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?懂财帝原创 · 作者 | 朱琼华

35岁的山君证券创始人巫天华，这位前网易技能“狂人”，好像一条鲶鱼，在传统的港美股券商中悄然扯开一个巨大商场。

这位低沉锐气的年青人，正迎来他五年创业的成年礼，那个“凶狠”的山君证券正一步步“进入森林”。

北京时刻2019年2月23日，山君证券正式向美国证券买卖委员会（SEC）递送IPO招股书，拟在纳斯达克挂牌。

这距山君证券正式推出APP不过3年多。

2014年，在网易作业8年的资深美股出资者巫天华决然离任，创建了专心于美股服务的山君证券。

在他看来，其时在美股买卖上，尽管国内中银世界、海通世界也在做同类事务，可是他们软件开发不够好；海外美股券商没有汉化，产品也没有我国移动互联网企业做得详尽。

深受这些软件之苦的巫天华，“针扎”用户痛点，凭仗微弱的研制技能和掌握商场的才能，为客户供给低佣钱、功用丰厚的美股、港股等全球首要商场的股票生意和增值服务。

依据艾瑞咨询陈述，依照美股买卖量，山君证券已是最大的专心服务全球华人出资者的互联网券商，其2017年在该细分商场的比例约为58.4%。

一起，定坐落高速生长的华人互联网券商的山君证券，在一切专心于全球华人出资者的互联网券商中，冲击万亿买卖规划的用时最短。

生长迅猛的山君证券赢得了美国最大的互联网券商盈透证券、世界闻名出资人吉姆·罗杰斯、小米科技、宜信、华创本钱、真格基金、险峰长青、华盖本钱等重磅本钱的垂青。

依据招股书，互联网巨子小米持有山君证券14.1%的股份，成为山君背面最大的依托。

巫天华将山君证券界说为第三代券商。他信任，在金融科技一日千里的今日，第三代券商将以更快的速度推翻职业。

1 | 解码财报：三年买卖破万亿

北京时刻2月23日，山君证券正式向美国证券买卖委员会（SEC）递送IPO招股书，拟在纳斯达克挂牌，方案买卖代码“TIGR”。

招股书显现，山君证券征集最多1.5亿美元资金，这与此前媒体报道的2亿美元比较有所减缩。

建立于2014年的山君证券首要面向一般出资者及组织出资者供给美股、港股、A股（沪港通/深港通）等全球首要商场的股票生意和增值服务。山君证券的自我定位是高速生长的华人互联网券商，而其确实配得上“高速生长”这个定位。

招股书显现，自2015年8月推出APP后，山君证券就走上了高速开展的路途，累计买卖规划在三年内打破10000亿人民币。在一切专心于全球华人出资者的互联网券商中，山君证券冲击万亿买卖规划的用时最短。

依据艾瑞咨询的陈述，从美股买卖量来看，山君证券是最大的专心服务全球华人出资者的互联网券商，2017年其在该细分商场的比例约为58.4%。

2018年7月11日，山君证券宣告完结超5亿C轮融资，出资方包含PAC、弘泰本钱、海松本钱等，投后估值10.6亿美元。至此，山君的头顶长出了“尖角”，正式成为独角兽。

招股书显现，山君证券2018年总收入为3356.0万美元，同比添加98%。2016-2017年收入别离为547.6万美元和1694.9万美元。

2018年，山君证券净亏本为4429.4万美元，依据非美国通用会计准则（Non-GAAP）的年净亏本为1008.9万美元，2018年亏本首要由职工股权鼓励形成 。山君证券供给四大类型的中心产品及服务，包含：生意服务、财物办理和财富办理服务、组织和企业服务、增值服务。

现在，山君证券的收入首要来自买卖佣钱、融资服务费、出资收益、利息和其他收入。其间，买卖佣钱为首要收入来历，2018年，该部分收入为2604.3万美元，占比约为77.6%；融资服务费收入为644.2万美元，占比约为19.2%。

