智通财经APP得悉，国海证券发布研究陈述称，保持科达制作(600499.SH)“增持”评级，估计2021-2023年EPS别离为0.44/0.59/0.68元，对应当时股价PE别离为43/32/28倍。
事情：公司8月13日晚公告：1)2021半年报：陈述期内，公司完成营收45.58亿元，同比添加47.72%，完成归属净利润4.09亿元，同比大增406.4%，完成扣非后的归属净利润3.61万元，同比添加692.82%；
2)公司拟对外出资修建陶瓷项目，别离为加纳四期(3256.59万美元)、喀麦隆(5919.35万美元)、科特迪瓦一期(7000万美元)，项目总出资1.62亿美元。
国海证券首要观念如下：
净利润大增406.4%，运营情况不断改进
2021上半年公司完成营收45.58亿元，同比添加47.72%，完成归属净利润4.09亿元，同比大增406.4%，完成扣非后的归属净利润3.61万元，同比添加692.82%，成绩契合商场预期。成绩大增首要是由于陶瓷机械主业、非洲修建陶瓷以及参股的蓝科锂业的奉献。但由于科行环保亏本4542.15万元，对公司全体成绩形成必定程度连累。公司的归纳毛利率24.49%，同比进步2.42pct。
出售/办理/财政/费用率别离为5.03%/4.98%/1.51%，别离同比削减0.55/1.08/1.38pct，研制费用率2.44%，同比进步0.27pct，首要是由于加大发泡陶瓷、透水砖等研制投入所造成的。公司运营活动发生的现金流量净额4.38亿元，比去年同期的1.24亿元添加252.44%，现金流大幅改进。
建材机械事务复苏显着，在手订单足够保证未来添加
分事务看，建材机械事务完成营收28.69亿元，同比大增100.96%，现已挨近2019年29.77亿元的全年水平。建材机械事务复苏显着的首要原因是：
1)下流新产品岩板需求带动陶瓷机械添加，公司岩板产线市占率约70%，处于肯定龙头位置；
2)下流陶瓷厂阅历去产能之后，龙头企业市占率进步，面临着产线智能化的改造需求；
3)公司意大利MASPE厚砖出产线顺畅投产，宣告我国陶瓷配备正式进军海外高端商场。
陈述期内，公司在手订单足够，排产至下一年，尤其是海外，上半年接单量同比进步超越100%，其间印度、印马泰美等区域接单量同比添加200%以上，足够的在手订单为公司未来成绩添加奠定根底。受制于钢材等原材料价格上涨影响，使得建材机械事务毛利率稍微下降0.65pct至18.47%，跟着公司聚集主业的战略规划逐渐施行，静待建材机械事务盈余才能上升。
非洲修建陶瓷产线持续添加，稳定添加可期
非洲修建陶瓷事务方面，由于赞比亚两条出产线以及加纳三四期项目投入运营，使得非洲陶瓷事务完成营收10.62亿元，同比添加23.67%，完成净利润3.52亿元，同比大增84.21%。2020年以来，由于疫情导致海运费高涨，非洲陶瓷进口遭到很大约束，再加上非洲本乡小陶瓷厂由于疫情操控不力导致停产，公司陶瓷事务获益，使得毛利率/净利率别离进步12.02/10.91pct至45.61%/33.2%。
自2016年公司出资非洲修建陶瓷以来，现在现已在肯尼亚、加纳、坦桑尼亚、塞内加尔、赞比亚5个国家建设了12条陶瓷出产线，产能达8000万平方米/年，产能利用率较高。跟着公司拟出资加纳四期、喀麦隆、科特迪瓦等产线，估计将于2022年连续投产，非洲陶瓷事务稳步添加可期。公司持续深耕非洲商场，非洲版的“蒙娜丽莎”正在逐渐形成。
新建2万吨项目逐渐投产，蓝科锂业步入量价齐升
参股公司蓝科锂业(权益43.58%)上半年完成碳酸锂产销8466/7435吨，完成营收5.07亿元，净利润2.34亿元(单吨盈余高达3.15万元，跟着下半年碳酸锂价格持续上涨，单吨盈余有望持续进步)。
蓝科锂业现有1万吨工业级碳酸锂设备产能利用率较高，2020年产值13602吨。扩建的2万吨电池级碳酸锂产能现在现已正式试车，现已开端出产产品，估计2021年下半年将彻底投产。蓝科锂业现在日产碳酸锂现已超越100吨，估计全年产值有望超越2.4万吨，伴跟着碳酸锂价格的上涨，蓝科锂业将迎来量价齐升阶段，公司的出资收益将会有所进步。
危险提示：海外项目进缓慢危险、蓝科锂业产能扩张不及预期危险、锂电需求不及预期的危险、碳酸锂价格下降的危险、原材料价格上涨危险、新冠疫情进一步加重的危险、新股东协同效应低于预期危险、股东减持的危险。
