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红周刊 见习记者 | 胡家铭

近期，工信部发布了第三批“专精特新”小伟人名单，于上一年12月提交创业板招股书的华鸿科技成功当选。

揭露材料显现，天津华鸿科技股份有限公司（下称华鸿科技）成立于2010年，首要从事末梢采血耗材和相关医疗器械的研制、出产和出售。首要产品有采血笔、一次性运用末梢采血针（与采血笔配套运用型）、一次性运用末梢采血针（独立运用型）、足跟采血器、一次性胰岛素笔配套用针等。

假如按产品类型区分，公司出产的末梢采血相关医疗器械应归于低值耗材一类。在本钱商场上，现已有康德莱、阳普医疗、三鑫医疗等同业上市公司。公司尽管现已到达“专精特新”的标准，但与上述公司比照，无论是研制人员规划仍是研制投入占比，仍还存在较大距离。高营收奉献的海外收入或存不确定性

陈述期内，公司研制投入别离为984万元、920万元和1014.48万元，别离占运营收入的份额为5.42%、4.63%和3.88%。尽管按“专精特新”的标准来看，公司的研制投入现已超越了3%的基本要求。但相较从前水平，公司的研制投入占比并未由于收入的添加而逐年递加，反而是在逐年下滑中。

假如参照同业可比公司，公司研制实力与储藏缺乏的状况就更为显着。据招股书，公司现在的发明专利为11项，实用新型专利为32项，若与上市时打针穿刺类产品相关专利数量距离不大的三鑫医疗和济民制药比较，无论是研制投入的肯定金额和研制投入占比，均有必定距离（见表1）。

图1 华鸿科技同业上市公司研制状况比照图源：公司招股书

在研制人员构成上，公司硕士以上者仅占8人，其他均为本科及以下。陈述期初，公司中心技术人员为张立波、刘斌、田泰生、杨建涛、樊滔，到了2020年3月时，原优外医疗总经理、中心技术人员樊滔因个人原因离任，仅仅一个月之后，公司原副总经理、中心技术人员杨建涛也因个人原因离任。两个月内，本来就不多的中心技术团队五去其二。一起，除了这几位中心技术人员，其他研制人员学历简直全为本科生，客观上也削弱了其研制效果的产出功率。

假如从衡量中心竞赛力的要害研制数据比照，能够发现，与同业上市公司比照，公司现在具有的产品注册证和质量认证状况也极为堪忧。抛开康德莱与三鑫医疗等行业龙头，就算与济民制药和姑苏施莱等体量挨近的公司比照，公司的产品注册数量距离也在两倍以上，一起在质量认证状况上，公司也是仅有一个产品没有经过美国FDA（食物和药物管理局）的公司。

FDA认证，是被世界卫生组织认定为最高安全标准的产品认证之一，确保美国本国出产或进口的食物、化妆品、药物、生物制剂、医疗设备和放射产品的安全。FDA也是最早以维护顾客为首要功能的联邦组织之一。

陈述期各期，公司境外出售收入金额别离为 9963.80 万元、9840.18 万元和13858.10 万元，占主运营务收入的份额别离为 55.02%、49.68%和 53.42%，占比较高。公司境外出售的首要国家和地区包含美国、韩国、巴西和欧盟等。

其间，公司来自美国商场的出售收入别离为 4302.23 万元、4290.89 万元和 5834.24 万元，占主运营务收入的份额别离为 23.76%、21.67%和 22.49%。假如FDA认证未获经过，就相当于公司有两成以上的收入存在很大不确定性，而这个不确定性恰好是公司在研制投入缺乏所导致的。

陈述期内，公司研制人员尽管增加挨近翻倍，但研制投入占比不增反降，研制人员均匀薪酬也在不断下滑，假如公司不能及时补足高技术研制人员与研制投入短板，则华鸿科技海外高份额营收奉献或许存在很大变数，到时对公司的全体展开会有必定负面影响。

