[中信银行的理财产品]希腊大选或致欧洲央行推迟全面QE

文/王维丹

本月22日，欧洲央即将举办货币政策会议。上星期五欧洲央行行长德拉吉激烈的宽松倾向言辞令一些剖析师估计，欧洲央行或许最早在这次会议上决议发动购买欧洲国家债券的全面QE。有些剖析人士以为，由于欧洲央行会后第三天、即本月25日希腊就要举办大选，欧洲央行或许推延QE，或许只推出规模有限的QE办法。

独立研讨与参谋组织OMFIF的联合创始人兼董事总经理DavidMarsh就持有以上后一种观念。他列举了欧洲央行或许推延全面QE的几个理由：

央行一般很少在接近严峻推举时采纳货币政策的举动。在希腊大选成果出炉后，不管哪种购买希腊债券的QE项目，都或许给欧洲央行带来不行承受的丢失。希腊民调中取得支持率最高党派是极左翼政党Syria，该党很或许未来主导希腊新政府。而该党领导人AlexTsipras称，推举后希腊要减计大部分外债，其间无疑会包含欧洲央行的持仓。假如欧洲央行推即将希腊债券扫除在外的欧洲国家债券购买项目，会给希腊债券留下“污点”，引发商场兜售希腊债券。这是欧洲央行期望防止的成果。由于葡萄牙、爱尔兰、西班牙这些国家和希腊相同从前备受欧洲债款危机冲击，这些国家信誉评级较低，欧洲央行对希腊债券的“轻视”或许使商场的偏好限制在评级较高的债券，葡萄牙等国的国债与欧元区中心国家的利差会扩展，融资本钱添加，葡萄牙等国此前弥合债款危机冲击伤口的尽力都将荡然无存。

欧洲央行首席经济学家、该央行执行委员会委员PeterPraet此前承受德国日报B?rsen-Zeitung采访时曾表明，理论上欧洲央行能够只买评级最高的欧洲国家债券，或许答应每家成员国的央行各自购买债券。

但就连Praet自己也供认，假如欧洲央行决议只购买最高评级的AAA级债券，这将大幅添加这类债券的需求，德国还会对立。

Marsh指出，仅购买第一流债券的做法会损坏欧盟的联合，会出现法国是否应被视为与德国和荷兰平等AAA级告贷方的争议。并且，经济实力本已较强的欧元区中心国家利率会走低，经济状况较困难的边际区国家利率会走高，他们的境况更困难，欧元区内部分解更严峻。这与欧洲央行提振整个地区经济的初衷各走各路。

至于各国央行自傲危险买债券，Marsh以为，或许德国只会标志性地参加，但那不会削减德国国债的需求，反而会添加这类需求。由于德国以外国家的债券持有者会趁机兜售，转而购买德国债券。这样的成果也是德拉吉想防止的。

不管怎样，只要在希腊推举前采纳举动，欧洲央行都会陷入困境。所以Marsh估计，欧洲央行应该会期望尽量保持中立。
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