[中欧基金]锂电池加“锰”料，上市公司“跑马圈地”纷纷布局

　　证券商场周刊本刊编辑部|齐永超　　磷酸锰铁锂电池现已在一些小动力商场完成使用，不久的将来或许会大规模使用于电动轿车。不过，现在还有一些技能性的问题有待攻破。

证券商场周刊本刊编辑部|齐永超

磷酸锰铁锂电池现已在一些小动力商场完成使用，不久的将来或许会大规模使用于电动轿车。不过，现在还有一些技能性的问题有待攻破。

近期，特斯拉或将选用宁德年代磷酸锰铁锂电池的音讯引发商场重视，相关公司股价也因而迎来了异动上涨。事实上，关于磷酸锰铁锂电池，一些上市公司早已提早进场布局。而商场也一直在等待磷酸锰铁锂电池完成大规模商场化商用。剖析人士表明，磷酸锰铁锂电池当时正处于“从0到1”的浸透期，而这正是发掘出资机遇的杰出机遇。

磷酸锰铁锂电池迎风口

上市公司跑马圈地布局

6月底以来，部分锂电股股价体现异动，如万润新能、湖南裕能、德方纳米等。调查发现，在这背面，上述公司都与一个体裁有关，即磷酸锰铁锂电池。

此前，商场有音讯泄漏称，宁德年代的M3P电池或将在本年三季度首发于特斯拉上海工厂出产的改款Model3，而所装备的电池包电量将从此前磷酸铁锂电池的60kWh晋级为66kWh。据宁德年代方面此前曾泄漏表明，M3P电池现已开端量产，并将在2023年推向商场。

据商场猜想，M3P电池或许便是磷酸锰铁锂电池。而宁德年代并未将其界说为磷酸锰铁锂电池，而称之为磷酸盐系统的三元。有剖析指出，从宁德年代的描绘来看，M3P电池是在原有的电池化学系统上，添加了一些锰元素和其他的金属元素，是一种进一步优化的磷酸锰铁锂电池。全体思路是向动力电池资料系统内参加更多的锰元素。

数据显现，本年上半年，特斯拉共出产轿车92万辆，交给88.9万辆，交给同比添加57%。作为全球电动轿车巨子，特斯拉的布局意向往往会对工业链发生必定的演示效应。上海钢联新能源事业部锂业剖析师李攀表明，特斯拉销量的添加对磷酸锰铁锂正极资料的需求将是巨大的，特斯拉装车也有望带动其他主机厂快速跟进。

据了解，不管国际品牌或造车新势力等国内轿车品牌，当时都在加大对磷酸锰铁锂电池的配套使用。与此同时，上市公司也现已开端跑马圈地加码布局。

现在来看，包含湖南裕能、厦钨新能、德方纳米等多家企业均泄漏已在磷酸锰铁锂方面布局。

如湖南裕能此前表明，现在正在云南基地准备磷酸锰铁锂的出产线项目；厦钨新能称，公司的高锰高电压磷酸锰铁锂资料产品已取得中心客户认可，并得到下流车厂加快推行和使用；德方纳米则表明，公司11万吨磷酸锰铁锂已于2022年9月投入试出产，并经过下流龙头客户认证。

此外，万润新能、容百科技、国轩高科、孚能科技、天力锂能等公司也已纷繁公开了在磷酸锰铁锂方面的布局（见附表）。

磷酸锰铁锂或将发生代替效应

商场远景可期

当时，依照正极资料区分，动力电池范畴的技能道路首要包含三元锂电池和磷酸铁锂电池。但两者在安全性、本钱与能量密度等方面存在差异。近年以来，磷酸铁锂电池由于本钱以及安全性等优势，装车量继续逾越三元锂电池。

据最新发表的职业数据显现，2023年6月，在动力电池方面，三元锂电池的装车量为10.1GWh，同月，磷酸铁锂电池的装车量则为22.7GWh，是三元锂电池装车量的2倍。事实上，磷酸铁锂电池逾越三元锂电现已继续了多个月份。如自2021年6月以来，磷酸铁锂电池的装车量就继续领跑三元锂电池（见附图）。

