汹涌新闻见习记者孙燕
2021年是不普通的一年，A股商场好事多磨的走势背面，是以“茅指数”为代表的传统白马股归于沉寂，“宁组合”产业链的异军突起。
迈入簇新的2022年，资本商场又将怎么演绎？近来，汹涌新闻（thepaper）记者专访多名券商首席战略分析师、首席经济学家，明星基金司理，评脉出资新主线，发掘商场新时机，展望商场新走向。
本期注销的是对东吴证券全球首席战略、东吴国际副董事长陈李的专访。
东吴证券全球首席战略、东吴国际副董事长陈李
展望虎年，陈李以为微观环境在朝着经济正常化的方向开展，全球经济大概率会逐步向着2019年的水平康复。这一方面意味着经济添加水平显着超越曩昔三年，另一方面也意味着钱银方针不再扩张，而是逐步缩短。
陈李进一步表明，我国经济在2020年、2021年间就完成了快速添加，2022年的经济增速或许会慢于2021年。分季度来看，2022年第一季度、第二季度的经济增速或许同比下降，第三季度、第四季度或许有所上升。
关于虎年，陈李等待有愈加活跃的财务方针出台。环绕基建出资，陈李以为其边沿增量的适当一部分或许还在于新动力、新基建方面，比方光伏、锂电的推行，氢能的研讨，以及新创、软件、数字经济方面的投入。
陈李也提示出资者，留意来自海外钱银方针缩短、美联储加息或许带来的微观经济危险。
以下为汹涌新闻与陈李对话实录（略经修改）：
汹涌新闻：您对其时全球微观环境怎么看？
陈李：放眼全球其他国家，我觉得微观环境在朝着经济正常化的方向开展。虽然新冠疫情对咱们仍有影响，可是一方面欧洲、美国未曾停下敞开的脚步，另一方面南非、以色列的更多数据显现，奥密克戎具有更小的致命性。
在这种状况下，我觉得在2022年，全球经济大概率会逐步向着2019年的水平康复。正面而言，2022年全球经济的添加速度，从现在预期来看会超越曩昔三年。国际银行、国际钱银基金组织（IMF）也猜测，在2022年，全球绝大多数国家——不管是发达国家仍是开展我国家——GDP的添加速度都要超越2021年、2020年，甚至超越2019年。
不和来看，已然经济水平或许回到2019年，那么曩昔两年间针对疫情的超宽松钱银方针也或许退出。从遍及意义上来说，在2022年，包含美国在内的国际其他国家都有或许紧缩钱银方针、缩小资产负债表规划。
因而放眼全球，2022年会是康复常态。这一方面意味着经济添加水平显着超越曩昔三年，另一方面也意味着钱银方针不再扩张，而是逐步缩短。
汹涌新闻：展望虎年，您以为国内微观经济全体将作何走势？
陈李：我国的状况或许跟全球其他国家的状况不一样：我国经济在2020年、2021年间就完成了快速添加，适当于抢先全球一年，所以2022年的经济增速或许显着慢于2021年。分季度来看，2022年第一季度、第二季度的经济增速或许同比下降，第三季度、第四季度或许有所上升。
2022年上半年面对的压力较大，央行前段时间关于“三重发力”的表述也佐证了这一点。详细从经济学视点看，一是出口面对高技术的搅扰，添加速度天然下降；二是房地产出资快速下滑，连累固定资产出资添加；三是疫情相对严峻，在其时的抗疫方针指引下，社会消费品零售增速也会回落。
到了2022年下半年，跟着愈加活跃的钱银方针、愈加活跃的财务方针的出台，跟着基建出资规划的扩展，或许在六个月今后，方针效应可以稳定住2022年下半年的经济添加速度。
汹涌新闻：您以为，疫情对微观经济的影响怎么？2022年或许有哪些影响？
陈李：疫情关于微观环境的影响可以分为直接和直接两方面。疫情关于微观环境的直接影响，当然是人们出门少了，这进一步形成了消费水平的下滑，比方服务业全体遭受了将近跌落一半的冲击，旅行、酒店、零售、餐饮都受到了负面影响。