2018年，山君证券全年买卖规划为1192亿美元，2018年第四季度日均买卖量为5.43亿美元，2017年及2016年的买卖规划别离约为633亿美元、163亿美元。这意味着曩昔三年，山君证券在买卖量上添加超越6倍。

买卖量的扩展得益于山君证券持续添加的用户量。2016年Q1到2018年Q4，山君证券开户客户量接连12个季度坚持高速添加，季度复合添加率高达39%。

截止2018年12月31日，山君证券具有注册用户158万，开户客户50.2万，入金客户8.2万。2017年及2016年同期，这三项数据别离为71.3万、20.5万、4.2万和36.8万、7.9万、1.4万。也便是说，山君证券的三项用户量目标简直每年都完结翻倍添加。

尽管2018年录得净亏本，但山君证券一向具有稳健的现金储藏。到2018年12月31日，公司现金及现金等价物、定期存款合计6441万美元，为事务的开展奠定了坚实的根底。

依据招股书，现在小米持有山君证券14.1%的股份，盈透证券占股7.7%。盈透除了是山君的首要股东之外，还为山君证券供给了职业认知、法令和合规事宜以及危险办理等方面的支撑。2 | 创业故事：“技能狂”巫天华

从创业初始，山君证券创始人巫天华，就备受本钱追逐。

巫天华本硕均结业于清华计算机系，曾在网易有道作业八年并担任有道查找的技能负责人。

与富途证券创始人李华相同，巫天华对股市的重视起源于公司给予的股票。在网易作业时，巫天华取得了公司的股票期权。凭仗杰出的IT技能和数学才能，巫天华很快从美股淘到了第一桶金。

“我从美股傍边不只取得了我人生第一桶金，取得了许多认知趋势判别的练习，包含战略决策练习，在我看来这都是终身获益的，也知道了许多好的朋友们。”多年后谈起美股，巫天华感恩不已。

那时，我国首要互联网公司大多在美股上市。因而，不少和和巫天华相同来自互联网公司的技能人员都热心炒美股。

在本身炒股和与同行沟通的过程中，巫天华发现，其时的美股买卖软件开户冗繁、入金费事、买卖速度慢、无本地化服务且费用率高。

不只如此，这些软件还根本不供给实时买卖数据、盘前盘后数据、精确的财报发布时刻等资讯，严重影响买卖功率。

正是怀着处理这些美股买卖软件痛点的主意，2014年3月，30岁的巫天华离别网易，创建山君证券。

和大多创业者相同，创业初期的巫天华四处约谈出资人，讲故事，谈形式、谈商场，谈抱负，期望取得对方的认可，更重要的是期望取得对方的资金支撑。

其间一个认可了巫天华的出资人是他清华的学长王兴。2014年下半年，巫天华的一通电话压服王兴成为了山君证券的天使出资人。

被巫天华感动的还有购买了巫天华网上美股教程的真格基金合伙人李剑威。李剑威以为，巫天华是他见过知道的一切做互联网技能的人里最懂证券的，又是其知道的做证券人里最懂互联网的。所以，2014年巫天华创业初期，李剑威就代表真格基金进行了天使出资。尔后，山君证券的B轮B+轮融资，真格基金也挑选了跟进。

“那时候，没有想过这个商场到底有多大。”巫天华坦白道。“创业我有许多命运的成分。”

走运的巫天华遇上了最佳的创业时刻，等候他开发的是潜力巨大的美股商场。

2014年，我国互联网公司掀起了赴美上市的小高潮。阿里巴巴、京东、聚美优品、微博、猎豹移动……全年登陆美股的我国企业共15家，募资金额创下前史新高。

一起，得益于全球财物装备浪潮高涨，华人出资美港股需求迸发。

凭仗本钱的支撑，巫天华收罗了一大批来自网易、小米、腾讯等互联网巨子的技能人才和来自高盛、国信证券等闻名金融组织的金融人才。

2015年5月，巫天华见到了小米董事长雷军，并敲定了亿元规划的A轮出资。7月，山君证券推出Tiger Trade内测，正式切入美股这个笔直商场。凭仗极速开户、全中文界面、免费实时行情、最优成交价、低佣钱等多个立异优势，山君证券成交量当月到达1亿美元。

