天风证券：稳增海外嘉实基金净值长景气有望延续 新能源建筑加速兑现

H2基建景气有望连续，继续看好新能源修建和稳增加主线

22Q2是基建的方针密布期，进入Q3后基建相关方针出台力度或边沿削弱，职业进入由方针落地带来的基本面兑现期，估计基建出资和企业报表依然坚持微弱，但PE端催化边沿弱化。传统修建股首要受方针及微观环境带来的催化影响，主张注重基本面微弱的轻视值种类；钢结构制作龙头股价首要跟从基本面改变，Q3向上动力或更强；修建+通过估值消化后或进入合理方位，潜在职业催化值得注重，继续看好新能源修建和稳增加出资主线。

“修建+”进入基本面加快兑现期，看好成绩高生长

22H2，“修建+新能源”有望进入实质性推动阶段，抽水蓄能、分布式光伏等新事务有望逐渐展示订单和成绩的生长性，龙头公司的工业链位置也有望逐渐验证。一起“修建+化工”进入产能开释要害节点，相较于传统低毛利率的修建施工事务，化工产品具有更好的赢利弹性，有望为公司的成绩奉献增量。此外2021年装配式修建在本钱高企情况下，需求或遭到阶段性影响，而在原材料本钱大幅动摇的阶段，龙头充沛证明了本身的抗危险才能，跟着原材料价格的企稳回落，装配式修建和钢结构需求增速有望上升，钢结构龙头有望继续演绎产值和吨净利双升。

基建有望继续发力，方针催化期向基本面兑现期过度

需求端，咱们估计2022年广义/狭义基建增速分别为7.34%/6.91%，要点看好水利工程、新能建基建、要点交通工程的出资力度和强度，22H2基建增速在低基数的根底上仍具有较好的反弹根底，估计22H1/H2的狭义基建增速为5.9%/7.8%，22H1/H2的广义基建增速为7.0%/7.6%，下半年基建景气有望连续；供应端，22H1专项债密布发行，咱们估计8月底前专项债资金仍将对基建的资金来源有所奉献，9月后主张要点注重政府特别金融工具(3000亿金融债券)、政府性基金收入和开销结余(4000亿)、土地出让、城投债净融资的边沿改变；竞赛格局端，订单及财报两维度已验证传统修建龙头市占率的继续提高，在鼓励继续推动之下，龙头成绩生长性存预期差，2021年以来修建板块ROE已按期探底上升，后续继续上行动力依然较强。咱们估计2022年当地国企仍有望表现高成绩弹性。

出资主张：看好“修建+”龙头生长性与价值种类估值修正

“修建+”龙头中长期生长维度下，布局“新能源”、“化工”工业的企业逐渐进入成绩兑现期，成绩有望高增加，此外，装配式修建景气量有望上升，引荐我国电建、鸿路钢构、森特股份、江河集团，注重粤水电等。价值种类估值修正维度下，当地国企龙头有望享用区域性基建高景气，运营功率提高带来的赢利弹性已开始闪现，中长期兼具稳健增加与报表质量改进时机，引荐山东路桥、四川路桥等，央企市占率提高支撑营收继续增加，降杠杆完成后，ROE仍具有显着的向上弹性，跟着央企赢利开释才能和志愿不断加强，亦具有较强的估值修正的弹性，引荐我国修建、我邦交建等。

危险提示：基建&地产出资超预期下行；新能源&化工事务拓宽不及预期；装配式龙头集中度提高不及预期；央企、国企改革提效进展不及预期，疫情重复危险。

（天风研讨）