[股票002490]上海天使投资基金(合肥市天使投资基金有限公司)

上一年以来，包含姑苏、常州和天津等地都已揭牌或酝酿建立天使出资引导基金。多地建立天使出资引导基金的驱动要素有哪些？我国天使出资展开状况怎么？展开天使出资需具有哪些条件？近来，证券时报记者专访上海市天使出资引导基金运营负责人董若愚。

上海市天使出资引导基金运营负责人董若愚

在他看来，国家鼓舞要投早、投小、投科技，再加上近年来注册制加快落地以及科创板和北交所的接连推出，企业上市进程提早，倒逼股权出资组织发力前期出资。

“并非一切的区域都合适前期出资，一个区域的前期出资要做得好，需求具有人才、本钱和工业三大基本要素。”董若愚说。

建立于2014年的上海市天使出资引导基金，是我国较早专心于天使阶段基金出资的方针性母基金之一。到2021年末，上海市天使出资引导基金办理规划30亿元，累计过会超越110支基金，辐射企业近千家。

企业上市周期缩短倒逼股权出资阶段前移

证券时报记者：上一年以来，包含姑苏在内的多地都建立了天使出资引导基金，您怎么看待这一现象？

董若愚：这应该是大趋势，近年来，跟着注册制加快落地以及科创板和北交所接连推出，不只企业上市途径添加，并且上市时刻大幅缩短，许多项目等不到D轮或许E轮，可能在C轮乃至B轮前就会上市，这就倒逼股权出资组织将出资阶段前移，只要投早才干享用出资增值。

这些投早的基金，需求相应LP支撑，再加上国家鼓舞专精特新企业展开，也需求一些资金投早投小投科技。商场诉求+方针诉求，两者结合就发生了天使出资引导基金逐渐增多的现象，也能够说是顺势而为。

但并非一切的区域都合适展开前期出资，一个区域创业土壤的肥美与否，取决于相关的“养料”是否足够——需求一起具有三个基本要素。

一是人才要素，当地有没有高素质的创业者继续呈现，上海、北京、深圳之所以合适展开前期出资，是因为当地不管创业者仍是出资人都形成了必定的集聚效应，尤其是经过大企业熏陶的高端人才，他们第一站会留在本地进行创业。

二是本钱要素，科技范畴企业在展开初期，从天使轮到A轮、B轮，出资组织对项目的继续支撑至关重要。出资组织往往有一个出资区域半径，而PE、VC基金遍及扎根在一线城市。三四线城市虽然有不错的项目，但后续展开假如没有本钱的助力，会影响展开速度。

三是工业要素，比方上海就有较好的工业根底，集成电路、生物医药和人工智能范畴均有十年以上的展开根底，工业链生态非常老练，本乡创业企业会离大客户更近。因而，不能仅期望依托引导基金来建立从0到1的工业生态，引导基金更合适作为工业立异的引擎之一。

天使出资职业现在处在相对理性和健康的状况

证券时报记者：从事天使出资的基金，一般有哪几类？

董若愚：前期出资基金首要来历于四种类型：一类是个人天使的组织化，原先可能用自己的钱出资前期项目，后来有才能募资，所以选用组织化的方法来展开天使出资；第二类是具有工业布景的基金，例如CVC分拆出的出资团队；第三类是规划较大的VC或许PE组织建立的前期基金，这些老练组织期望在前期阶段对企业进行布局、卡位；第四类是孵化+出资，办理人以本身运营的园区、孵化器为首要项目来历，经过基金出资进一步协助企业生长。

证券时报记者：在您看来，我国天使出资现在处于什么展开阶段？

董若愚：天使出资的高峰期应该在2016年左右，其时募资相对简单，咱们做前期出资的志愿都很高，而出资范畴则遍及聚集在互联网、O2O等形式立异类项目。许多项目在这个阶段享用了本钱的泡沫，但留下来的项目却并不多。这也导致了许多追逐“风口”的基金并没有为LP发明财政报答，造成了职业遍及遇到窘境——募资难。

