[603603]浙商证券2003

神七论市

作者

#可转债#\x02

华自转债，申购代码370490，买卖代码123102。

全体九霄：质地一般，内涵价值124.1元，按当时情况估计每签能够盈余170元。

基本信息：AA-，6年期，转股折价6.26%，每张持有到期本息为126.9元（税后本息为121.52元）。发行规划6.7亿元，每股配售2.6154元，最低39股可保证中一张，股权登记日为3月11日。

正股华自科技（300490），主营业务是为水利水电、电力及工业用户供给自动化全体解决方案并完成“交钥匙”工程。

2020半年报显现，水利水电自动化体系占营收的41.79%，毛利率44.68%；变配电及轨道交通自动化体系占营收的21.48%，毛利率为19.5%；水处理全体解决方案占营收的20.02%，毛利率35.11%；膜及膜产品占营收的16.71%，毛利率48.7%。

出资危险：

1.成绩增速不稳。公司2016年上市，2016年、2019年和2020年前三季度，扣非赢利均呈现负增长。

2.盈余才能偏弱。2015年-2019年，加权ROE均值为7.49%，处于偏低水平。

3.现金流欠安。2016年上市至今，只要2019年运营现金流净额为正数，其他皆为负数，2020年9月末的现金流净值为1.15亿元，相对开展规划较小，现金流全体误差。

首要亮点：

1.负债率适中偏低。2020年9月末的负债率为44.21%，适中偏低。

2.估值适中偏低，因为成绩不稳定，适合用PS估值。当时PS估值为2.34，处于32.32%的分位数，适中偏低。

3.上一年低点以来累计上涨29.92%，短期涨幅适中偏小。

发布于 2023-12-28 06:12:50

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