不过，跟着新能源轿车职业的快速开展，磷酸铁锂电池的能量密度“天花板”现已越来越近。而寻觅具有更高能量密度的电池技能现已成为必选项。从资料构成来看，磷酸锰铁锂是根据磷酸铁锂根底上添加锰元素而取得的新式正极资料，被视作磷酸铁锂的晋级版。

真锂研讨创始人、总裁墨柯表明，“从理论上来说，磷酸锰铁锂电池的能量密度会比磷酸铁锂高出15%-20%，意味着相同分量的电池包，磷酸锰铁锂电池可以存储更多的电量，可是本钱却并不会大幅添加。别的，由于与三元电池的电压渠道附近，磷酸锰铁锂电池可以更好地与三元电池完成‘A+B’的混搭，然后完成高能量密度电池的降本。”

由于存在可比优势，磷酸锰铁锂将有或许发生代替效应。锂电池资料企业帕瓦股份表明，磷酸锰铁锂经过对磷酸铁锂掺锰改性今后，或许会对磷酸铁锂、低端三元电池有迭代空间。

剖析人士关于磷酸锰铁锂未来的远景也持有达观观念。

墨柯剖析表明，电动轿车继续开展的条件是可以完成平价。而电池是电动轿车最贵的零部件，电池降本就首战之地。“特斯拉为了让更多的人买得起特斯拉电动轿车，将其根底版产品安装本钱相对低一点的磷酸铁锂电池。中国商场磷酸铁锂电池装机量之所以完成大幅添加，也是相同的逻辑。接下来，在低本钱磷酸铁锂电池的根底上提高电池能量密度，可以让电动轿车拥有如智能化、网联化等更多高阶功用，而这也成为了电池技能开展的方针。从这个视点来看，磷酸锰铁锂电池的远景是值得等待的。”

大规模商用或将为时不远

未来职业格式磷酸锰铁锂不可或缺

就现在来看，磷酸锰铁锂职业尚处于大规模化使用前的启始阶段，上市公司全体还处于研制布局、小批量出货以及客户验证阶段。关于完成大规模量产还需求必定的时刻。

有达观观念表明，磷酸锰铁锂电池的大规模商用或将为时不远。比方华泰证券以为，在电车商场上，磷酸锰铁锂或将迎来加快放量，估计2023年国内车企开端装车。

据德方纳米泄漏称，磷酸锰铁锂估计有望在2023年完成在下流新能源轿车厂商车型产品上的批量使用，公司的新式磷酸盐系正极资料到时将取得客户大批量订单。国轩高科则表明，公司自主研制的全新磷酸锰铁锂电芯及电池包方案于2024年量产。

事实上，磷酸锰铁锂现已处于大规模商用的前夕，一旦完成打破放量，完成从“0到1”的快速浸透，首先加码布局的公司无疑将有望首先获益。天风证券表明，在磷酸锰铁锂从“0到1”的浸透率快速提高阶段，电池、正极、锰矿企业均有望获益。首先布局磷酸锰铁锂的电池、正极企业能获取先发优势，在产品端取得必定溢价，并有望获取超额利润。

不过，关于磷酸锰铁锂而言，现在还有一些困难需求战胜。“磷酸锰铁锂电池现在现已在一些小动力商场完成使用，或许不久的将来也会在电动轿车上完成使用。宁德年代或许现已处理了大规模量产的技能问题。不过，现在总体上还没太多的企业跟进，首要是一些技能问题的处理还需求时刻，比方锰溶出以及循环寿数等问题。”墨柯如是剖析指出。

近年以来，跟着新能源轿车工业快速开展，动力电池技能也在不断迭代更新。磷酸锰铁锂的参加，正在对锂电池工业格式发生影响。上海钢联有观念表明，估计2024年后，正极资料性价比道路将以磷酸锰铁锂和磷酸铁锂为主，钠电池为辅；正极资料高能量密度道路将以8系和9系三元为主。还有组织估计，到2030年，磷酸锰铁锂的商场占比将到达30%以上。

（本文已刊发于7月22日，文中提及个股仅为举例剖析，不做生意引荐。）