2016年，山君证券全年买卖额到达1200亿元，同比添加30倍以上，占到我国美股买卖增量商场的30-40%的比例。

体现惊人的山君证券赢得了更多本钱的垂青。

2016年12月，山君证券完结2亿B轮融资，出资方包含华盖本钱、真格基金、险峰长青等；2017年，宣告完结1亿元B+轮融资，由华创本钱领投、真格基金、华尔街闻名出资人罗杰斯跟投。

3 | 护城河：专心与猛虎

“咱们走运，一起也由于咱们专心。”谈起三年取得巨子融资的巫天华说。

山君证券的专心首要在于懂得取舍。

巫天华开端创业的2014年，比美股商场看上去更诱人的是A股商场。那年，A股处于牛市，股民人数过亿。

不过，在巫天华看来，美股不相同，他能经过对互联网工业趋势的调查，加上专业的测算判别完结安稳盈余。

挑选了自己更为了解的美股作为切入点的巫天华，“将一切的钱用在一个点上，像针相同扎下去，处理用户痛点”。

因而，山君证券抛弃了海外房产稳妥等赚快钱的商业形式，把悉数资源聚集在服务买卖、提高用户买卖体会上。

作为一家技能驱动的互联网券商，山君证券具有强壮的产品立异和快速迭代才能，从底层技能到使用，全为自主研制，每两周更新迭代一个版别。其商场数据掩盖百万标的，处理速度到达数十万笔/秒。

此外，山君证券每年花费千万重金从全球各个买卖所如纽交所、纳斯达克、港交所等购买行情以及数据，而且将这些数据向用户免费供给。

强壮的研制和产品迭代才能保证山君证券可以满意客户不断改变的需求，敏捷捉住新机遇。

尽管喜爱玩德州扑克，但回绝赌徒心态的巫天华，很快看到了和美股出资者相同沉着的港股出资者包含的商场潜力。2016年4月，山君证券开通了港股买卖。2017年，恒生指数时隔十年再破30000点，全年涨幅超越30%，成为全球体现最好的首要指数。

2017年10月27日，港交所封闭买卖大堂，互联网买卖全面替代场内买卖。

一个多月后，港交所宣告答应同股不同权的新经济企业赴港上市，引发了我国新经济公司赴港上市热潮。

巫天华和山君证券再次遇上了最好的创业年代。

也是从这一年开端山君证券持续强化港股事务，而其所依托的是两大杀手锏——低价的价格和强壮的功用。

2018年3月，山君证券下调港股佣钱至万分之2.9，对小额订单免收佣钱，并向用户供给免费的港股LV2行情（证券买卖所发布的实时买卖数据）。

“咱们以为商场比例比ARPU值更为重要。即便我的ARPU值（（每用户平均收入））是港资券商的十分之一，可是我比例或许最终是他的十倍乃至百倍，所以我仍是合算的。” 长于剖析的巫天华早已打好了算盘。

“咱们的用户其实相对来说是比较老练的玩家，他们在买卖上还有更多的诉求，比如说衍生品对冲或杠杆套利等。”

所以，山君证券再次“针扎”用户痛点，于2017年11月推出了港股衍生品窝轮和牛熊证买卖等功用。

佣钱下谐和买卖功用齐备，让山君证券的港股事务增速乃至远超越美股。2018年7月，港股在山君证券买卖额中所占的比例现已是2017年年头的近两倍。

可是，这并不代表山君证券的美股服务已乏善可陈。

打新是山君证券2018年的一个亮点。该服务打破了企业高层和投行对美股打新途径的独占，让出资者可以在IPO前锚定新股比例，某种程度上成为了最快的散户成为新上市企业股东的途径。

