中金:换电站设备商有期货市场望率先受益于换电产业崛起
中金公司研报以为,新动力轿车保有量快速扩张,突出了换电的后周期和基建特点。工业链的蒸蒸日上预示赛道高生长阶段行将到来:从工业链传导看,换电络需求提早建造,且设备商作为工业上游具有高确定性。换电站设备商有望首先获益于换电工业兴起,具有客户资源优势和技能堆集的企业有望取得超量收益。
全文如下中金|换电系列二:工业含苞待放,静待天光破云
工业生态加快构建,商场参与者分工清晰。①换电运营商:直接面向终端商场,比拼运营功率、本钱实力和区域拓宽才能,以年代电服(宁德年代子公司)、奥动新动力、协鑫能科等为代表,中石化等动力巨子或将入局。②车企:需求立异认识,初期满意重卡、轻型物流车、租借/约车等车型换电版的改装投进,长时间需具有正向开发“可充可换”车型渠道的才能。③换电站设备商:决议换电功率、安全、服务体会等,高端安装制作要求凸显,以瀚川智能、山东威达等为代表。④电池财物办理公司:对电池财物进行全生命周期办理,完成电池财物证券化等金融立异,以武汉蔚能为代表。
兼具新动力轿车工业后周期和基建特点,方针助力2022年换电工业落地加快。新动力轿车保有量快速扩张,突出了换电的后周期和基建特点,并奠定两大长时间驱动力:①新动力轿车补能络的基建缺乏;②新动力轿车动力商场扩容。2022年国家部委加大换电工业鼓舞开展力度,更多省市出台换电建造和运营补助方针,部分地区清晰了2023-2025年的换电站投进规划。
工业链百家争鸣,设备商首先获益,主张重视瀚川智能等头部企业。运营商层面,宁德年代发布换电战略后加快开城,协鑫能科与多家工业公司树立协作。车企层面,换电车型推出节奏加快,换电车型公告占比提高。换电站设备商层面,换电站产品形状和运用场景敏捷丰厚。电池财物办理方面,蔚能发行全球首单电池ABN加快金融立异。咱们以为,工业链的蒸蒸日上预示赛道高生长阶段行将到来:从工业链传导看,换电络需求提早建造,且设备商作为工业上游具有高确定性。咱们以为,换电站设备商有望首先获益于换电工业兴起,具有客户资源优势和技能堆集的企业有望取得超量收益。
换电赛道长坡厚雪,商场规划2025年破千亿元。咱们依据要害假定进行测算,2025年换电车型年销量将达172万辆,换电站保有量到达2.31万座;对应换电站设备商商场规划203亿元,换电站运营商的商场规划1139亿元,电池银行的财物办理规划2978亿元,电池银行营收规划669亿元。
危险
换电事务区域拓宽不及预期,车型投进不及预期,职业标准化不及预期。
(证券时报)
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