光大证券st天一:美国6月通胀全面升温 加息预期迅速走高
事情:
美国2022年6月CPI同比增9.1%,前值8.6%,商场预期8.8%;季调后CPI环比增1.3%,前值1%,商场预期1.1%。
中心CPI同比增5.9%,前值6%,商场预期5.7%;季调后中心CPI环比增0.7%,前值0.6%,商场预期0.6%。
到7月13日收盘,10年期美债收益率下行5bp至2.91%,三大股指普跌,标普500指数跌0.45%,纳斯达克指数跌0.15%,道琼斯工业指数跌0.67%。
中心观念:
美国6月CPI同比和环比均超商场预期。季调后环比看,汽油(+11.2%)、住所(+0.6%)、食物(+1%)为首要奉献项。下半年,通胀将继续受地缘政治、动力和粮食价格、房租以及劳动力缺少问题扰动。数据发布后,商场快速上调美国方针利率预期:估计年底联邦基金利率升至3.5%-3.75%,7月议息会议加息起伏上调至100bp.根据此次通胀数据,咱们将对美国2022年全年CPI同比增速的预期从7.9%上修至8.0%。
通胀再度冲高,CPI同比环比均超预期
6月CPI同比增9.1%,为1981年11月以来最高水平。季调后CPI环比增1.3%,首要受汽油(+11.2%)、住所(+0.6%)、食物(+1%)推进。但是,零售汽油价格自6月下旬开端明显回落,估计其对7月通胀的压力将明显下行。中心CPI同比增5.9%,季调后中心CPI环比增0.7%,首要受住宅价格提振。其间,6月业主等价租金环比升0.7%,前值升0.6%,而且在2022年1-4月环比均在0.4-0.5%之间徜徉,在房子价格和租房指数环比仍继续攀升的布景下,估计住宅项价格下半年环比仍会上行,但上行的速度会逐渐趋弱。
高通胀压力下,商场敏捷上调加息预期
整体来说,6月通胀数据大超预期,显现美国通胀继续被地缘政治、动力和粮食价格、房租价格和劳动力缺少等要素扰动,而且或许继续较长时刻,导致商场快速上调对美联储加息节奏的预期。现阶段,商场对年底美联储利率水平的预期,已上行至3.5%-3.75%,较前期的3.25%-3.5%上升25bp;此外,商场对美联储7月25-26日议息会议中的加息起伏预期,上行至100bp。
但是,回溯1970年代的两次高通胀时期,能够发现,假如要成功按捺高通胀,特别是通胀水平高于5%左右水平常,联邦基金利率水平有必要与通胀水平适当,才干有用按捺通胀。但是,在现阶段美国经济转弱、财政支出压力较大的布景下,美联储大概率没有志愿急进加息至8%左右水平。
因而,从动力,粮食,薪资,租金、美联储加息程度这五个方面来剖析,咱们以为美国通胀压力仍然较大,7月的CPI同比增速估计将有所回落,但仍然保持高位,全年CPI同比增速大约在8.0%左右水平。尽管美联储加息或许限制部分需求,缓解薪资水平上行,但对粮食和动力价格的按捺作用有限。
危险提示:俄乌抵触继续发酵冲击经济预期;通胀开展超预期。
(光大证券研讨)
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