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亿轩观市

作者

文｜陈曦宁

修改｜彭孝秋

近来，深圳一博科技正式经过深交所创业板上市委批阅经过，这标志着PCB职业又迎来一家新上市公司。自此，历时近一年的IPO之路，总算效果。

在整个全球PCB职业，我国商场份额已占有过半。这也意味着这个技能密集型的制作业进入剧烈竞赛阶段，企业盈余增速一起进入放缓。可是，一博科技成绩却坚持了逆势高添加。

招股书显现，一博科技2019年营收4.06亿元，同比添加19%；归母净利润0.82亿元，同比大增105%。进入2020年后，公司收入达5.74亿元，同比增41%；归母净利润1.33亿元，同比增62%——仍处于高速添加的轨道上。

从外界点评来看，对一博科技的初形象就是该公司具有七位实践操控人，且操控人全都有华为任职阅历。亮丽的技能布景，让一博科技切入职业的方法与一般PCB制作厂商不同——一博科技首要聚集于定制化PCB规划，尔后再展开一站式服务事务，以此获客。

那么，除此之外，一博科技还有何亮点，未来远景几许？

切入PCB规划细分职业，主营收仍在制作类事务从收入构成来看，一博科技是一家以印制电路板（PCB）规划服务为根底，一起供给印制电路板安装（PCBA）制作服务的一站式硬件立异服务商。

PCB中文全称“印制电路板”，是电子元件的支撑体，详细是指在绝缘基材上按预订规划构成点间衔接及印制元件的印制板，被誉为“电子产品之母”。PCB的一些使用职业

而如安在PCB板上排布衔接的点及电子元件，则归于PCB规划范畴。PCBA英文为“PCB Assembly”，即光溜溜的PCB裸板经过贴装电子元件和封装制作环节后，构成“带有电子元器材的PCB板”。

而就一博科技本身事务来说，公司PCB规划即经过规划电路原理图，让PCBA完结硬件的特定功用，公司经过给客户供给可辅导出产制作的PCB规划图纸及出产文件来完结收入；PCBA制作则是公司对PCB板进行焊接拼装构成PCBA再外销。

PCB规划是电子产品硬件研制的要害环节，经过PCB规划才干完结电子产品各方面的性能目标。详细来说，商场在开发某款电子产品时，唯有经过PCB规划才干将计划、构思转化为可出产制作的PCB。PCB规划中的器材布局环节

回忆一博科技的开展进程，可分为三个阶段：

2003-2010年起步堆集期：该阶段以PCB规划事务为中心；2011-2014年跨过期：由PCB规划转向包含PCBA一站式服务方式开展；2015年至今快速开展期：扩展产能，运营规划稳健添加。经过多年堆集，一博科技已累计服务客户约 5000 家，包含郑煤机、中联重科、大疆、腾讯、Intel、Apple等企业。

因为经过PCB规划切入职业的差异化打法，一博科技已连续掩盖工业操控、网络通信、集成电路、才智交通、医疗电子、航空航天、人工智能等多个范畴。

但从营收奉献上看，首要来历仍是PCBA。2017-2021年中，PCBA制作占全体营收比重从69.7%提高至80.1%，对应的PCB规划事务占比从30.3%降至19.9%，PCBA制作的权重在持续添加。

对此，一博科技的解释为，不少因PCB规划事务成为客户的企业会在一次协作后，持续在一博科技进行PCBA事务，因而PCBA事务比重持续上涨。

这一趋势将得到稳固，因为在本次8亿规划的IPO定增中，一博科技用于PCBA出产线的资金远大于PCB规划项目，两者金额差近三倍。图片来历：一博科技招股书

因而，依据营收奉献及未来开展投入来看，PCB规划事务起到了很好的差异化获客，最终收入还得靠PCBA。

从竞赛格式看，公司处于职业中游在PCB规划商场，首要玩家可分为两大类型：

第一类，有PCB规划事务，且趋向于开展该事务的企业，如一博科技、兴森科技、迈威科技、金百泽等，该类企业PCB研制规划人员多在百人及以上；

第二类，数量很多的小规划第三方PCB规划公司，部分以工作室方式存在，事务首要会集在低端、简略的PCB规划外包需求层面。据一博科技招股书泄漏，该类企业营收规划在几十万元至数百万元不等，人员规划由2-3人至20人不等。可看出职业会集度全体较为涣散。

而在PCBA制作商场，首要玩家有三类：

第一类，数量很多的中小 PCBA 贴装厂接受，该等贴装厂规划较小，较为涣散；

第二类，为产品公司本身，他们往往自建产线完结PCBA贴装；

第三类，由近年开展起来的如一博科技这类具有必定规划和技能实力，且专心于研制打样、中小批量PCBA 高品质快件范畴的公司接受。一博科技招股书中的相似竞赛公司

结合PCB规划职业特色，咱们可从规划实力、运营效果两大方面来比较一博科技与竞赛对手实力。

首要最直观的目标是研制人员数量。

到2020年末，一博科技研制人员数量达636人，同行兴森科技为1249人，另一家公司金百泽为201人。而从研制人员数量占比看，一博科技为45.04%，兴森科技、金百泽分别为20.83%、13.60%，一博科技研制人员占比较高。配图来历：一博科技招股书

