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怎么使用对冲操控危险
在国内，没有生意外汇的公募基金，也没有卖空的金融产品，所以不太可能直接进行对冲。要进行基金对冲，只能挑选一些相关标的进行反向操作，比方，使用两融的融资融券功用进行反向操作确定收益，第二，也能够一同买入和卖出股票，能够是净多头头寸或净空头头寸；第三，能够买入低股价股票，一同卖出高股价股票；第四，使用可转化债，贱价买入可转化债券，卖空股票，反之亦然；　第五，能够办理期货，便是持有各种衍生品的多头和空头头寸。
这几个办法是现在比较有用的使用对冲的确定收益，操控危险办法，当然，我说的几个办法都是理论，具体操作起来是需求结合实际情况，出资者的大忌是不结合实际，过于迷信方针和理论。 Third Point Management（以下简称TPM）建立于1995年，是一家事情驱动和秉持价值出资理念的美国对冲基金。截止到2021年二季度，TPM的财物规划从创建伊始的300万美元扩展至了173亿美元，均匀年化收益率为15.1%。

创始人Daniel Loeb是华尔街出了名的“毒舌”出资人。作为一位急进的价值型出资人，他最拿手也是最为人所熟知的出资战略是寻觅陷入困境的企业，揭露批评并替换在他看来拖累了公司业绩的办理层，然后协助公司扭亏为盈。

图片来历：CelebFamily

多年来TPM一向坚持价值出资，但在2018年第二季度Loeb表明，TPM的出资风格已从朴实的事情驱动和价值导向改变为更多地寻觅生长型股票。截止到本年第二季度末，TPM出资组合中权重最大的股票类别分别为科技（27.52%）、金融服务（22.21%）以及通讯服务（11.84%），均为高增加、推翻性企业集合的职业。

为了获得公司高速生长带来的报答，TPM近年来扩展了前期出资的事务地图，还建立了专门的危险出资基金。2021年TPM出资组合中体现最好的两家公司均为TPM在前期就出资的草创企业。

在出资之外，Loeb有着广泛的个人喜好。在某种程度上，正是这些在生长过程中不经意间构成的个人喜好为Loeb的出资生计供给了连绵不断的营养。

从芭比娃娃、艺术、文学、冲浪到出资

1961年Loeb出生于圣莫尼卡（Santa Monica），一个坐落于美国加利福尼亚州的滨海城市。父亲是一位律师，母亲是一位历史学者，9岁那年爸爸妈妈离婚后， Loeb和父亲一同日子，两个姐妹则跟从了母亲。

在海滩长大的Loeb从小就找到了终身的酷爱——冲浪。他曾泄漏，自己在加勒比海有一个“隐秘据点”，印度尼西亚则是他第二个独爱的冲浪地址，甚至连Third Point的姓名也是他在马里布的萨弗里德海滩(Surfrider Beach)冲浪时想出的。

Loeb“毒舌”的风格也由来已久。上中学时，他由于说话口无遮拦给自己找了不少费事。在12岁就读Paul Revere中学期间，还专门雇佣了自己的同班同学Rob Schwartz做自己的警卫，每天付出给他25美分。Rob Schwartz现在已成为Loeb的合伙人。

Loeb人生榜初次出资是高中时期炒股。由于酷爱炒股，他的教师还给他起了“Milo Minderbinder”的外号，是小说《第二十二条军规》（Catch-22）中一个暗盘投机商的姓名。

他的伯祖父Elliot Handler和伯祖母Ruth Handler是因芭比娃娃而出名的美国最大玩具公司美泰公司（Mattel）的创始人。他常常将自己对出资的酷爱及成功归功于充溢创业精神的家庭环境。在2009年的一次讲演中他说，自己的成功与风火轮和芭比娃娃密不可分，它们是促进他与商业结缘的强壮驱动力。

