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21世纪经济报导 庞华玮 报导

在出资界里，一个遍及被认可的规则是，要取得好的收益，就要承当更大的危险。而“低回撤高收益”是一切出资人寻求的一个最理想的方针，但很少有人能做到。

包含许多长时刻收益十分好的大咖，最近一年也呈现了巨大回撤。

“画线基金”却回撤小。

画线派的一个特色是，让基金拿得稳、拿得住。不管在任何一个时刻点买入，都能发生很好的出资体会。

商场上有哪些收益高、回撤小的“画线派基金”？它们的出资诀窍是什么，2022年怎样调仓？

“画线派基金”排行榜什么是画线派基金？

它们是一类净值曲线像拿笔画出来的相同丝滑的基金，收益向上，回撤小。

咱们选取了百亿基金司理办理的自动权益基金，这些基金满意两个要求：一是近3年累计收益在90%以上；二是近3年最大回撤低于15%。

记者依据Wind数据挑选，到2月18日（下同），商场上共有19只基金满意上述要求：

比方，中欧睿泓定时敞开（袁维德）：近3年最大回撤-7.72%，近3年收益154.03%；

圆信永丰优悦日子（范妍）：近3年最大回撤-12.62%，近3年收益139.98%；

大成国企改革（韩创）：近3年最大回撤-12.76%，近3年收益296.87%；

广发睿毅抢先A（林英睿）：近3年最大回撤-13.25%，近3年收益180.54%；

华安文体健康主题A（刘畅畅）：近3年最大回撤-13.50%，近3年收益278.64%；

人人都爱这类基金，既有高收益，回撤又小，收益根本上是一条向上的滑润曲线，拿着定心。

那么，这些抗跌的画线派高手有何出资“秘籍”？

画线基金出资办法画线派基金的超卓体现，与基金司理的出资战略有很大联系。

袁维德办理的中欧睿泓定时敞开基金是一个典型，在画线派基金中体现杰出，近3年最大回撤仅7.72%，而近3年收益却高达154.03%。

袁维德在管基金规划335亿，出资司理年限5年。出资规划掩盖TMT、新动力、大消费、地产、金融、医疗等多个职业。

袁维德表明，“我的难题在于，怎样把长时刻有时机完成超量收益的公司，组合成一个动摇相对更低、持有体会比较好的产品。”

袁维德给出的答复是，经过挑选“估值合理的优质公司”取得长时刻超量收益确实定性更高。

简略来说，“估值合理”是袁维德最中心的选股战略。他建议将**的预期押注于公司层面，只买估值和质量匹配的公司。

此外，袁维德的出资组合里还有一小部分深度折价的公司。他挑选因为一些暂时的瑕疵导致深度折价的公司，尤其是港股。

全体来看，袁维德挑选自下而上的战略，用均衡装备来滑润动摇，经过构建反软弱的个股组合来兼顾好公司与轻视值。

范妍办理的三只基金——优享日子、优加日子、优悦日子也归于“画线”基金，它们全体差异不大，近3年收益在140%-158%之间，近3年最大回撤在13%左右。

范妍是价值出资者，她的一大特征是“发掘商场中躲藏的出资时机，人多的当地少去”。范妍不追逐商场热门，而是喜爱提早匿伏。

此外，范妍有自己一套操控危险的办法战略，她下降职业和个股的集中度，涣散持有，会聚多个职业中的优质标的，留意操控回撤。

Wind数据显现，范妍办理的优享日子、优加日子、优悦日子这三只基金，2021年四季度末的前十大重仓股占基金净值比为22%左右。

此外，范妍拿手微观战略剖析，依据商场微观状况改变，进行职业轮动，对大类财物及各职业灵敏装备。

范妍是自上而下和自下而上相结合，归纳职业景气量、长时刻生长空间、估值性价比等目标来挑选出资标的。

韩创也是操控回撤的高手，他办理的大成国企改革，近3年最大回撤-12.76%，近3年收益296.87%。体现相当好。

依据Wind数据，2021年底，韩创在管基金规划232亿元，上一年是韩创的高光时刻。由韩创办理的大成国企改革、大成新锐工业、大成睿景A三只基金的2021年度收益率别离到达94.76%、88.25%和84.19%，它们在上一年全商场自动权益类基金中别离排名第四位、第六位和第七位。

值得一提的是，近三年来，韩创的前十大重仓股简直绕开了“茅指数”与“宁组合”，聚集景气量不断上升的化工、有色、建材等偏周期生长职业。虽然不“抱团”，但他所办理的基金仍然在2019年、2020年、2021年，逾越同类基金的均匀收益率。韩创坚持出资高景气职业，他的中长时刻成绩坚持在职业前列。

韩创在复盘自己的出资进程，总结了坚持中长时刻成绩杰出的“秘籍”——只要依托成绩的继续添加（或爆发式添加）才干取得杰出报答。

韩创表明他的低回撤在于：“我一向以为个股的回撤操控好了，整个组合的回撤就能操控好。而个股的回撤则首要取决于选股结构，以及实操过程中买点和卖点的掌握。组合办理方面，我会恰当进行一些涣散。”

韩创采纳的是一种轮动战略，他归于买卖型选手。现在可查到的最新数据显现，仅上一年上半年，韩创办理的大成国企改革的持仓换手率就高达325.51%。

比照一下同期明星基金司理的持仓换手率，张坤的易方达蓝筹精选的持仓换手率是60.01%，刘彦春的景顺长城鼎益的持仓换手率是59.44%，萧楠的易方达消费职业的持仓换手率是21.44%。韩创的持仓换手率显着高得多。

