基金圈里，首要有两类型基金司理，一类专门做股票出资，也便是咱们常见的基金司理，还有一种专门开掘好基金，出资基金的FOF基金司理。
能够说作为基金生产商，FOF基金司理买基金具有先天的信息优势，他们不只懂商场，了解基金司理，也能在多变的出资环境下开掘到与商场风格相匹配的好基金。
曩昔二二姐的文章《FOF基金独爱买的10只基金》中，介绍了FOF基金司理独爱买的10只基金，这10只基金近三年成绩报答均超200%，可见，FOF基金司理挑选基金眼光是非常毒辣的。
其间袁维德办理的中欧价值智选（166019）被8个FOF基金持有，到2021年Q3，该基金的组织持有份额高达71.43%。
从基金的前史成绩能够发现，袁维德在2020年5月独自办理中欧价值智选，到2021年12月31日，一年半多的时刻，累计报答119.92%，期间最大回撤仅6.66%。
来历wind，到20210116
关于这样一只成绩好，回撤还小的基金，不只组织出资者喜爱，咱们必定也是非常有爱好的，所以今日咱们要深化去了解袁维德：
大部分人体现欠好，袁维德的成绩为什么这么好？不但成绩好，回撤这么小，袁维德是怎样做到的？这么好的成绩，未来是否具有可继续性？
01
深耕价值，不断拓展才能圈
袁维德：10年证券从业经历、5年公募基金出资经历，2015年7月参加中欧基金价值战略组，2016年开端任职基金司理，在管基金总规模239.10亿元（到2021Q3）。
和大部分基金司理不同的是，袁维德结业后从事的是金融工程，经过数据模型和开掘超量收益因子，这对其后来出资系统树立和开掘超量因子有比较大的协助。
后来袁维德有时机跟从曹名长开端从事研讨和办理工作，在此期间，他不断拓展自己的才能圈，涉猎了互联网、传媒、电子、银行、地产、家居家电、轿车等职业。
袁维德师承“中欧价值一哥”曹名长，前期出资风格和曹名长的深度价值比较像，可是与曹名长的深度价值不太相同的是，袁维德的出资除了深度价值的股票，关于一些景气量向上，确定性比较高的公司，袁维德对估值有必定的容忍度。因而他的出资风格能够说是介于价值和生长之间，倾向价值。
从袁维德开端独自办理中欧价值智选和中欧睿泓也能够发现，其个人风格逐步凸显，成绩也开端走强。在2021年这样极点分解的行情下，袁维德经过“好公司+轻视值+高景气”这样一个组合下，一边防卫，一边进攻，形成了稳健向上的净值曲线。
也便是这样一种偏价值的风格，使得袁维德在各种行情下，每年成绩还能够但不非常杰出，可是长时刻体现非常杰出。从中欧价值智选的成绩归因分析，能够发现，袁维德偏好价值因子和商场因子。
02
均衡装备，开掘“无名之璞”
“好公司+轻视值+高景气”往往不行兼得，面对出资不行能三角，袁维德愈加重视公司质地和估值，寻求出资的安全边沿。
袁维德有个经典的钟摆理论：在商场极点失望的时分，职业处于景气低点，企业估值远低于合理价值，这个时分介入，再进一步跌落的概率相对来说较小，跟着景气回暖，企业价值会回归合理估值，假如企业成绩继续提高，商场达观，估值有望进一步提高，这就构成了“戴维斯双击”。
相反，假如挑选在商场极点达观的时分进入，跟着景气上行到后半段，企业价值逐步透支了对未来的预期，尽管估值提高、乃至股价大涨，但估值现已进入泡沫化。假如这时分职业景气回转、公司成绩下降，则股价有或许遭受“戴维斯双杀”。
袁维德便是经过轻视值财物具有更强的安全性，一起也具有优异的收益率和出资功率来获取长时刻稳健的净值曲线。其代表作之一的中欧睿泓，近三年的重仓股均匀市盈率在10倍—25倍，远低于同类基金。这样轻视值的出资组合却取得了三年166.24%的高收益（到20210114）。
数据来历wind，截止2021Q3