Daniel Loeb的伯祖母Ruth Handler 图源：CelebFamily

在加州大学伯克利分校就读两年后Loeb转校至哥伦比亚大学学习经济学，但真实招引他的并不是经济学，而是文学和艺术。关于文学，Loeb曾表明，虽然关于经济学课程的回忆现已所剩无几，但《堂吉诃德》、《李尔王》中的情节至今依然生动地呈现在眼前。

Loeb还非常痴迷于艺术品保藏，这个喜好无形傍边变成了一笔好的出资。他保藏的艺术品大多以战后和当代艺术为主，这些艺术品出自Richard Prince, Basquiat, Andy Warhol, Mike Kelley, 和Cindy Sherman等艺术家。

在哥大读书期间，Loeb还切身体会了一回什么是糟糕的出资。读大四时，他靠炒股赚了12万美元，但随后他把这笔钱投给了一家名为Puritan-Bennett的医疗呼吸机制造商，这家公司在其呼吸机导致数人逝世后丢失惨重，Loeb的出资也蒙受了丢失。这次的失利阅历使Loeb意识到出资过度集中所带来的结果。

闯练金融圈，用一只股票帮华平赚了2000万美金

1983年从哥大结业后，Loeb开端在金融圈闯练，但他的择业规划并没有只是局限于金融机构。

1984年Loeb参加私募股权公司华平（Warburg Pincus）。学生时期的炒股阅历使Loeb在选股方面非常内行。在华平期间，他看中了坐落芝加哥的CNW公司（Chicago and North Western Transportation Company），认为其股价被严峻轻视。华平终究遵从他的主张下手这只股票，从中赚了2000万美元。

在华平作业不到3年之后，1987年Loeb转行进入音乐职业，参加由Chris Blackwell创建的小岛唱片公司（Island Records），但依然从事金融事务，担任企业发展部总监，担任债款融资。

年轻时的Daniel Loeb 图源：CelebFamily

小岛唱片公司之后，Loeb参加对冲基金公司Lafer Equity Investors担任危险套利剖析师，但很快便收到了华尔街闻名出资银行Jefferies的CEO Rich Handler伸出的橄榄枝，被邀请到Jefferies洛杉矶的办公室担任卖方剖析师。1991年Loeb参加Jefferies，一向作业到1994年，在此期间他晋升为Jefferies不良债款部分的高档副总裁。

Loeb自立门户创建TPM之前的终究一份作业也较为光鲜，在花旗银行担任VP，主管高收益债券的出售。

1995年TPM建立。起先他本计划筹措1000万美元，但终究在五位亲朋好友的助人为乐之下，加上自掏腰包的钱，只筹措到330万美元。Loeb从未上过商学院，关于怎么领导、办理一家公司、建立企业文化并不了解，但在榜首个月获得8%的收益率后，开始的疑虑也有所削弱。

“毒舌”急进出资人

TPM专心于事情驱动型和价值导向型出资。2012年，TPM完结21.2%的出资报答，超越标普500指数的16%，成为当年体现最好的对冲基金之一。截止到2021年第二季度末，TPM的财物办理规划（AUM）已扩展到173亿美元，均匀年化收益率为15.1%，同一时期标普500指数的均匀年化收益率为9.3%。

TPM的成功在很大程度上来自Loeb“彪悍”的出资风格。Loeb最拿手以及最成功的出资战略是收买陷入困境的公司，替换低效的办理层，然后协助公司扭亏为盈。2013年他被《福布斯》评为全世界最富有40位对冲基金司理之一，现在他的身价已到达40亿美元。

Loeb是华尔街最成功的急进出资人之一，他的“彪悍”体现在他常常以刻薄尖锐地言语致信公司董事会，勇于开门见山地指出公司CEO是他见过最糟糕的办理者，并责备办理层“敷衍了事”（tool around）。之所以进犯这些高管，是由于他认为这些高管的贪婪损害了股东价值，有人认为他表达了许多对冲基金的心声。