林英睿本年备受重视，因为在本年普跌的基金中，仍能取得正收益。

林英睿办理的两只基金——广发睿毅抢先A、广发多战略基金，近3年最大回撤别离仅为13.25%、14.11%，近3年收益别离为180.54%、122.00%。

林英睿办理规划132亿，他是典型的价值出资者，重视轻视值，他的出资带有十分显着的“逆向布局”性质，除了广为人知的提早匿伏顺周期板块之外，他还曾在2017年三季度末左边布局过农林牧渔板块（广发多战略），过后看来也十分成功。

这种逆市出资的风格，让林英睿旗下的产品，在商场呈现动摇的时分，回撤较小。例如，本年商场大回调，但林英睿办理的基金却逆势飘红。

在2021年四季报中，林英睿用进化的Value 3.0勾勒出了高夏普曲线。

林英睿表明，买入暂时轻视值的公司，然后等候窘境回转、均值回归的战略，或许要常常跟商场对立，而基金司理的抗压才能或许是最首要的阿尔法来历。

林英睿迭代把战略进化为Value 3.0，加入了个别公司层面的ESG信息和职业动量信息。所谓ESG，便是环境（Environmental）、社会（Social）和公司办理（Governance）。

刘畅畅是现在说到画线派基金绕不过去的一位基金司理。她仅有两年基金司理年限。

刘畅畅办理的华安文体健康主题A，近3年最大回撤-13.50%，近3年收益278.64%。

2021年上半年报显现，该基金持有162只个股，前十大重仓股占净值比不到30%，中报显现大于0.1%持仓的股票高达87只。

她的“画线”诀窍就在此，她发掘出一百多只股票，而且仓位涣散、不抱团、不过火重仓，这使得她调仓灵敏，还能获取阿尔法收益。

刘畅畅接手华安文体健康以来，股票仓位根本坚持在80%以上。既完成了收益，一起还经过灵敏的调仓及时止损，对冲危险，操控回撤。

刘畅畅的持仓换手率也很高，也是买卖型选手，上一年上半年到达255%。

总结下来，画线派高手的出资战略，各有特征，但也有一些相同的特色：

一?大多是价值出资者，有的会逆市出资；

二、不少基金是涣散出资，持仓换手率比较高，大多风格轮动，回撤操控好；

三、大多数基金司理是自上而下和自下而上结合选职业和个股，基金司理拿手微观剖析，但一起也是一个掩盖职业全面型出资选手。

留意，他们调仓了“画线派”高手的经历值得学习，2022年他们怎样出资战略？

大方向是短期内添加了蓝筹股轻视值个股的装备，但从长时刻来看，他们仍然看好新动力等生长赛道。

袁维德表明，调查2022年，不管是国内仍是海外，系统性危险的概率都比较低。假如站在超长的周期看，每个人都是在享用年代的盈利。

袁维德2021年四季度的装备方向是，组合中添加部分地产及相关工业链的优质公司，进一步涣散组合对各种危险情形的露出，使组合在职业装备上愈加均衡，力求下降组合潜在动摇。

职业装备上，以风电新动力、军工、传媒、电子、医药、计算机等新式职业，再到地产、化工、中游制造业等传统职业中优质的公司为主。

四季度跟着收益率逐步上行，袁维德把出资组合中转债部份仓位逐步下降。

范妍2021年四季度研报仍然以为全体经济添加的压力较大，所以以盯梢消费、出资、出口各需求主线的改变为主，相应的主仓位挑选了和经济相关度不高的板块，例如电子、通讯、计算机、军工、公用事业、电网、医药、环保等。

一起，范妍还保留了周期性职业的仓位装备，其间下流需求好、技术壁垒高或许公司本钱操控才能好、资源优势杰出的个股，装备的仓位更高一些。

此外，范妍从三季度开端添加了估值较低的金融地产板块的装备。

林英睿会依据商场环境做仓位上的择时，从最新四季报持仓能够看到，他持有的根本上首要是银行、航空等板块，一起还重仓装备了多只银行转债。

这些股票年头以来大多数上涨，且涨幅不小，这也使得林英睿办理的4只基金年内收益均超过了5个点，再次证明了其不俗的选股才能。

刘畅畅表明，2022年，挑选杰出生长性的股票，寻觅商场在这方面的预期差，始终是其尽力的要点方向。她以为经济中结构性生长、改进的时机仍然存在，部分细分职业的龙头，不管市值巨细与职业，从更长的时刻维度去审视，仍然具有必定的收益空间。跟着新动力开展带来的从动力发生到运用的巨大革新，使得这一工业链将继续成为未来拉动经济添加的主线。她在这一范畴会始终坚持比较高的装备水平。一起，制造业中仍然诞生出了不少新的生长性时机，不断的有公司在翻开另一个细分商场或许取得更多商场份额。

别的，除了生长性时机外，经济中还有许多因为阶段性错配、歪曲或许纠正这些错配和歪曲带来的周期性或许轻视性的出资时机，这些时机也有或许成为长时刻收益率的一个来历。而且，在22年，稳添加方针将继续发力，这也成为其出资选股的一个重要方向。

谈及A股，韩创表明：“我对2022年的出资是有决心的，乃至以为时机比2021年更多。”

他以为，新动力职业是长时刻方向。不过现在这个“超强赛道”也积聚了较多出资者，买卖比较拥堵，挑选个股的重要性在提高。但新动力是大势所趋，假如2022年有调整或带来较好的布局时机。

韩创表明，2022年仍然会遵照职业景气量、公司竞赛优势、合理估值这三个维度来选股。他以为，2022年大部分职业都存在必定的时机。

韩创看好两大方向：第一个大的方向是碳达峰与碳中和。第二个大的方向是中游制造业，专精特新类的制造业存在严重时机。

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