存克扣社保“借赢利”嫌疑

尽管华鸿科技研制实力客观上存在缺乏，但也有必要看到，这是公司首要以“代工”（OEM）和“贴牌”（ODM）为主的出产形式所导致的。

从商业形式来看，公司首要经过OEM/ODM形式与客户进行协作。在ODM形式下，公司自行展开产品研制规划或依据客户需求进行产品研制规划及改善，经客户审阅认可后贴客户指定的商标、品牌等完成出售；在OEM形式下，客户供给产品的详细技术参数，公司依据客户供给计划代工出产，并贴以客户指定的商标、品牌等完成出售。

招商银行研究院在研报中指出，尽管低值耗材院内外用量都非常大，尤其是近两年新冠疫情连续，防护服、口罩、采血用品等耗材产品销量大增，但低值耗材产品技术壁垒相对较低且竞赛格式较为涣散，集中度也相对较低，明显公司所运营的采血医疗器械也是未能免俗的。

陈述期各期，公司完成营收别离为1.82亿元、1.99亿元和2.61亿元，其间ODM/OEM事务形式收入别离为13666.16万元、14854.42万元和19844.35万元，占主运营务收入的份额别离为75.46%、75.00%和76.50%。

无论是代工仍是贴牌，其赢利率若相较于自产自销的种类而言仍然是缺乏的，其赚取也仅仅加工的手续费。陈述期内，公司毛利率维持在39%左右，别离完成净赢利2805.01万、3296.97万和5113.24万，完成的净利率为17%、21%和20%。如此状况下，意味着公司只要进行大幅扩展产能才干做大营收和赢利规划。尽管公司在近两年因疫情影响而带来必定产品销量增加，但不行忽视的是，若疫情一旦呈现好转，则公司研制投入仍然缺乏下，所出产出来的产品还能否满意ODM/OEM客户需求是存在不确定性的，一旦真的呈现订单量下滑乃至客户丢失，则对公司的出产运营明显会发生晦气影响。

此外，在公司首轮问询函中，公司说到了社保与公积金的交纳问题。依据公司OEM和ODM事务为主的实际状况，能够估测其根底职工的用工形式与富士康的用工形式应较为挨近，其在问询函回复中亦说到，陈述期内未交纳社会保险的职工首要系自愿抛弃交纳，该等职工大都为乡村外出务工的一线出产人员，流动性较强，为确保当期肯定收入，自动要求公司不为其交纳社会保险。

这部分人数，占公司全体职工份额大致在多少呢？据其问询函回复，到2020年底，公司618名在职职工里，有575人交纳社保，因各种非公司主观因素而未交纳社保的职工仅为3人，占职工总数份额仅为0.48%。从问询函回复上看，公司简直现已没有非正常原因未交纳社保的人员了。

但现实真的如此吗？《红周刊》记者查询工商信息发现，华鸿科技股份有限公司现在的参保人数仅为373人，与公司问询函回复中的575人相差甚远，就算加上其他各大子公司的参保人数，其参保人数也未超越500人。

此外，公司在用人方法上选用劳务差遣的人数，相较2021年的11人，现已增至2020年的56人。这部分人是不需要公司交纳社保的。但假如加上575现已交纳社保的人数，公司总职工数量超越公司在招股书中发表的618名在职职工数量，人数达13人。由此观之，公司很或许在交纳社保的问题上，还存在信披失真的或许。

图2 华鸿科技社保交纳状况（单位：人）图源：公司招股书

那么，公司在社保交纳上做文章的动机又是什么？之前《红周刊》记者现已说到，公司主营的医疗器械，大都为贴牌或许代工，附加值在整体产业链上处于较低的方位，那么赢利率必定是不够高的，为让自己上市的基本面变得美观，在社保与公积金上的数据进行调理是能够挤出很大一笔费用的。

2020年，公司一线出产人员到达366人，占有公司悉数在职职工一半以上，倘若这部分人有一半社保未准时交纳，仅仅在赢利上发生的差异就现已很大了，若被查实呈现补缴状况，则明显会对当期赢利带来严重负面影响。

（文中提及个股仅为举例剖析，不做生意主张。）