体现Loeb急进出资风格的事例有许多，其间最为人所熟知的便是揭露Yahoo！前CEO大学学历造假，并对其办理层进行大换血。

2012年，Loeb经过TPM持有Yahoo！5.8%的股票为自己和其他几位出资人争夺到了Yahoo！董事会的座位。那年5月，Loeb称Yahoo！的新任CEO Scott Thompson并没有核算机科学学位，终究Thompson不得不引咎辞职，一同Loeb和其他几位出资人被提名为董事会成员，前谷歌高管Marissa Mayer被任命为新的CEO。

在2013年7月Loeb辞去Yahoo！董事会职务时，Yahoo！的股价已从他买入时的每股13至15美元上涨到了28美元。一同Yahoo！赞同从TPM回购0万股股票，价值高达16亿美元。

Loeb“彪悍”而“毒舌”的风格不只体现在出资方面。2005年，他注意到对冲基金Citadel的创始人Ken Griffin试图用高薪从其他对冲基金挖走人才。Loeb在一封邮件中称Citadel是“古拉格劳改营”（gulag，前苏联一个担任办理全国劳改营的政府机构），并制止Citadel在任何情况下挨近任何一位TPM的职工。Loeb还宣称Citadel名不虚传，且不懂得怎么办理人才。

Daniel Loeb与Bill Ackman（右）图源：Vanity Fair

Loeb的“毒舌”另一次引爆媒体圈是其与华尔街的另一位对冲基金大佬、潘兴广场本钱创始人Bill Ackman在康宝莱（Herbalife）事情中的多空对战。文言华尔街在《Bill Ackman的进阶之路》一文中曾说到，Ackman在2012年曾因押注美国营养品巨子康宝莱的事务形式是一场金字塔式圈套，对其进行揭露做空，并建立了10亿美元的空头头寸。但是Ackman的揭露做空遭受了轧空，上演了一场剧烈的多空大战。站在他对里边的不乏华尔街尖端出资人，例如金融大鳄George Soros、伊坎本钱创始人Carl Icahn。Loeb也在其间。

Loeb经过TPM持有康宝莱8.2%的股份，价值3.5亿。在2013年1月致股东的一封信中他宣称，Bill Ackman做空康宝莱非常“荒唐”，深信康宝莱股价会持续上涨。这场从2012年持续到2018年头的多空大战终究以Bill Ackman的失利告终，使他丢失数亿美金。

出资战略的改变：生长即价值地点

多年来TPM一向秉持事情驱动（如剥离、破产等）、价值导向的出资理念，首要出资于全球上市股票、固定收益和ADR商场。旗下办理着多个基金，包含Third Point Partners, Third Point Opportunities Master Fund, Third Point Ultra Master Fund和Third Point Resources。但随着时刻的推移，TPM也依据年代背景和商场环境的改变对出资组合的危险敞口进行调整以完结出资者价值最大化。

在2018年第二季度至出资者的信中Loeb表明，TPM的出资组合在此前的五年里，出资风格已从朴实的事情驱动和价值导向改变为更多地寻觅生长型股票。这标志着出资战略的改变，但TPM并没有彻底抛弃此前的价值出资理念。

在名为“生长即价值地点”（Growth Is Where the Value Is）的章节中Loeb表明，TPM并没将悉数出资组合转向高增加高倍数的股票，但在简直每个职业都在阅历推翻性革新的年代，TPM的出资战略也需求不断进化。

事实上，价值理念在TPM的出资战略中依然占有重要的位置。不同的是，在重视估值的一同，他关于企业的剖析比过去愈加侧重于事务质量、差异化、立异、推翻性和商场结构等要素。这是与此前根据事情（剥离、重组、兼并等）寻觅被轻视股票的战略最大的不同之处。

截止到本年第二季度末，TPM出资组合中权重最大的股票类别分别为科技（27.52%）、金融服务（22.21%）以及通讯服务（11.84%），均为高增加、推翻性企业集合的职业。体现最好的前五只股票分别为SentinelOne, Intuit , Danaher, IQVIA Holdings, 及Social Finance。

