[金鹏集团]营口港股票行情

广发证券发布出资研究报告，评级:买入。

博世科(300422)

2019年成绩同比增加20%，经营性现金流由负转正。公司发布2019年年报，全年完成营收32.44亿元（同比+19%），归母净利润2.82亿元（同比+20%），营收成绩增加首要系在手订单顺畅施行。2019年公司经营性现金流净额1.05亿元，为上市以来初次转正，首要系公司加强回款及项目管控。2019年毛利率28.9%，同比进步0.4pct，净利率8.7%坚持稳定。2020年一季度公司完成营收6.32亿元（同比-1.4%），归母净利润0.61亿元（同比-14%），首要系疫情影响工程进度。

水处理事务坚持增加，运营收入逐渐开释。2019年环境综合管理事务完成收入29.1亿元（同比+14%），其间水处理完成收入25.30亿元（同比+24%），水务板块事务坚持高速增加。此外，跟着出资类项目逐渐运营，2019年公司完成运营收入1.62亿元（同比+173.4%），运营收入逐渐开释。2019年公司新签订单35.9亿元，到2019年末，在手订单103.7亿元坚持富余，在手订单/2019年收入超3倍。

操控在手订单质量保证资金运用功率，增发预案已获证监会核准。公司近年来加强项目管控和进步资金运用功率，分别将2016年增发项目五龙冲供水工程转让给地方政府，以及公告改变可转债募资资金用处。此外公司于2019年5月发布增发预案，拟募资不超越7.1亿元用于两个新项目建造及弥补流动性，两项目估计将奉献年收入5.73亿元，现在增发计划已取得证监会核准。

在手订单富余，运营收入持续增加，保持“买入”评级。不考虑揭露增发及可转债转股，估计公司2020-2022年EPS分别为0.99、1.17和1.35元/股，按最新收盘价对应PE分别为11.6、9.8、8.5倍。公司在手订单富余，水污染管理、农村环境综合管理、土壤修正等事务扩张空间仍然宽广，参阅同业水处理公司，给予2020年15倍PE估值，对应14.86元/股合理价值，保持“买入”评级。

危险提示。融资环境改进不及预期；订单、项目落地速度低于预期。

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