光大保德信基金崔广州浪奇书田：以深度研究捕捉超额收益

崔书田，CFA，本硕均结业于上海交通大学，拥有理-工-管复合型学术布景，现任光大保德信基金权益研讨部总监、基金司理。出资中，遵从“合理估值水平下的持续生长”出资结构，拿手经过对职业根本面的深入研讨，结合微观经济周期和职业景气量剖析，精选具有安稳价值性和高质量生长性的优质上市公司。

2010年，取得上海交通大学管理学硕士学位后，崔书田进入国泰君安证券从事职业研讨作业，在此期间，其地点团队曾多次拿到职业威望奖项。崔书田表明，这五年的“卖方”作业阅历有压力、有折磨，但更多的是历练，这段作业为其投研生计打下了坚实基础。

崔书田对数据有高度灵敏性，能够从纷繁复杂的数据中快速抓取中心数据的改变，并总结出数据改变的规则。他也是一位十分勤勉的基金司理，以为彼得·林奇对调研作业的仔细与谨慎的情绪值得毕生学习。

彼得·林奇对崔书田的影响不只表现在调研作业上，还表现在他的出资逻辑和出资 *** 上。作为GARP战略的践行者，崔书田在重视根本面生长性的一起，还十分垂青个股的估值，力求选择到成绩长时间稳健增加的优质标的。

生长与估值偏重

以根本面剖析为主、估值为辅，以GARP战略作为选股规范，这是崔书田反复强调的出资理念。“我的首要作业是研讨公司盈余增加的改变，也便是EPS（每股盈余）的改变，其次是了解估值的改变。”崔书田表明。

崔书田一般会从三个维度对股票进行根本面剖析：长时间维度、中期维度和短期维度。“长时间维度首要环绕工业趋势，一般以年度来衡量，比方咱们发现轿车职业的电动化、智能化和网联化便是这一范畴的长时间开展趋势。”崔书田解释道，中期维度首要重视企业的盈余情况，经过定时发布的财务陈述对企业的盈余趋势进行盯梢和猜测。短期维度首要看运营趋势。“咱们会经过一些职业数据、公司发表的相关信息等对公司的短期运营情况进行调查。”崔书田表明，经过短期运营数据的判别，能够前瞻性地对财报进行猜测，然后更好地研判公司的盈余趋势。

“假如一家公司财报显现的成绩，能够接连几年坚持20%以上的增加，或许在某一期财报上有较为显着的提速，我会对这家公司给予更多重视。”崔书田表明。

选择仅仅是第一步，在选择作业完毕后，崔书田会对公司成绩数据改变的背面原因、盈余的可持续性等多个方面进行深度调研剖析。

在以根本面剖析为主的一起，崔书田也重视个股的估值改变。“我比较偏好轻视值股票，选择估值合理的生长股是我选股的首要方向。”崔书田表明，PEG（市盈率相对盈余增加比率）作为一项判别企业生长性的重要数据，是他比较重视的目标之一。

统筹价值和生长，以较低价格买入生长性较高的股票，这种典型的GARP选股战略在崔书田的出资理念中表现得十分显着。崔书田以为，GARP战略既是一种选股规范，也是一种选股 *** 。“前者是指当咱们从根本面动身研讨个股时，要以合理估值作为终究规范来衡量买入股票的性价比；后者是指咱们能够直接从估值动身来选择股票，再对明显轻视的股票进行根本面研讨和盯梢。”崔书田表明，在商场动摇较大或商场处于低位时，先从估值下手进行选择，常常有意想不到的收成。

以崔书田在轮胎板块的研讨阅历为例，在2019年四五月份的时分，他以申万三级职业为规范，将一切职业的市盈率和市净率的绝对值以及前史分位数进行整理，选择出多个职业，终究将轻视值的轮胎板块作为要点研讨范畴，之后经过对几家轮胎企业进行深度调研，确定了研讨要点标的。

