随着三季报的陆续披露，一些化工行业的公司在涨价和环保的压力下三季报都很亮眼，由于国家对于环保的重视，导致今年化工品价格普遍上涨，一些化工产品经过了过去几年的价格低迷，在今年迎来了景气周期，并有望持续到明年，因此我们推荐在四季度可以重点关注化工板块的相关公司。
化工指数走势如下
化工指数虽然不是运行在新高位置，但是在从高点回落的过程中，成交量呈现不断萎缩的状态，近期在50天均线上的反弹也是放量，现在还未突破下行压力线，但是有非常大的可能性。因此我们这里可以去寻找化工板块里面业绩和形态最好的股票，进行跟踪研究。
扬农化工
三季报点评（申万宏源）
公司发布三季报,前三季度实现营收31.47亿元(YoY+45.80%),归母净利润为4.07亿元(YoY+38.21%),其中Q3单季度实现营收11.45亿元(YoY+103.35%,QoQ+20.27%),归母净利润1.54亿元(YoY+87.79%,QoQ+25.20%),超市场预期约20%。单季度财务费用为2875万元环比增加约1000万元,主要为汇兑损失造成,单季度投资收益为2042万元预计主要为理财贡献,扣非后归母净利润为1.36亿元,同比增长112.5%。在汇兑损失压力下仍录得此净利润增速实属不易,看好四季度业绩持续高增长。
除草剂板块表现抢眼,助归母净利润创历史单季度新高,今年三季度表现淡季不淡,四季度为传统旺季预计业绩持续创新高,全年高增长可期。从经营数据来看,除草剂三季度销量大幅上升,我们判断草甘膦、麦草畏产销量均环比明显增长,单季度销量为16862吨,环比二季度的7709万吨增长1.19倍,三季度淡季不淡。四季度草甘膦均价仍然继续上提,同时孟山都预期明年美国相关大豆种植面积至少翻一倍,麦草畏海外市场快速扩张,四季度销量我们预期再上一个台阶。杀虫剂单季度实现销量2580吨,均价为15.39万元,环比均有所下滑,但8月份以来菊酯的市场价格均明显上提(例如功夫菊酯上涨超过33%),公司四季度有望享受环保监管带来的红利,杀虫剂量价有望环比上提。
上半年子公司优嘉盈利大幅增长,已反映麦草畏销售乐观现象,从经营数据判断三季度麦草畏销量环比明显提升,依靠麦草畏扩张公司从周期走向成长。前三季度固定资产达到20亿元,同比增加1.3倍,主因系优嘉公司二期工程完工转固,在建工程明显下降,预计如东二期建设接近尾声,麦草畏扩张仍然是明年业绩的主要增长点。近两年行业麦草畏产能增量基本看公司,公司成为麦草畏原药在转基因新兴市场的供给源有望持续受益,我们预测四季度销量环比仍有所增长。麦草畏产能逐步扩张,预计明年2.5万吨产能实现达产,草甘膦在除草剂中的占比将明显下滑,周期属性弱化,公司成长性将随同麦草畏的扩产而打开。
维持盈利预测,维持“买入”评级。如东二期、三期将支撑公司至少3年的成长,环保监管产品有望持续涨价,我们暂维持盈利预测,预计2017-2019年营业收入为40.29、50.95、54.60亿元,归母净利润为6.10、7.78、8.98亿元,当前股价对应PE分别为23X/18X/16X。同时作为中化集团子公司,我们认为存在国企改革预期,维持“买入”评级。
技术面
技术走势上，扬农化工在200天均线只上做了一个大的杯子的形态，但是缺陷是底部太尖，不够圆滑，看看是否能在前高附近做一个柄部的形态，以及要缩量做柄。
兄弟科技
三季报点评（申万宏源）
公司发布2017年三季报:前三季度实现营业收入10.79亿元(YoY +46.2%),归母净利润2.51亿元(YoY +157.9%),其中Q3归母净利润0.96亿元(YoY +222.0%,QoQ+9.0%),业绩符合预期。公司管理费用增加约8500万,主要系研发费用支出等增加及兄弟医药办公费、职工薪酬、固定资产摊销等增加所致。公司预告全年业绩区间4.44-4.95亿元,同比增长165-195%。
环保高压新常态促使行业景气持续提升,维生素产品迎涨价潮驱动业绩高速增长。随着近年来环保门槛提高,维生素及中间体生产企业停产增多,逐渐淘汰退出,行业集中度不断提升,促使产品价格持续上涨。公司K3、B1产品价格上涨趋势已维持1年,B3涨价趋势已维持3年。今年下半年来公司产品价格再次大幅上涨,前三季度维生素K3(MSB 96%)、B1、B3均价分别为135、430、69元/公斤,同比上涨165%、37%、81%,三季度均价分别为149、537、72元/公斤,环比增长12%、41%、6%。公司充分受益产品价格上涨,业绩大幅增长。
泛酸钙项目投产,产品高价带来巨大业绩弹性。今年下半年以来,受环保高压政策影响,山东、河北等地泛酸钙企业生产持续受限,泛酸钙产品价格由6月底220元/公斤爆涨至目前约700元/公斤,涨幅约218%。公司5000吨泛酸钙已于近期投产,月出货量百吨级,泛酸钙产品价格高位为公司带来巨大业绩弹性。
产业链延伸、新产品不断丰富,为长期发展注入新动力。公司年产13000吨VB3、2万吨3-氰基砒啶项目投产在即,在进一步扩大VB3产能的同时将产业链向上游延伸,2万吨3-氰基吡啶的建成将满足自身VB3的原料需求,有效降低生产成本,进一步提升盈利能力。
1000吨碘造影剂及中间体项目、20000吨苯二酚、31100吨苯二酚衍生物项目持续推进。