疫情关于微观环境的直接影响，便在于服务业受冲击后的潜在赋闲添加。这导致居民收入预期的下滑，进一步导致了人均消费才干的下滑。可以说消费面对着两层压力，不只外出旅行、外出就餐的人次减少了，外出人群中人均消费水平也下降了。
但展望2022年，在全球都趋于康复到2019年水平的状况下，或许咱们也应该向这样的正常化挨近。
汹涌新闻：您怎样看待双碳出资？2022年双碳出资或许呈现哪些改变？
陈李：我觉得双碳出资是大方向。我国现已做出了完成碳达峰、碳中和的许诺，它是国家战略，也是长时间战略，并且这不仅仅我国的需求，也是欧洲、美国、日本甚至全国际的需求。
从这个视点动身，“2030年前碳达峰”、“2060年前碳中和”是一个长时间的、重要的战略。但这并不意味着此前的每一年都有大规划的碳减缩。
全体来看，我觉得2022年碳减缩方针的设定，或许会汲取2021年下半年的经历和经验：其时拉闸、限电的粗野“一刀切”，的确形成了一系列不良后果。因而，2022年碳运动的推动速度或许会比2021年慢一些、合理一些，会在不损伤微观经济运转的状况下推动双碳运动。
换言之，在2022年，石油、煤炭、天然气等传统动力的运用依然是非常重要的，在出资上也不能扔掉。
汹涌新闻：您以为在经济新常态下，虎年A股商场或许有哪些改变？
陈李：我觉得首要要看出资者怎么看待中心经济工作会议的活跃论调。从2022年1月的A股商场体现看，或许适当多的出资者不以为中心经济工作会议定调的活跃财务、钱银方针，可以很快改变经济下滑的趋势。
但我以为，中心经济工作会议定调的活跃方针仍会执行。这一点在钱银方针方面体现得较为明显，比方下降存款准备金率、下调LPR（借款商场报价利率），信贷增速也或许有所上升。财务方针方面，效应或许的确要到新年后才干显现出来。所以我个人以为，新年今后A股商场的体现会比新年前更好。
汹涌新闻：您对虎年资本商场的哪些方针最为等待？
陈李：个人而言，我等待虎年有愈加活跃的财务方针出台。这详细体现为基建出资的添加。
这儿我想弄清一个商场误区。我以为基建出资的边沿增量，一方面在于保证房，以及传统的铁路、公路、地铁、桥梁、轻轨等“铁公基”项目。但这些出资只不过是为了对冲房地产出资的下滑，并不会给修建、建材、工程机械等职业带来添加。
换句话说，本来由于房地产出资下降，水泥、钢铁、修建、工程机械等的需求量或许下滑30%，而添加基建出资后，或许仅仅从下降30%变成下降10%，不或许变成添加10%。
另一方面，基建出资的边沿增量或许还在于新动力、新基建方面，比方光伏、锂电的推行，氢能的研讨，以及新创、软件、数字经济方面的投入。
汹涌新闻：关于虎年的微观经济，您以为需求特别留意来自哪些方面的危险？
陈李：我以为危险之一来自海外的钱银方针缩短。国外的经济形势和国内的经济形势正好相反，全球简直一切国家都预期2022年经济增速会比2021年高，但国内遍及以为2022年我国GDP增速会低于2021年。经济形势相反会导致钱银方针取向的相反，这一过程中或许导致商场动摇，也会对咱们形成必定的冲击和影响。
危险之二来源于美联储加息。从美联储加息的前史规则看，如在2013年到2015年美联储完毕QE后逐步缩表、加息的过程中，加息前全球商场的股票、债券都呈现了跌落，但在第一次加息到第2次加息中心，股票、债券又上涨了。
这是由于，起先关于加息，商场遍及忧虑钱银收紧、估值跌落；但到真实加息时，一方面预期已充沛体现在商场里了，另一方面究竟加息源于经济上行，商场认识到企业赢利、盈余都很不错，因而从头康复了决心。
校正：张艳
