场内基金手续费(余人)余人

哪个拿手中小盘生长风格？这个问题或许许多人都会答复是傅鹏博。究竟他办理的睿远生长价值混合基金在本年一季度的收益率高达55.93%，远超同类均匀水平。但实践上，傅鹏博办理的另一只基金也体现不俗，那就是景顺长城鼎益混合。到5月11日，景顺长城鼎益混合的净值增加率为7.05%，，同期成绩比较基准收益率为-0.18%。这也是本年以来，景顺长城鼎益混合的净值增加率更高的一只基金。

一：拿手中小盘的

——既要景气生长，又要估值合理，这位新锐怎么做到？

跟着公募基金办理半径扩展，明星司理办理规划扩张，各家基金公司中生代连续出现，也都在活跃培养新锐。

头部基金公司新锐司理逐步步入我们视界，在2021年震动行情下，他办理的易方达科融混合2021年收益为58.03%。

本篇文章就介绍和剖析一下这位：易方达刘健维

刘健维先后任职于广发基金、国泰基金。参加易方达基金后，阅历了从职业研讨员、研讨组长到助理的“规范晋级道路”，2019-07-12开端办理基金。

现任易方达基金出资一部总司理助理，是陈皓团队核心成员。

代表作易方达科融混合(006533)，刘健维于2020-6-6任职以来，截止2022-1-14，收益率为99.92%，同期排名123|3330（数据

下图为任职以来的净值走势（红线），以及相对中证500的累计超量收益状况（黑线）（数据

他与陈皓一起办理的易方达科讯混合(110029)，相同成绩不俗，2019-07-12至2022-1-14，收益率为123.05%，排名商场前四分之一。（数据

1、当时持仓状况

2021Q3持仓以军工+新能源为主，风格偏生长

前十持仓均匀PE为35.6，均匀PB为4.7，ROE为13.2%，均匀市值713.3，市值偏中小盘。（数据

2、前史持仓状况

前史持仓基本上一向坚持了倾向中小盘生长股的装备。组合持仓数一般在30只左右，任职以来持股集中度均匀为50.5%。（数据

3、换手状况

根据天天基金网数据，易方达科融2020年度换手率为276.81%，2021年上半年为172.95%，归于商场均匀水平。

4、仓位改变

任职以来，基本上一向坚持了高仓位装备，有细小起伏的仓位调整。

5、危险操控

刘健维办理易方达科融以来更大回撤17.4%，位居自动型基金前30%，年化动摇率25.67%。

6、才能圈

刘健维从业以来专心于泛生长范畴的研讨，掩盖过电子/通讯/高端制作/新能源/TMT/国防军工等职业，相对偏好中小市值的公司。

刘健维的出资理念可归纳为：以相对合理价格，出资契合工业开展趋势的生长赛道里具有竞赛优势的企业，获取其盈余高速生长的收益。

他的结构中，中短期景气量＞职业远期空间＞估值＞公司质量

先选未来一段时间景气量更高的赛道，然后再选出盈余弹性更大的公司，在底部买入，挣公司高速生长和ROE大幅提高带来的成绩和估值提高的钱。

1、职业选择:专心于新式生长板块，寻觅景气量高的职业

在选择职业时，刘健维重视中长期工业方向和景气量趋势，要点

景气量是首要要素，他会要点剖析职业供需结构，筛选出需求扩张、供应良性的细分范畴，进行亲近的盯梢，判别迸发点和拐点。比方电动车，首要盯梢询单量-销量-排产-价格等数据。

从业界人士了解到，刘健维作业十分勤勉，每天晚上都跟3-4个***会。

一起他也以为出资应该据守才能圈，在自己有认知的职业界出资，现在持仓首要集中于新能源、军工、科技，这也是他多年深耕的才能圈。

刘健维：

短期景气量最为垂青。我买的首要是ROE的提高和盈余增加的迸发性:而不是买的继续安稳的高ROE。因而关于短期的成绩弹性要求较高。空间大、高景气的职业具有更大的弹性。