其次看研制投入。2021年上半年，一博科技研制费用开销为2844万元，兴森科技、金百泽分别为1.23亿元、2170万元。从研制费用占营收比重来看，一博科技为8.56%、后两家分别为5.19%、6.47%。配图来历：一博科技招股书

一起，关于规划类公司而言，研制费用首要系研制人员薪酬、薪酬的开销。

36氪横向比较各家研制人员的“待遇水平”发现一博科技研制人员人均费用在同业里偏低，兴森科技和金百泽处于较挨近的水平。

一博科技研制人员本钱比照

而关于规划类企业而言，研制人员薪酬/投入越高，能够从旁边面作证该职工的技能水平和职业位置。关于一博科技来说，持续加大人均研制人员投入，毫无疑问是摆开与死后同行距离、缩小与前方同行的必经之路。技能目标

在技能实力方面，一博科技的PCB板规划最高层数、最高单板管束数/衔接数和最高速信号上，目标较同行体现有相对优势。

另一方面，咱们可直接比较运营成绩，来衡量公司研制投入的“效果”。2021年上半年，一博创收3.3亿元，净利润近6900万元，净利率挨近21%，而兴森科技同期营收和净利规划远大于一博科技与金百泽，其净利率水平为12.3%，金百泽为9%。由此来看，一博科技全体盈余性较好。

未来危险：存货量激增、原材料占本钱过高2018年—2021年上半年，一博科技的存货账面余额分别为 2748.27 万元、 5379.94 万元、 8860.21万元和 15730.29 万元，对此，一博科技的验资组织天健管帐事务所也表明在审计中已将其存货贬价预备确定为要害审计事项。

关于存货量激增，一博科技在招股书中表明是因为公司规划扩张，特别是随同PCBA事务扩张而带来的扩张。且自2019年四季度开端，一博科技开端强化元器材备库战略。

自该备库战略施行以来，半导体、无源元件等物料价格上涨显着，所以其到 2021 年 6 月末的原材料余额，较上年添加 97.64%。这一增速在职业界归于较高水平。以金百泽为例，其同期存货账面价值分别为2717.55万元、2793.7万元、3660.62万元，占流动资产份额分别为8.67%、8.09%和8.29%，呈下降趋势。招股书显现，一博科技的存货周转率也低于职业水平

据此能够了解到，一博科技的存货量激增，一部分是对其事务量激增的正面反应，但另一部分也很可能会遭受更大的减值危险。

特别是原材料价格的动摇影响。据招股书显现，一博科技近80%事务收入来自于PCBA制作，而PCBA制作所需原材料——PCB裸板、半导体、无源元件等——占该事务的本钱占比挨近70%，故单一原材料价格的动摇对公司本钱、以及毛利影响较大。

众所周知，从2020年下半年到2021年上半年，PCB板和半导体处于价格上涨周期。进入2021年下半年，PCB头部企业三季度收入、净利环比Q2仍旧完结亮眼添加，阐明PCB价格在2021年下半年仍处于高位运转情况。

故一博科技后续的盈余情况，需特别留神上游PCB价格改变。

PCB规划和PCBA制作职业添加利好从更微观层面而言，一博科技所在的我国PCB赛道，处于全球PCB工业稳健添加、我国占比不断提高的两层利好趋势中。

那对应的PCB规划工业也有不少商场空间。究竟云技能、5G 技能、大数据、集成电路、人工智能、信息技能、工业 4.0、物联网等工业在加快开展，对PCB需求显着。

依据商场调研组织 Prismark 发布的数据，2019 年和 2020 年全球 PCB 职业产量约为 613.11 亿美元和 625 亿美元。

未来五年，全球 PCB 商场将坚持温文添加。而在现在的大布景下，PCB工业向我国搬运，我国PCB商场增速远高于全球。

Prismark数据也指出，2010-2020年期间，我国PCB职业产量年复合添加率为5.7%，远高于同期全球 PCB 总产量 1.77%的年复合添加率。

估计到2024年，我国 PCB 产量将到达 417.70 亿美元，2020年到2024年的年复合添加率在4.4%。

而PCBA制作的生长，则依托于全球EMS（电子制作服务）工业规划的扩张。

依据 New Venture Research2020 年度 EMS 职业陈述显现，2016 年至 2020 年，EMS 职业商场规划高速开展，从3292.17 亿美元添加至 4777.21 亿美元，均匀年化添加率约为 9.75%。