“咱们第一次把这样的福利下沉，在山君证券的任何一个一般客户，哪怕只要几百、几千美元，都可以享受到。”巫天华说。

现在，山君证券已承当了哔哩哔哩、搜狗、华米、爱奇艺、虎牙等股票的独家打新。

巫天华以为，山君证券之所以能拿下一家又一家的美股打新，除了团队及股东的人脉资源外，也与渠道供给的共同价值是分不开的。

“今日境外上市的公司现已非常重视在国内出资者中的口碑。而山君证券、山君社区掩盖的用户群，悉数都是精准的、有子弹的出资者。”

巫天华所言不假。

招股书显现，到2018年12月31日，山君证券个人客户中有71.5％在35岁以下，超越86.6％年收入超越4万美元。

这些年青且殷实的高质量用户在提高个人财富和参加出资活动方面具有巨大潜力。

在整个打新流程中，山君证券并不收取中心费用，更多是给现有的用户供给一个新的增值服务。依照巫天华的说法，这样做是为了要黏住用户。

事实上，山君证券的用户集体确实显现出了高度参加高粘性。

2018年Q4，渠道的换手率（即2018年第四季度的总买卖量与同期期初和期末账户余额的平均值之比）高达1495.7％ ，用户买卖活泼。

2018年的买卖客户留存率为81.8%，即有81.8%的2017年买卖客户在2018年持续买卖。自2017年头以来，每季度保留了超越96％的客户存款。

4 | 演绎未来：第三代券商

巫天华将山君证券界说为第三代券商。回溯前史，前两代证券公司的鼓起都凭仗了年代的春风。

第一代证券公司首要是建立于1975年之前，具有银行布景的从业组织。1975年，美国铺开佣钱自在办理，给职业带来新的添加影响。

八九十年代，互联网的鼓起为证券职业带来了电子化革新，以E*Trade为代表的第二代证券公司由此登上前史舞台。

巫天华信任，在金融科技一日千里的今日，第三代券商推翻的速度会变得更快，而推翻体现之一便是“互联网产品要下降进口的门槛。”

山君证券建立之初，美股出资者大多是一线城市互联网和金融业的从业者。现在跟着事务规划的扩展，山君证券的用户也在不断下沉。

这些用户来自各行各业，具有在不同范畴的常识。他们使用这些堆集的常识，发掘、筛选出优质标的，将以往的认知变现。

比如，有牙医发现越来越多客户倾向挑选隐形矫治器“隐适美”，因而经过山君证券出资了“隐适美”背面的阿莱技能公司。

据报道，在山君证券用户中，互联网从业者只占27.8%，北上广深以外的用户占比超越了50%。

为了更好地下沉商场，山君证券建立了服务小白用户的山君股票学院，供给直播课、视频课和免费模仿买卖。

一起，针对老练出资者，山君证券约请很多股票买卖范畴的定见首领入驻山君社区，协助出资者了解商场趋势，发现出资时机。

巫天华称，他创建山君证券的初心也正是如此：“想协助更多的我国中产阶级和一般老百姓可以共享到全世界生长的盈利。”

招股书发表，财物办理和财富办理是山君未来开展的要点。

山君证券提出，将不断添加多元化投财物品并增强投研才能以提高在该范畴的竞争力。一起，公司还将致力于为更多高净值人群、组织和企业客户供给财物办理和财富办理服务。

此外，山君证券还方案凭仗手中的美国、新西兰和澳洲车牌扩展事务掩盖区域，布局全球。

这位技能狂人打造的第三代券商，关于国内传统券商而言，是一个新物种，假如国内证券车牌敞开，将开释更大的能量。

这一场新生代券商的生长值得等待。