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9月份上证指数、深成指和创业板指数别离录得-0.3%，-2.96%和-4.69%的收益，商场走势根本契合咱们预期,持续震动寻底。因为盈余端和海外利率端都没有构成对商场有利的趋势性拐点，商场根本无显着的全体性和职业性时机，板块和个股的反弹更多以超跌反弹为主。

10月份咱们的观念仍旧沿用一向以来的判别，全体仍是看底部震动，或许的反弹来自于中美关系平缓对危险偏好的修正。全体来看，限制商场中短期体现的中心要素其实就两个，一个是美元利率，一个是国内经济预期。因为美国通胀和经济走势耐性十足，作为全球财物价格中心锚的美元利率创了短期新高，十年期国债收益率来到了4.8%左右，这对全球财物价格都是较大限制，关于海外出资者而言，弃权益配债券逻辑没有任何问题，因而人民币和沪港股票商场承压也是近一段时刻全球出资买卖的必然结果。尽管美国通胀和工作等数据仍是非常坚硬，但部分微观数据也有走弱的痕迹，咱们以为通胀和利率中期向下方向仍是没问题的，中心仍是时刻和斜率，还需要更多的数据来判别趋势性拐点的到来，咱们倾向于3-6个月的时刻窗口应该能看到，到时对大中华区股票商场将构成正向***。回到国内经济预期，也有逐渐见底的信号不断呈现，但股票商场参与者还需要进一步的验证，这其中就包含9、10月份的微观数据。假如更多的数据指向经济见底企稳，出资者就会从现在极度失望的经济衰退预期重回到经济企稳乃至弱复苏，商场的底部就会更坚实，也具有或许的向上途径。别的，11月份APEC会议之前，假如中美关系可以呈现阶段性平缓的预期，10月份存在危险偏好修正下阶段性反弹的或许性。

关于海外，观念持续保持。从最近的高频数据看，美国经济短期内生耐性仍是一向的强，通胀和利率高位震动，未来是否还会有加息美联储也是相机选择。考虑到美国现在的微观数据布景和股指方位，装备美股赔率不高。

详细到10月份，组合仍是以成绩确定性强的公用事业板块和经济相关度不大的TMT板块为主，重视港股互联网板块和医药板块的出资时机。

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