经过4-5年的展开，许多出资组织现已被商场挑选，天使出资职业处在相对理性和健康的状况，咱们回归到出本钱源，各自发挥特长、长板，在才能圈内进行出资。

证券时报记者：近两年的硬科技出资，是否也已归于过热的状况？

董若愚：硬科技出资和之前形式立异项目有所不同，形式立异大多是伪需求。而硬科技遭到国家方针的鼓舞和支撑，比方半导体集成电路工业是国家真实有需求，未来产能也是能够消化的。当然，也会存在一些出资过热现象，但整体仍是会诞生一批好公司。

天使引导基金大幅进步政府资金的运作功率

证券时报记者：作为较早展开天使出资引导基金的区域，上海市天使出资引导基金建立以来的展开情况怎么？

董若愚：上海市天使出资引导基金建立于2014年，到2021年末，引导基金在管规划30亿元，累计过会基金超越110支，辐射企业近1000家，其间准独角兽企业74家，上市（包含已过会）的企业16家。

2021年，上海市天使出资引导基金新增过会公示基金20支，过往年均出资基金超越10家以上，在继续引导参股基金投早投小方面起到的作用和含义严重。

证券时报记者：以上海市天使出资引导基金为例，天使出资引导基金发生的作用怎么？

董若愚：从成果来看，上海市天使出资引导基金在运营体系上体现出商场化专业运作和政府诉求的有用结合。经过运用商场化办理组织在职业界长期堆集的前期出资经历和资源，运用到引导基金出资进程，大大进步了政府资金的出资效益和运作功率。

过往，政府对企业的支撑是直接给予财政补贴。而近些年，“拨改投”成为趋势，以引导基金的方法，经过专业组织商场化的眼光把钱投出去。上海市天使出资引导基金要做的是出资组织背面的天使，把钱交给真实有才能的基金办理人，经过他们来发现、赋能有潜力的创业企业，有用进步财政资金的运用功率，发明更优的社会价值。

现在，上海市天使出资引导基金掩盖的企业超越一半落地上海，近70%落地在长三角。支撑草创期企业是天使出资引导基金的建立初衷，现在草创期的企业占比挨近70%，扩大的社会效益超越5倍。

上海天使出资引导基金也招引了一批北京、深圳的前期出资组织落地上海，这些组织对上海的工业立异土壤非常垂青，不少组织在上海建立了办公室。

工业特点基金在项目竞逐中体现出较强优势

证券时报记者：上海市天使出资引导基金挑选子基金的规范都有哪些？

董若愚：现阶段咱们的首要战略是两类：一类是笔直职业、经历壁垒较高的基金，比方生物医药范畴，出资团队往往有5到10年的从业经历，经历过工业周期。假如说PE出资是西医，那么前期出资更像中医，现在咱们所投的基金中，许多出资人都有长时刻在前期出资范畴的堆集，且有做前期出资的情怀，就像一位“老中医”，能够判别出哪些创业者大概率能够成功。

第二类是有较强的工业布景的基金。在咱们2021年公示的基金中，约有一半都是上市公司或许工业方布景，工业本身往往具有较强的资金造血才能，能够作为柱石出资人支撑基金，另一方面在工业生态内找项目具有必定优势，并且有望直接给予订单导入，加快被投企业的事务展开。

就赛道而言，上海天使出资引导基金现在首要布局三大赛道，分别是医疗健康、新一代信息技术和硬科技范畴。

证券时报记者：这两年创投商场工业本钱更受喜爱，为什么会呈现这样的现象？

董若愚：创投商场的资金供需近十年发生了很大改变。原先是资金少、项目多，资方就会相对强势，而现在资金供应上来了，好的创业团队更为稀缺。并且许多创业者都是接连创业，对股权融资较有经历，会优先选择一些在品牌和事务等方面能够给予直接协助的基金，工业特点基金在项目竞逐中会体现出较强的优势。

这样一来，一些纯财政出资人，尤其是规划较小的组织受影响较大，不只在募资方面更难，在项目出资方面也会更为“内卷”。一些不具有继续展开才能的出资组织会逐渐被挑选，留下的则是有才能为基金LP发明财政价值，为被投企业发明事务价值，为政府发明社会价值的出资组织。

修改：岳亚楠