更重要的是，他们在研讨员时期侧重训练了结构、逻辑和思维，当把多视点的思维组装到一同时就构成一个思维组合。嘉实有300多位投研人员，他们每人的思维组合，终究汇成的是嘉实更多元的思维大河。

2009年，在深入认识到商场非有用性特征后，嘉实基金首先树立了“全天候.多战略”投研系统，并逐渐晋级到3.0版别，构成逾25个投研战略组。“这些战略组不是孤立的，他们结构为一艘大船。堆集了不同思维的投研人员在这艘大船上从多个视点调查同一事物，从而凝练出嘉实客观、多元化的出资思维。”经雷说。

超量收益不止于广

更在于深

嘉实基金有许多以详细职业命名的研讨组，他们相互穿插，不断深化对细分范畴的深度研讨。

早在2014年，嘉实基金就现已加深了对细分范畴的深度研讨投入，并前瞻性布局依据细分范畴的职业基金，相继发行了智能轿车、农业、科技、消费、医药、环保、金融、物流、文体文娱、新能源新材料等多个职业基金。这是嘉实基金不断深化细分范畴深度研讨，以此驱动出资成绩的缩影。

“只要研讨更聚集，才干构成对各细分范畴根本面的深度研讨，才干愈加充沛享用经济转型晋级带来的效果。”嘉实充沛认识到，研讨关于出资的驱动不只在于多元和广度，更在于对细分范畴的深度与纯度。

有一组最新数据，充沛说明了嘉实以细分范畴深度研讨来取得超量收益的才能。依据Wind数据，自年头以来到5月28日，嘉实农业工业收益率达46%，嘉实新兴工业、嘉实智能轿车收益率超越30%，嘉实医疗保健、嘉实新能源新材料、嘉实环保低碳、嘉实医药健康等职业基金收益率均超越25%，并在同类基金中排名前列。值得注意的是，嘉实的职业基金均清晰了出资于基金界定的职业范围内的股票财物不低于必定份额，且大都职业基金将干流职业指数作为成绩比较基准。

嘉实基金的职业出资办理有一个特征：会集持仓、低换手。这是由于嘉实现已构成了坚实的知识库，经过不断加深和迭代本身对职业的认知，现已完结28个一级子职业、112个二级子职业知识库的树立。以此为根底，嘉实对战略职业和战略标的的研讨、出资均勇于坚持高置信度。

“财物办理的实质是出资思维的输出，出资报答是人出资思维的成果。面临我国这样一个非有用商场，自动办理和深度研讨是应对非有用商场的两个手法，而深度的根本面研讨驱动出资是从‘人’向‘逻辑’的沉积和转化，并经过投研工业化来打造可继续、稳健的成绩。”经雷说。这也是嘉实基金研讨驱动出资向远方的进一步抵达。