从长时刻出资而言，挑选均衡持仓的基金愈加稳健，可是涣散下降危险的一起，也在丢失收益，成绩或许就平凡了。
袁维德的持仓风格是均衡的，可是他的组合均衡不只停留在涣散的层次，而是力求踏准职业节奏，并在相关职业上选出优质公司，在持有期间力求取得超量收益。
以代表作中欧价值智选为例，2020年Q4，减仓消费、信息技术，加仓资料、金融；2021年Q2减仓消费，资料，加仓信息技术。站在当时时点看，袁维德的操作是非常高超的。
袁维德开掘个股的才能也是非常强的，从中欧价值智选的前十大重仓看，组合个股都是比较冷门、估值比较低，当然袁维德买入估值低的组合后不会一味死守，会在职业和个股间当令轮动。
来历：wind
全体而言，袁维德构建的组合职业装备均衡，偏心细分职业龙头，拿手开掘细分赛道的黑马公司，用他自己的话来说叫“无名之璞”，也会在职业中轮动个股。
03
寻求确定性，寻觅出资安全边沿
2019年-2020年是基金出资大年，呈现了一大批明星基金司理，可是在2021年结构化分解严峻的商场下，成绩具有继续性的基金司理屈指可数，这也让许多基民对基金出资失去了崇奉。所以咱们今日要去探求袁维德的出资系统、出资风格是否能在未来多变的商场下仍然能有比较好的超量收益？
进一步总结和分析袁维德的出资系统：
a.根据“国际以不确定性为主”的底层思想来做出资
袁维德对价值的寻求不只源于教师曹名长的影响，前期担任研讨员的袁维德首要涉猎互联网公司，而早年许多互联网公司还在开展初期，大都仅仅在一级商场，出资面对很大的不确定行。因而，袁维德开端考虑怎么给这么不确定的公司做财物定价。他也将这样的考虑融入到出资结构中，寻求安全边沿取得一个相对安稳且继续的收益，就成为袁维德最重要的寻求方针。
b.轻视值和洽公司>景气量
咱们前面说到，袁维德以为：轻视值+好公司＞景气量。在他看来，想要轻视值，只要承受两件事：要不然公司短期有瑕疵，要不然短期增速在往下走（盈余质量还高的）。短期增速的下降并不会影响长时刻的企业价值，呈现这样的状况，反而是一个比较好的买入点。
c.构建“反软弱”组合
教师曹名长曾引荐袁维德一本书--《反软弱》，这本书有一个中心点：软弱的反义词不是刚强，而是不软弱。刚强仅仅不软弱的一个子集，把不软弱剔除去，剩余便是一个非常安稳的状况。
这本书给曹名长很大的出资启示，在做研讨和出资的过程中，袁维德有意识的将“反软弱”形式应用在组合构建上。不同于一般基金司理喜爱去辨别哪个公司未来必定会成功，袁维德更喜爱将目光先着眼于扫除公司出资面对的潜在危险，在他看来，这样的组合，抗危险才能、全体收益会更好。
袁维德发现了一个问题，比方具有了轻视值、高ROE的因子，拉长来看，大概率能取得不错的超量收益。
d.生意根据估值水平而非短期涨跌，出资系统能包容高估值个股
袁维德偏好轻视价值的一起，也会经过选高估值公司、或许结合景气量向上的公司作为进攻仓位，中欧价值智选在2021Q3增加了国防军工、电子、计算机、电力设备等景气职业持仓。从其办理基金成绩也能印证了袁维德的出资方法论在过往震动商场是可行且非常见效的。
04
三年，你乐意给时刻一点耐性？
长时刻来看，商场就像钟摆，失望惊骇与疯狂贪婪总是轮回呈现。
改变是商场常态，动摇也是无法防止，在不确定性中寻觅安全性，无妨给基金司理更多的时刻。
袁维德的新基金中欧多元价值三年持有（A/C：014404/014405）正在发行中，该基金将连续袁维德的投研理念，以轻视值、好公司为主，开掘商场上有潜力的“之无名之璞”，力求给出资者带来稳健可继续性的报答。
基金有危险，出资需谨慎，本文仅为个人出资记载。不作为引荐，不构成详细出资主张，危险自担！
