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全面实施股票发行注册制变革发动，为本钱商场带来变革春风。在多年据守定增出资的九泰基金基金司理刘开运看来，这为在定增上有体系化打法的基金公司供给了机会。

刘开运将持续根据厚实的基本面研讨，进行长时间出资、自动投研、深度研讨，在差异化打法上找到股票出资的破局之路。

厚实的基本面研讨

2013年，九泰基金进入建立准备阶段。此刻，从事PE出资的刘开运也在考虑自己的作业开展方向。

“那时一级商场发生了体系性的改变，Pre-IPO形式溢价效应在减小，关于PE组织来说，要么‘往前走’，像VC相同投早投小，要么‘往后走’，做更多的并购事务。”刘开运表明。

与此一起，2013年到2015年，商场并购重组较多，许多公司都有增发的需求。

“定增事务为我转向二级商场找到了一个符合点。”刘开运说，定增归于比较特别的一种产品，介于一二级商场之间，也比较符合自己过往的从业布景，比较检测从长时间视角对一家企业进行剖析的才能。

九泰基金建立后所发行的定增公募基金，关闭期也比一般的股票型基金长，通常在2年到5年之间。2021年，这些定增基金连续由关闭式基金转型为开放式基金，刘开运也逐步由“一级半”定增商场转到了二级商场。

时过境迁，2023年已是刘开运从事股票出资的第9个年初。阅历过商场牛熊的轮转之后，在刘开运看来，无论是之前的一级出资，仍是“一级半”的定增商场，到现在的二级商场出资，出资的底层逻辑是一脉相承的，即根据厚实的基本面研讨，进行长时间出资、自动投研、深度研讨。现在，这一理念也成为了九泰基金的出资基因。

发挥团体决议计划机制优势

2月1日，兔年本钱商场首个重磅变革办法出炉——全面实施股票发行注册制变革发动。刘开运以为，关于定增出资，全面注册制在向组织提出更高投研要求的一起，也为九泰基金供给了开展机会。

九泰基金在建立之初便为定增事务独自设立了部分——定增出资中心。每一个定增标的在定增出资中心都要阅历“饱经沧桑”。

“整个进程会有很多的调研交流作业。”刘开运介绍，定增出资中心依照专业分工、坚持对定增出资标的做深化调查研讨、根据严厉的出资规范审视公司竞赛优势、盈余才能与增加潜力，归纳企业估值水平，对定增出资项目做出出资决议计划。

刘开运表明，曩昔9年来，九泰基金深耕定增范畴，形成了一套体系的打法，而且可以调集整个公司的资源深化研讨定增出资。“通过基金司理团体决议计划的机制，也能及时发现标的一些危险。”他介绍，即集团作战——通过项目评定机制，发挥了团体决议计划机制的优势，进行股票出资。

关于定增标的的挑选，刘开运介绍，首要，估值要合理，可以为出资供给安全边沿，他和团队会对定增的价格设定严厉的心思预期；其次，结合定增周期，挑选景气量边沿向上的职业。优选两类股票，一是挑选有盈余有成长性的个股长时间持有，发明成绩，侧重重视本钱回报率这一目标；二是挑选成长性相对较弱，但盈余质量高的个股，保证组合稳健的盈余才能。

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