我国证券报记者9月29日从多位银职业人士处得悉，现在业界正在改动部分理财产品的估值***，将其由本钱法向市值法切换，估计于本年10月底前完结切换。这是资管新规布景下，银行理财向“真净值化”转型的一个缩影。不过，在转型过程中，职业还面对不少难题。
本钱法转为市值法
业界人士泄漏，此项作业与监管部门剑指“伪净值”有关。本年8月，监管部门对部分银行进行标准，其理财产品所投财物不得用本钱法估值。已运用本钱法估值的产品，应于本年10月底前完结整改。
两种估值***有何差异？据我国银职业协会发布的《商业银行理财产品估值指引(征求意见稿)》，摊余本钱法是在核算出资标的的商场价值时，将出资标的以买入本钱列示，依照票面利率考虑其买入时溢价或折价，在其剩下期限内摊销，每日计提收益。也便是人为把收益动摇“抹平”，依照这种***，产品净值无法及时反映商场动摇，或许违背公允价值。
相较摊余本钱法，选用市值法的产品随出资标的净值上下动摇，愈加贴近于商场的实在反映，首要选用商场或第三方估值定价，一起再加上因为市值动摇带来的估值损益，可充沛向出资者展现产品的净值危险。
怎么判别估值***是否现已切换？业界人士称，理财产品净值曲线可作为参阅，假如近期净值曲线较以往动摇更为剧烈，则或许现已切换。10月之后，出资者或许看到更多款理财产品净值动摇加大。
我国证券报记者查阅多款银行理财产品也发现，9月以来，较以往的陡峭向上态势比较，多款产品净值动摇曲线的波幅显着加大。
出资者决议计划面对难题
剖析人士表明，估值***生变，对出资者、银行理财职业以及全体金融商场都有所影响。
对理财产品出资者来说，估值曲线动摇加大，收益率动摇也将加大。而购买理财产品的出资者一般危险承受才能较低，未来出资决议计划面对更大难题。对银行理财职业而言，出资者教育和宣传作业也成为应战，理财规划不增反降的或许性不能扫除。此外，银行理财的投研才能、商场化程度、人员装备也面对更大检测。
东方金诚研讨发展部高档剖析师于丽峰表明，此项整改作业首要冲击的目标有三：一是摊余本钱法计量的定开类理财产品，面对全面转向市值法；二是包含银行二级本钱债、永续债、私募债、ABS等此前运用摊余本钱法估值的财物要转向市值法计量；三是关于直接出资的财物也要用市值法计量，这意味着银行理财资金在体外“财物池”中进行收益调理办理净值动摇的做法失掉了操作空间。
华泰证券张继强团队表明，应谨防部分产品净值剧烈动摇。因为债市收益率下行，现在摊余本钱法计价的产品中，永续债等都存在显着的浮盈，假如短期收益率未大幅上行，10月底整改很或许会形成产品净值大幅抬升，会不会引发净值套利值得业界重视。“理财产品体量巨大，一旦遭受换回，冲击程度远大于公募债基。此外，跟着理财办理难度大幅提高，出资行为也会所有改动。”该团队进一步称。
净值化转型进入冲刺期
此次估值***切换作业，无疑是银行理财产品向净值化转型冲刺的一个缩影，也反映出监管力度的进一步加强。银保监会官网显现，本年7月，就有单个银行因“净值型理财产品估值***运用不精确”被监管层开出罚单。
“理财产品净值真实表现财物端价格动摇，将推动商场无危险收益水平下行，提高出资者对危险财物的偏好，利好危险财物估值提高。”于丽峰表明，此前银行理财因为其低动摇性成为出资者眼中的无危险财物，其收益刚性也导致银行理财负债端本钱下行缓慢，这也是监管继续推动理财净值化、打破刚性的初衷。
后续有多大规划的理财产品需求整改？张继强团队表明，从微观调研的状况看，某些股份制银行和国有大行的摊余本钱法产品占比较高，份额在15%至20%之间。据预算，经过摊余本钱法估值的产品（不包含现金办理理财产品）在4万亿元左右。
不过，有银行职工坦言，整改作业将是一场“持久战”，假如银行轻率选用市值法预算产品净值，在职业中会失掉竞争力，或许导致客户和资金的丢失，“银行理财客户对动摇较大的净值型产品承受度不高，尤其是晚年客户”。
数据显现，净值化转型作业效果明显。据我国银职业理财商场半年度陈述（2021年上半年）数据，到本年6月底，净值型理财产品存续规划20.39万亿元，占比79.03%，较本年年初添加11.75个百分点，较去年同期添加23.90个百分点。