不断拓展才能圈

在记者眼中，崔书田是一个“闲不下来”的基金司理，关于新鲜事物，他永久坚持着好奇心与探究欲，不断打破原有的认知圈。

回忆崔书田的肄业生计，复合型学术布景是他身上的重要标签之一。2003年，崔书田进入上海交通大学攻读船舶设计专业，辅修数学专业，取得工学、理学双学士学位。2010年，崔书田取得上海交通大学管理学硕士学位。在他看来，这些专业知识在耳濡目染地影响着他的研讨方向和研讨 *** 。

崔书田特别说到了数学专业对他投研 *** 的影响。“我对数字十分灵敏，特别重视企业的财务数据和运营数据，经过纷杂的信息区分上市公司的真实价值。”崔书田说。

“举个比如，假如要在乘用车板块内选股票，看各公司的销量就能够，假如一家公司的销量增速比职业增速高，阐明它的商场份额在扩张，反之亦然，这也会表现在盈余上面。假如持续深究，就会发现销量增速的快慢与新产品的推出节奏密切相关。用这条规则，能够选择出部分优异的出资标的。”崔书田表明。

硕士结业后，崔书田成为证券公司研讨员，研讨规模根本覆盖了轿车职业的一切方向，在崔书田看来，这段在“卖方”的研讨阅历弥足珍贵，让他对股票的不同特征有了全方位认知。进入基金公司后，崔书田先后对商业贸易、餐饮旅行、新能源、机械等职业进行了相关研讨。

在搭档的眼中，崔书田是一位十分勤勉的基金司理。“彼得·林奇对我的影响很大，他对调研作业的仔细与谨慎的情绪值得我学习。”崔书田说道。在研讨轮胎板块的过程中，崔书田翻阅了许多职业材料与数据，采访了多位职业专家，与下流轿车厂、同行竞争对手等一线作业人员进行沟通。在崔书田看来，去公司实地调研仅仅整个调研环节的一部分，对一家公司的调研应该力求深度与全面。

2022年，崔书田担任光大保德信基金研讨总监一职，这一职位使他有更多时机和各职业的研讨人员进行沟通沟通，不断拓展职业认知，不断打破才能上限。“在与搭档的沟通中，我能够不断地更新认知，这是一个绝佳的学习时机。”崔书田坦言。

看好“专精特新”范畴

拟由崔书田担任基金司理的光大保德信专精特新混合基金正在发行中。谈到为何在此刻发行新产品，崔书田说到了调查商场的一个重要目标——股权危险溢价（ERP）。“现在来看，ERP指数处在一倍规范差的上限，依据前史经验来看，现在股市的时机大于危险。”崔书田表明，“咱们关于下一年的权益商场是比较达观的，这也是我为什么在此刻发行新产品的原因之一。”

崔书田说到，新发产品光大保德信专精特新混合基金的出资方向是国家方针鼓舞支撑的方向。“党的二十大陈述强调了工业链供应链安全的问题，‘专精特新’的许多企业都与这个方向符合，并且许多企业现已成为细分职业的小龙头，彻底有才能施行全球化扩张战略，从这些视点看，‘专精特新’的生长空间十分大。”崔书田表明。

“从职业散布来看，‘专精特新’首要散布在机械、化工、医药、电子等多个板块。从职业特点来看，‘专精特新’聚集高端制作。”崔书田指出，展望未来，方针风向的改变将助力以机械设备、电气设备、精细化工为代表的高端制作和新材料范畴加快开展。

崔书田较为看好轿车智能化、光伏等范畴。针对轿车智能化范畴，崔书田说：“从产品浸透率、商场份额、客户扩张等视点剖析，智能化关于轿车板块来说是有明显阿尔法的。”针对光伏范畴，崔书田以为，近期硅料的价格现已开端呈现松动，跟着下一年硅料价格下降的逻辑充沛演绎，中下流的相关环节都会获益。

谈到对新产品的收益预期，崔书田表明，一般不会经过热门轮动、波段操作来增厚组合收益，更期望产品能为出资者带来长时间稳健的报答。