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云南白药近年来持续堕入成绩增加乏力的窘境。2019年上半年扣非净利润增速更是创上市以来新低，存货金额同比增26.35%创近五年新高《出资时报》研究员 王彦强

针对云南白药（000538.SZ）的减持，虽然不温不火，却仍在有条有理地持续着。

10月9日，云南白药发布公告称，到10月3日，安全人寿经过会集竞价方法减持了170.34万股，占该公司总股本的0.13%。不过，这仅仅安全人寿的“小试牛刀”。依据7月26日安全人寿致上市公司的《股份减持方案奉告函》，作为本来持有云南白药5%以上股权的重要股东，其有方案在3个月内总计减持3832.21万股，占云南白药总股份份额挨近3%。

从2008年12月以定增方法花费13.935亿元入局，11年间，安全人寿已赚得盆满钵满。数据显现，仅本年5月8日至6月25日期间以79.73元/股均价减持1041.4万股，安全方面已成功套现8.3亿元。

获利了断是一个财政出资者的正常挑选，究竟，一个不可否认的要素是，自3年前完结混改，这家我国最知名的中药上市公司并未展示外界一度希望的“质的腾跃”，这或许是安全人寿“见好就收”的另一个原因。

近来，标点财经研究院联袂《出资时报》独家推出《2019上半年A股上市公司扣非净利降幅榜》。《出资时报》研究员留意到，云南白药以扣非归母净利同比下滑25.93%的降幅，在1681家扣非净利润呈现下滑的上市公司中，位列1099名。

虽然下滑排名并不靠前，但对云南白药这样一只多年的老牌白马股而言，不进反退，背面或许现已透出不少隐忧。

扣非净利增速创上市以来新低

云南白药首要运营化学原料药、化学药制剂、中成药、中药材、生物制品等，以云南白药系列、三七系列和云南民族特色药品系列为主，共17种剂型200余个产品，是我国极少数具有绝密配方的中药企业之一。

2019年上半年，云南白药完成经营收入138.97亿元，同比上涨5.72%，完成归母净利润22.47亿元，同比上涨8.59%。而从扣非后归母净利润来看，其上半年完成的11.35亿元扣非净利，同比下滑25.93%。留意：此为该目标上市以来新低。

此外，本年上半年云南白药的非经常性损益项目金额达11.12亿元。其间，非流动资产处置收益为10.71亿元。

事实上，自2015年开端，云南白药的扣非净利润同比增加已下滑到20%以下，2016年至2018年的增加率分别为3.24%、3.01%和4.91%。而同期对应的营收增速则从2015年开端呈现缓慢下滑。

更值得留意的是，2019年上半年，该公司的运营活动现金流净额亦为净流出4.51亿元，同比下滑111.86%，相同创上市以来最大下滑起伏，且下滑金额亦为同期之最。一起，其最新的加权净资产收益率仅为5.57%，较去年同期下滑3.04个百分点。

还有几个要害目标也在闪红灯—2019年上半年云南白药的应收账款达21.86亿元，同比增加23.71%；存货金额为113.59亿元，同比增加26.35%，创近5年新高；总资产周转率为36%，较去年同期下滑0.09个百分点，创近十年同期前史新低。

股价下行

在民间，云南白药一向被称作用于疗伤百试不爽的“万应百宝丹”，但关于一家旧日的白马股，却未必能始终保持奇特。

股价上亦有所反应。到2019年10月8日收盘，云南白药股价已较其前史高点下挫33.37%。而至10月10日正午收盘，其75.52元/股体现较数月前安全人寿的出货价又萎缩了5.3%。

曩昔十年间，云南白药股价共呈现五次较大等级的跌落行情。第一次发生在2008年，跌落起伏为63.8%；第2次在2010年10月—2012年1月，跌落起伏为44.37%；第三次在2013年10月—2014年7月，跌幅为43.50%；第四次为2015年6月—2016年2月，跌落起伏为42.08%；而本次跌落即为第五次大幅调整。

《出资时报》研究员留意到，此前的四次大幅调整都与大盘走势呈正向变化，而此次大盘保持震动走势行情，云南白药却呈现大幅下挫。

关于一家被广泛以为可穿越经济周期的上市公司来说，这并不正常。

到2019年6月末，该公司前六大股东分别为，云南省国资委、新华都实业集团有限公司、云南合和（集团）股份有限公司、香港中心结算有限公司（陆股通）、我国安全人寿股份有限公司和江苏鱼跃科技发展有限公司，持股份额分别为25.14%、24.37%、8.17%、7.16%、6.82%和5.59%。

不过，跟着安全方面不断减持，上述排序必然发生变化。

本年8月21日，福建前首富陈发树正式成为云南白药联席董事长。但与其巨资入股时对应的1200亿元市值比较，现在仅剩965亿元。

关于这样的情况，最初花费254亿真金白银的陈发树显然是不愿意看到的。

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