我专心于泛生长赛道，要点选择生长赛道里中短期景气量或许迸发的赛道、当时现已是高景气或许可以看到景气拐点。

科技、新能源、高端制作这些范畴技能途径、供需格式等的改变快速而剧烈。假如企业供给的产品和服务终将被改造或推翻，即使以再低的价格买入，短期的估值维护也会被继续萎缩的收入和盈余所击穿。因而在生长范畴的出资研讨中，我乐意将更多精力投入到那些契合工业开展趋势的职业和公司里。

我喜爱弹性大的职业，能看到未来的大空间，可以带来很高的估值弹性，在景气向上的时期beta比较好。

2、个股选择：

在职业中选择个股时，刘健维

因而他许多时分并不是买入传统概念中的高质量职业龙头，而是比较偏好盈余弹性大的中小盘股。他以为在职业景气量上行的时分，二三线的公司有时机取得更高的收益。

刘健维：

即使是蓬勃开展的新能源工业，也不断有企业因跟不上工业开展脚步而掉队乃至陷入困境。

具有竞赛优势的企业一般有更优的产品或价格、更强的本钱操控才能、继续扩张的商场份额、对产品和技能演进方向的精确掌握、前瞻的景气周期判别和产能布局的企业，这种企业往往能有超出我们预期的体现。

假如说工业趋势是贝塔，那么蓬勃开展的职业里具有竞赛优势的企业则可供给继续的阿尔法。

3、估值和换手：不为阶段性高生长付出泡沫溢价

大部分生长风格的估值忍受度较高。相比之下，刘健维对估值有必定的要求，以为PE30-40倍或许是自己忍受的边界。

从实践持仓来剖析，2021Q3前十持仓均匀PE为35.6，共同预期2年复合净利润增速为39.44%，估值和盈余充沛匹配，反映了他在寻求成绩高增加的一起，重视估值安全边沿。

不过，高生长的赛道往往都随同高估值，因而在进行估值剖析时，刘健维还会结合市值空间来看。用未来合理估值和盈余预期倒算未来市值空间，再看看折算当时估值水平是否合理。

假如觉得估值高了也会卖出，他以为没有必要故意寻求操控换手率，换手率仅仅一个成果。

刘健维：

不管价值仍是生长出资，底层逻辑是相通的，都是50元买入价值100元的东西。生长出资的价值回归往往依托企业成绩的生长来完成。假如在价格存在明显泡沫时买入，不只预期收益率有限，也需承担与收益空间不匹配的下行危险。

4、组合构建和危险操控：重视安全边沿和危险收益比

在构建组合时，刘健维以为确定性和安全性更重要。自己的理念是找生长职业中景气更好的赛道，因而不会故意的寻求涣散。关于有掌握的公司和职业，要勇于出重手。

据介绍，在危险操控上，刘健维首要是经过仓位办理、职业里个股的涣散和调整结构来做防御性调整。

关于持仓个股会继续盯梢，完善和批改出资逻辑，排查危险，在出资逻辑损坏或估值泡沫明显时退出出资。

刘健维现在办理2只基金，截止2021Q3，算计规划54.29亿元。

结语：展望2022，虽然相较于低点现已反弹了30%，中小盘估值仍旧不高。

并且在经济复苏过程中，中小市值或将获益于方针、经济环境。近期举行的经济作业会议也指出，要引导加大对小微企业、科技立异、绿色开展的支撑力度，培养一大批“专精特新”企业。

归纳来看，刘健维是一名前史成绩超卓的新锐，出资风格为，专心于新式生长，在寻求进攻弹性的时分也重视估值维护和性价比，作业勤勉，办理规划适中，易方达的渠道实力也满足强壮。值得

零城出资，专心基金研讨，

提示：基金有危险，出资需谨慎！本文仅为个人研讨剖析，不作为出资根据，据此操作盈亏自负。文中涉及到的个股仅作为举例，不构成出资主张。