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级掌柜（雪球：@自动量化与指数增强）开设ETF系列讲堂啦。在此系列中，级掌柜将从诸位客官的视点动身，浅显的聊一聊传说中的ETF。

今日，咱们从ETF的生意开端说起

客官们可经过两种方法生意ETF：

☆生意

☆申赎

专业点来说：

☆生意：在二级商场、经过A股账户、以“价格”进行生意。

☆申赎：在一级商场、经过A股或基金账户，以“净值”进行申赎。

再深化一点：

生意

简略！像生意股票相同，最小买入单位为1手（即100份基金比例），最小卖出单位为1份。

在生意端，ETF最骄傲的部分是“高效率”，即传说中的“T+0生意”。

关于跨境ETF、债券ETF、黄金ETF、钱银ETF，客官们能够T日买入、T日直接卖出；

而关于股票型ETF，现在尚不能“T+0”生意，但能够“变相T+0”。这个咱们等下就说。

申赎

这是ETF最特征、最值得聊的当地。

首要一个知识，ETF基金比例申购、比例换回。而ETF基金申赎门槛较高，一般为十几万份或几百万份（专业术语：最小申赎单位）。所以姑娘们，遇到玩转ETF申赎的男生，就直接嫁了吧。

而和一般股票型基金最大的不同是，傲娇的ETF申购并非有钱就能搞定，而是需求一揽子股票或现金去换。这个机制保证了ETF较小的盯梢差错，而关于客官们来说，似乎一秒回到以物换物的时代。

咱们来举个比方：客小官同学想要申购富国上证综指ETF（510210.SH），依据流程，他要先配齐一揽子股票，所以他去查阅了该基金最新的“申购换回清单”。

小贴士：所谓“申购换回清单”，是基金办理人在每日开市前，依据基金财物净值、出资组合、标的指数的成分股状况，发布的ETF申购与换回清单文件，专业简称PCF（PortfolioCompositionFile）。

各ETF的PCF清单在生意所网站均可查到：

上交所基金PCF清单查询地址：sse/disclosure/fund/etflist/

深交所基金PCF清单查询地址：szse/disclosure/fund/currency/index.html

客小官同学依照PCF清单买入股票，发现有些股票在PCF清单上的现金代替标志为“答应”、有些股票的现金代替标志为“有必要”、还有些是“制止”。

小贴士：“答应”的意思是，这部分股票你能够用钱代替，但换回的时分还给你的可不是钱，而是股票；

“有必要”一般针对的是某些停牌股票，客官们想买都买不到。而换回的时分，还给各位的仍旧是钱。

依据这个，客小官同学终究的用来申购ETF基金的组合为：

90万股票+10万现金

然后将请求提交，终究换成相应的ETF比例。

图：ETF申购流程

但在这个过程中，还涉及到几个问题：

问：客小官同学申购的时分，为了省劲，用现金代替了一部分“答应现金代替”的股票。就在他提交请求之后，这部分股票蹭蹭上涨。请问，客小官同学是不是赚大发了？

答：一般来说，基金公司会收取必定的“现金代替溢价”。比方，A股票最新价格为10元，基金公司或许会收取10%的溢价（PCF清单上列明），即，客官要花11元才干买入此股票。

代替金额＝代替证券数量×该股票最新价格×（1＋现金代替溢价比例）

问：客小官同学尽管交了10%的溢价，但心里十分不爽，因为提交请求后，这部分股票哗哗跌落。请问，客小官同学是不是亏大发了？

答：基金公司拿到客小官的钱去买股票的时分，谁也不知道这部分股票的价格终究是多少，因而，在基金公司建仓完结之后，会依据真是的建仓成果，核算出一个“现金代替退补款”。

比方：客小官以11元的单价买了最新价格为10元的股票，而基金公司建仓时，此股票单价跌到了9元，基金公司就会把这2元的单价差额还给客小官同学。

但假如建仓时此股票的单价高于11元，基金公司还会通知客小官，把少交的部分补上。

问：用一揽子股票申购ETF比例，两者价值真的对等吗？

答：这个，真不必定。因为盯梢差错等原因，十分或许导致ETF财物净值、与按当日收盘价核算的一揽子证券市值并非等价，而这两者之差，便是“现金差额”。

但在客小官申购时，谁也不知道这个差额终究有多少，基金公司只能预先冻住“预估现金差额”，在实践现金差额核算出来后，依照预估现金差额与实践现金差额之差，多退少补。

不得不说，ETF申赎真是个精密活儿。

至此，两种生意方法介绍告一段落，在此还需求弥补的一点是：

关于大多数股票型ETF来说：

☆T日买入一揽子股票——T日申购ETF——T日能够卖出；

☆T日买入ETF——T日能够换回——换回得到的一揽子股票T日能够卖出；

而这便是“变相T+0”。

下一期咱们讲单商场ETF的具体操作，敬请期待哦！