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自成立至今，已有28年阅历的IT老兵伟仕佳杰（00856-HK），一向对外相对低沉。这也导致年营收超600亿的伟仕佳杰在二级商场少有人知其谁。
虽对外相对低沉，但二级商场股价的体现可不低沉，近一年股价、近五年股价、近十年股价涨幅均跑赢恒指指数。
阅历多波牛熊洗礼，股价仍能稳步上升
据财华社数据计算，近一年、近五年及近十年伟仕佳杰的股价累计涨幅（收盘价计）分别为5.50%、97.95%及442.77%，同期恒指指数涨幅分别为3.478%、12.64%及17.01%。依照量价来衡量，近五年及近十年的伟仕佳杰年复合增加率分别为14.63%及18.43%，恒指指数的年复合增加率为2.43%及1.58%。不难看出，股价不论从短周期仍是长周期都是跑赢大市的。
除此之外，咱们从股价月线走势来看（如下图所示），近10年时间里，伟仕佳杰是阅历过最少三波牛熊洗礼，而每次阅历商场回调，公司股价并未呈现创前史新低的状况，反而呈现出稳步上行的态势。
跑赢大市：运营成绩是第一大驱动力
香港资本商场撒播一句话“好成绩，商场会说话”。
作为在港股资本商场沉浮近17年的伟仕佳杰，运营成绩的稳步上行，将“好成绩，商场会说话”进行了完美的诠释。
到2002年-2018年底，伟仕佳杰的运营收入从2002年的港币16.34亿元（单位：港币下同）增至2018年的624.82亿元，年复合增加率为25.57%，归属股东净利率从2002年0.302亿元增至2018年7.41亿元，年复合增加率为22.14%，坚持着双位数增加的态势。
值得一提的是，在2019年上半年外部环境复杂多变的局势下，运营成绩仍坚持杰出的增加势头。到2019年6月30日，伟仕佳杰的运营收入为300.32亿元，同比增加7.48%，归属股东净利润为3.92亿元，同比增加8.3%。
固然，在阅历多个经济周期，运营成绩仍坚持正增加态势，可见其实力一斑。正因有杰出的成绩加持，伟仕佳杰股价才干有跑赢大市驱动力。
白玉微瑕：盈余才能及现金流尚有提高空间
把伟仕佳杰捧得这么高。莫非伟仕佳杰真的无懈可击吗？没有一点缺乏吗？
非也！
从财务目标及数据来看，伟仕佳杰在盈余才能、运营现金流、债款结构及企业办理方面需求加劲。盈余目标方面，到2002年-2018年底及2019年上半年，伟仕佳杰的毛利率从2002年的4.51%提高至2019年上半年的4.76%，根本在原地踏步；净利率（归属股东净利率/运营收入*100%）从2002年的1.84%下滑至2019年上半年的1.30%。如下图所示，上市至今盈余目标走势来看，现在伟仕佳杰毛利率及净利率并非处于前史较优的方位。
公司运营成绩不断提高，毛利率及净利率提高空间并不大的主要原因有以下两方面：
一方面，伟仕佳杰地点的IT分销范畴自身不具备定价才能且长时间存在底毛利的状况。另一方面，在职业低毛利率的商场环境下，职业分销竞赛又继续加重及互联网分销途径的争食的影响，职业盈余才能提高非常有限。
因伟仕佳杰处于低毛利的分销职业，二级商场股价及估值较其他IT事务范畴的上市公司要低许多的原因地点。
现金流方面，到2019年上半年，伟仕佳杰的运营现金流净额为2.94亿元，较2018年上半年净流出2.37亿元，有了大的改进；期末现金及现金等价物余额为17.51亿元，同比增加28.5%，全体给人看上去，2019年上半年现金流净流入的状况相对可观。可是，结合2002年至2018年底公司现金流变化来看，公司全体现金流变化较大，与运营成绩欣欣向荣现象存在较大反差。那么，2019年上半年的现金流体现是否又是稍纵即逝呢？因而，安稳的现金流入也会伟仕佳杰未来需求尽力的方向。
资产负债率方面，因运营现金流流入动摇较大影响及事务拓宽需求，伟仕佳杰经过借债来提高流动性。到2014年底至2019年6月30日，公司短期假贷从35.56亿元上升至64.12亿元，长时间假贷从37.6万元上升至15.03亿元，净负债从20.62亿元上升至61.64亿元。受假贷金额上升影响，伟仕佳杰资产负债率也从69.59%提高至76.84%，高于47.63%的港股技能产品分销商（26家上市企业资产负债率均值）职业资产负债率平均值，以及52.44%的沪深两市技能产品分销商（10家上市企业资产负债率均值）职业资产负债率平均值。
企业办理方面，据我国经济网11月29日讯，国家外汇办理局网站发布的行政处罚决定书（深外管检[2019]84号）显现，深圳伟仕宏业电子有限公司（伟仕佳杰子公司）存在违规处理进口付汇行为。被国家外汇办理局深圳市分局责令其改正、正告、并罚款153.45万元。尽管伟仕佳杰子公司违法遭罚153万，对公司运营成绩影响能够忽略不计，可是作为母公司的伟仕佳杰在对子公司办理的过程中，是否存在渎职或办理不到位的状况呢？别的，伟仕佳杰作为国内分销职业的领军者，其应当深知品牌信誉度是企业持久开展的柱石，是企业与客户关系的枢纽。
伟仕佳杰对此回复《财华社》时称，据集团了解，这是子公司搭档操作失误导致的违规，现已整改，关于违规行为非常抱愧，并许诺不会再呈现相似的问题。别的，伟仕佳杰作为国内分销职业的领军者，其应当深知品牌信誉度是企业持久开展的柱石，是企业与客户关系的枢纽。因而，伟仕佳杰在重视企业开展的一起，也要强化企业办理，根绝全部违规行为的产生。
尾语：
到2019年6月30日，据wind数据显现，伟仕佳杰的前10大股东持股份额高达93.65%。那么，股价逆市上涨是否与股东高度持股份额有关呢？
作者：沈少鸿
修改：彭尚京
