chegg（奥迪斯电梯）

买入

安身操作系统中心技能，多范畴全面布局

公司供给以操作系统为中心的全栈式软件服务，事务包括智能软件、智能轿车、智能物联网三大板块，具有广泛的客户根底，手机终端范畴有三星、小米、VIVO等厂商，芯片范畴与高通、展讯等展开深度协作，轿车事务掩盖200多家主机厂。2015-2020年公司营收、赢利复合增速分别为33.7%、30.5%，坚持高速增加。

软件界说轿车年代，座舱域+驾驭域+Kanzi三驾马车齐发力

软件界说轿车年代，轿车软件代码数、单车软件价值量、软件占轿车本钱快速进步，传统轿车分布式ECU架构现已不能满意轿车智能化的需求，正逐渐向域控制器EE架构、中心集中式EE架构进阶。座舱域方面，公司与市占率榜首的高通深度协作，一起打造座舱生态;驾驭域，高通ride渠道将于2022年正式搭载量产车型，又收买维宁尔补强自动驾驭才能，公司将全面获益于高通生态的树立;公司具有全球抢先的HMI规划软件Kanzi，全球市占率已超50%。公司经过收买rightware等方法在轿车范畴进行了很多的前瞻性布局，未来将继续享用轿车行业高速开展的盈利。

下流需求旺盛，物联网微弱增加势头不减

公司物联网事务以TurboX渠道为基，供给中心核算模块、操作系统、算法、ADK的一体化解决方案。从下流需求侧来看，扫地机器人商场热度不减，中高端的服务机器人、工业机器人稳步开展;FACEBOOK、微软等互联网巨子纷繁布局元世界，引爆了AR/VR商场;疫情期间视频会议软件蓬勃开展，自动驾驭技能也推动了车载摄像头浸透率提高，camera类产品空间宽广;消费类物联网下流需求旺盛，工业类物联网悄然兴起，公司物联网事务具有长时间开展的宽广商场空间。

初次掩盖，给予“买入”评级

咱们以为万物互联趋势下，公司具有强壮的技能优势，衔接操作系统、芯片与终端厂商，在产业链中发挥着共同的效果，可以将操作系统、芯片与终端设备进行适配，卡位优势显着。估计2021-2023年EPS分别为1.56/2.19/3.00，对应PE为96/68/50倍。咱们参阅同业给予公司22-23年PE分别为85倍和66倍，对应市值在795-845亿元，初次掩盖给与“买入”评级。

危险提示：1.商场竞争加重;2.芯片缺少问题加重;3.技能研制不及预期。