公司未来将形成皮革、维生素、香料、医药四大业务板块,成长动力十足。
盈利预测与评级:公司是维生素细分产品龙头企业,随着环保高压政策成为新常态,行业竞争格局将不断优化,推动景气长期持续。公司通过产业链延伸,并不断丰富产品类型,为长期发展注入新动力。维持“增持”评级,维持盈利预测,预计2017-19年归母净利润4.60、8.07、9.28亿元,对应EPS 0.85、1.49、1.71元,PE 21X、12X、10X。
风险提示:产品价格大幅下跌,新产品产能释放不及预期。
技术面
兄弟科技近期在50日均线只上做一个缩量的盘整，但是现在没有走出明确的形态，因此我们可以继续耐心等待有趋势的形态的出现。
山东海化
三季报点评（国信证券）
事件:公司今日公布三季度业绩报告,前三季度实现营收34.32亿元,归母净利润5.26亿元,同比分别增长56.06%、690.07%。
三季度纯碱涨价明显,盈利大幅提升
下半年纯碱价格进入上涨通道,至9月底公司重质纯碱出厂价2500元/吨,较6月底上涨650元/吨,涨幅达35%。受此利好影响,公司三季度单季实现营收12.05亿元,归母净利润1.89亿元,环比分别增加7.39%、209.84%,盈利大幅提升。
纯碱供给收缩,需求稳定增长
国内纯碱行业近年产能由扩张转为收缩,2014-2016年纯碱产能净减少136万吨,至2967万吨。由于纯碱行业准入门槛提升,规定新建扩建的氨碱、联碱、天然碱产能分别不得低于120、60、40万吨,未来行业新增产能有限。需求端最主要下游平板玻璃的产量受房地产开工持续景气(至2017年9月全国房地产开发投资完成额同比增长达到8.1%)的影响保持高位,对纯碱需求形成长期有力支撑。其他下游如汽车、日用玻璃、氧化铝、洗涤剂、印染等消费领域对纯碱的需求量也保持稳定增加。至2017年8月,国内纯碱表观消费量累计1684.36万吨,同比增长8.23%,平均开工率90.13%,处在高位。
装置检修叠加环保趋严,四季度纯碱行情将持续
由于国内部分纯碱装置运行年限较长,超负荷运行下事故多发。2017年6-9月份,纯碱装置检修涉及产能分别为622、440、529、682万吨,占总产能的15%以上。我们预计今年4季度北方供暖后,环保政策将更加严格,部分地区纯碱厂商大概率将限产,供给不足将持续,纯碱价格也将维持在高位。
业务集中,纯碱涨价业绩弹性最大
公司目前拥有纯碱产能280万吨,占主营业务85%以上,纯碱每涨价200元/吨,对应EPS增厚0.401元/股。我们认为纯碱市场未来供给缺口明显,考虑到纯碱涨价幅度较大,上调公司盈利预测,预计公司17-19年EPS分别为0.94、1.05、1.11元/股,对应当前PE分别为11.3、10.1、9.5倍,维持“买入”评级。
技术面
山东海化近期也在做一个大的箱体盘整，成交量萎缩，显示出收敛的盘整走势，但依然没有明确的股价运行方向，需要继续等待。
鲁西化工
三季报点评（西南证券）
事件:公司发布三季报,略超过前期业绩修正预告的上限。2017年前三季度,公司实现营业收入110.65亿元,同比增长43.64%,归属于上市公司股东净利润10.72亿元,同比增长497.16%,扣非后净利润10.49亿元,同比增长625.12%,经营活动产生的现金流量净额26.92亿元,同比增长204.98%,EPS0.66元。公司预计2017年全年净利润15-16.2亿元,同比增长494%-541%。
化工品中多个品种的价差回升,带动公司盈利能力大幅回升。2017第三季度,公司尿素价格同比增长30%,复合肥价格同比增长7%,烧碱价格同比增长63%,聚碳酸酯同比增长31%,正丁醇价格同比增长33%,甲酸价格同比增长123%,辛醇价格同比增长42%。公司多产品价格上涨,促使产品在今年出现了价差回升的情况,使公司产品盈利能力得到加强,也使公司营业收入远低于净利润增速。此外,公司的烧碱、聚碳酸酯因产能投放而销量增加,业绩得以大幅增加。
资产负债表得到一定改善。2017年第三季度公司短期借款减少约5亿,截止三季度末,公司的资产负债率从年初的65.52%下降到63.32%,我们预计公司资产负债表的改善还将继续。
未来还看公司产能扩张和一体化。公司在新材料产业园基础上,持续开展化工产品产能新建和扩张。未来公司将会投放的新产能为己内酰胺10万吨/年、聚碳酸酯13.5万吨/年、甲酸20万吨/年、尿素和化肥各100万吨/年。公司的一体化优势将会持续发挥作用,比如合成氨甲醇的联产,就降低了公司的甲醇外购量。
盈利预测与投资建议。由于公司的产品价格在三季度大幅上扬,而且目前部分产品仍有上涨的趋势,我们上调盈利预测,预计2017-2019年EPS分别为1.05元、1.39元、1.57元,未来三年归母净利润复合增速达到108.89%,目前申万行业指数分类标准下,化学制品、化学原料行业整体估值38.99、33.25倍(TTM,整体法),公司估值显著低于行业水平,考虑到公司的发展和行业地位,我们给予公司2018年12倍的估值水平,目标价16.68元,维持“买入”评级。
技术面分析
鲁西化工走在一个比较明确的上升通道只中，大家可以贴着均线位置进行尝试交易，但要注意好风控，可以视为整个化工板块的风向标。
