[中投证券站]cta 基金的策略(cta策略公募基金哪里可以买)

概要：

从前史来看，CTA基金所体现出的一个特征便是出资风格安稳，进而能取得相对安稳的收益。

当商场呈现出显着的上涨或跌落的趋势时，趋势战略往往体现较好。

现在CTA的主战略仍是趋势战略，套利战略是对收益增强的辅佐战略。

当商场缺少方向性或许震动起伏很大时，回转战略可以取得较好的收益。

往后看，大宗产品的牛市还没有完毕，估计CTA战略基金短期还能有不错的收益，下半年需求下降预期、径直危险。

今年以来，CTA战略基金取得不俗成绩，并非偶尔事情。依据向阳永续的统计数据，2020年CTA战略的均匀年化收益率高达30.4%，仅次于定向增发战略的39.93%，且高于股票战略。别的，CTA战略接连7年取得正收益，均匀年化收益率高达15%，是其监测的一切私募战略中体现最好的战略类型。

出资风格安稳，长处杰出

CTA战略基金，首要以期货为出资标的，也被称为办理期货基金。CTA战略办理人一般以寻求肯定收益为方针。传统意义上的CTA战略基金的出资种类仅限于大宗产品期货，但跟着全球期货商场的开展，CTA战略逐渐将其出资范畴扩展到包含股指期货、外汇期货、国债期货在内的简直一切期货，对期权商场也有触及，掩盖的底层财物规模现已适当广泛。

当然，CTA首要的出资方向仍是产品期货。而期货最大的特色便是有杠杆。举个比方，你想在未来某个时点买一个100元的东西，或许现在只需求支付20元确保金就可以确定未来价格，花小钱办大事。假如到了预订的时点，这个东西从100元涨到了110元，在没有杠杆的状况下，你只能赚10%，但在有杠杆的状况下，你的收益率是50%。但反过来讲，假如跌了，你也会亏得更惨，由于杠杆同样会扩大你的丢失，很简略就把你的确保金都亏完了，也便是所谓的爆仓。

CTA战略运用的确保金一般在20%左右，也便是五倍杠杆左右，那么，CTA战略基金的危险是不是和期货相同呢？并不彻底是。传统期货是依据人的片面判别进行生意，而CTA战略尽管也有片面类型，但现在的干流仍是量化CTA，也便是依据程序化生意，办理人经过树立程序化生意战略模型，依据模型发生的生意信号进行出资决策。量化模型不会像人相同遭到情绪化的影响，相对更有纪律性。

因而，从前史来看，CTA基金所体现出的一个特征便是出资风格安稳，进而能取得相对安稳的收益。在美国的老练对冲基金商场里，CTA战略也是很受欢迎的，现在的比重占到全球对冲基金总体量的20%左右，并不是一个小众战略。

CTA战略首要有两个杰出的长处。

榜首，CTA战略首要出资于期货商场尤其是产品期货，与股票多头、指数增强、债券战略等装备战略天然的相关性就比较低，比较合适用于构建多元财物装备组合。比方在经济复苏后期，债券商场走熊，股票商场也在高位动摇加重，但这个时分大宗产品一般处于牛市期，出资CTA战略基金可以很好地对冲危险。

第二，期货商场既可以做多也可以做空，一起也可以进行T+0生意，因而，只需商场动摇存在，不管是上涨仍是跌落，CTA战略都有时机取得盈余。大部分出资者都是在做股票多头，也便是单纯依托股票的上涨来获利，A股商场中的做空手法相对较少，使得出资者在熊市里根本无法**。但CTA战略既能在上涨时做多，又能在跌落时做空，两头**，可以穿越周期。当然，这一切是树立在对趋势判别正确的基础上。

进可攻、退可守的三大子战略

CTA战略还有多样化的子战略，首要包含趋势战略、套利战略和回转战略等。这三种子战略的盈余逻辑是彻底不同的，因而在各种商场环境中，都可以找到比较合适的盈余战略。比方，在2016年期货商场高动摇的环境下，趋势战略收益颇丰，可是到了2017年期货商场处于窄幅震动区间，趋势战略则大多处于亏本状况，而短期的回转战略却收益较好。

趋势战略

所谓趋势战略，简略而言，便是在商场上涨时做多，在商场跌落时做空，靠行情的大动摇和趋势**。因而，当商场呈现出显着的上涨或跌落的趋势时，趋势战略往往体现较好，但当商场呈现出趋势回转或许盘整时，趋势盯梢战略一般体现较差。

从持仓频率来看，趋势战略又分为日内高频战略、中短期战略和长周期战略。日内高频战略合适日内动摇较大、成交量高的种类。不过该战略对硬件设备要求极高，现在国内商场上的日内高频战略十分稀缺。中短期战略持仓周期短则5天，长则1-2周。首要收益来源于波段趋势上涨或跌落行情，以及相关事情引发的短期冲击行情。长周期战略持仓周期在2周以上，更多地依托于大的趋势行情取得收益，而在震动行情中则体现一般，动摇率和回撤会比中短周期战略大一些。

套利战略

套利战略实质是捕捉商场中违背正常规模的定价，以获取均值回归的收益，包含跨种类套利、跨期套利和跨商场套利等。套利战略是一种大概率、赢小钱的战略，从收益率上来看，一般比不上趋势战略。所以，现在CTA的主战略仍是趋势战略，套利战略是对收益增强的辅佐战略。

回转战略

回转战略，简略了解便是“高抛低吸”，这种战略可以在商场拐点呈现时敏捷反响。当商场缺少方向性或许震动起伏很大时，可以取得较好的收益。商场在趋势安稳且显着的时分，回转战略简略失效。

可以看出，CTA战略的优势在于进可攻、退可守，尤其是当股票或许债券商场呈现危机时，仍可以逆向获取超量收益（危机Alpha）。例如，2015年A股商场呈现剧烈调整，而产品期货呈现趋势行情，CTA战略基金就收益明显。所以，假如那时能在出资组合中参加CTA战略基金，你的出资收益就会美观许多。

CTA战略中心出资逻辑

从前史成绩体现来看，CTA战略全体是比较稳健的。在曩昔六七年中，商场牛熊替换、行情多变，但CTA战略根本每年都取得了正收益，在单边跌落和单边上行的大动摇年份，还取得了较高收益，只要在产品和股票商场趋势不明确的年份，收益相对较低。简略来说，CTA战略喜爱涨，也喜爱跌，便是不喜爱没趋势，也便是横盘。

从财物轮动视点看，经济复苏后期或许说滞胀期，相对不合适出资CTA战略基金，比方2017年；而在经济下行期和经济复苏前期，都相对比较合适投CTA，比方2016年和2020年的复苏期、2018年和2019年的下行期。

回到当下的商场，咱们正处于经济复苏的中期，经济复苏和通胀上行趋势还没有完毕，但最微弱的部分现已大概率走完，这种状况有点介于2016年和2017年之间，所以往后看，股票商场已进入牛市最终一程，动摇加大是必定的，简略的股票多头或许股票多空在这个阶段其实都很难**。而不过，跟着经济复苏动能逐渐削弱，产品商场会逐渐进入高位震动期，CTA战略基金的收益也会遭到影响，下半年需求下降预期、径直危险。

总的来说，纵向来比，2021年出资CTA战略基金的收益率大概率会不及2020年和2019年；但横向来比，在各类战略中，CTA战略仍能算是性价比相对较高的出资选择。

（作者为新财学院院长、中国人民大学全球管理中心研究员）

内容略有删减，全文请见《金融饱览?财富》2021年第5期《CTA战略基金，还能投吗？》