2021年第二季度TP出资组合 图源：gurufocus

TPM出资战略的改变还体现在前期出资事务规划的扩展。早在20年前TPM就经过旗下的Third Point Ventures对金融科技、移动设备、医疗立异等范畴的草创企业进行前期出资。在获得一系列成功后，TPM将前期出资事务规划进一步扩展，还建立了专门的风投基金。2020年12月有媒体报道称，TPM预备为其首个专门的危险出资基金募资，方针融资规划为3亿美元。

在Loeb看来，TPM传统的“自动型”（activism）出资战略和前期危险出资事务是保证TPM能够为出资者持续发明超量收益的两个重要互补性要素。

一方面，长时间以来的“自动型”出资风格使其成为了一个能够积极参加到企业经营中的出资者，这关于危险出资的成功来说是一个重要要素。另一方面，危险出资关于TPM长时间以来以揭露商场股票买卖为主的出资组合来说是一个有利的弥补。在2021年第二季度致股东的信中Loeb表明，从出资组合的视点来看，即便考虑到非揭露买卖股权敞口10%的本钱本钱，这种出资战略也能够产生巨大的出资报答。现在前期出资在TPM出资组合中只占小部分，但关于TPM来说前期出资是一个重要的建仓机遇。

Upstart和SentinelOne是本年以来TPM出资组合中体现最好的两只股票，二者均为草创公司。TPM对这两家的初次出资都产生在其产品和收益都处于起步阶段时。

SentinelOne是一家网络安全软件公司， 2015年TPM对其进行初次出资，以9800万美元的投后估值领投了其B轮融资。SentinelOne于本年6月30日上市，截止到本年第二季度，其市值约为140亿美元，TP具有其超越10%的股份。

Upstart是一家金融科技公司，六年前TPM对其进行初次出资时，其时Upstart的估值为1.45亿美元，现在已到达210亿美元。在Upstart于上一年12月上市之前，TPM投入了6600万美元，在IPO期间再次投入2万美元，使持股增至1340万股。依照IPO时每股20美元的价格核算，TPM的出资价值到达了2.67亿美元。尔后Upstart的股价一路飙升，截止到九月初，其股价飙升了13倍到达每股270美元的水平。

SEC的文件显现，TPM在8月底出售了近100万股Upstart股票，约占持股的7%，从中获利约2亿美元。Upstart是现在TPM出资组合中最有价值的一笔出资，截止6月底，Upstart的占比约为10%。自6月底以来，其价值进一步翻了大约一倍。

Loeb表明，前期出资能够保证他们以远远低于上市时估值的价格买入公司的很多股权，一同享用公司高速生长带来的报答。与其他风投公司不同的是，TPM愈加专心于“生命周期出资”（lifecycle investing），而不会将IPO视为退出的标志性事情。他说，他和他的团队会持续参加到出资组合公司的办理傍边，并且在完结IPO之后也会持续对这些公司进行出资。

拥抱加密钱银

在Loeb看来，另一个包含着推翻及超高增加潜力的范畴是加密钱银。

虽然在许多传统的价值出资人眼中加密钱银常常被视为一种投机东西，但Loeb认为加密钱银是一种能够产生广泛经济影响的推翻性技能。它的魅力在于，更大的包容性和可及性、去中心化形式带来的透明度、高速度带来的低本钱，以及为用户和开发者带来的独立感。

本年以来，TPM已对多家加密钱银范畴非上市公司进行了出资，包含加密钱银情报公司CipherTrace、加密钱银资管公司Bitwise以及全球抢先的数字财物买卖平台FTX。

早在本年3月， Loeb就曾在Twitter上表明自己一向在深入研究加密钱银。他说，加密钱银能够检测一个人能否在思想上对全新的、有争议的观念持敞开心情。

在本年第二季度至出资者的信中他说，TPM将持续增加对加密钱银的出资，虽然他预见到加密钱银的价格和出资者心情将产生剧烈动摇，但这些忧虑与加密钱银所包含的推翻性潜力比较显得微乎其微。

关于监管关于加密钱银的影响，他认为从长时间来看是利好的，由于监管规矩变得愈加明晰能够为未来有更多本钱流入加密钱银范畴铺平道路。