[600689]私募股权基金退出方式(私募股权基金退出期)

私募股权融资，也称私募股权出资，是指经过私募基金对非上市公司进行的权益性出资。在生意施行进程中顺便考虑了将来的退出机制，即经过上市、并购或管理层回购等办法，出售持股获利。现在，私募股权融资逐步成为中小民营企业融资的干流办法，是指一些非上市企业经过私募的办法选用的一种权益性融资办法。

因其本身存在的一些坏处，导致潜在的法令危险。

事例

2011年，天津硅谷天堂合丰出资基金作为甲方、天海绿地股份公司作为乙方、李志民及其他8名天海绿地股份公司的股东作为丙方签定《关于天海绿地股份公司之增资协议书》（以下称《增资协议》）。协议第2.1款约好“各方赞同，按乙方2011年猜测扣非后净利润1.2亿元的13.8倍进行估值，即乙方估值为165600万元人民币，本次公司计划引资15000万元，其间甲方出资人民币1500万元，占本次增资后公司的0.9058%的股权。实收本钱（股本）和本钱公积的金额由公司全体股东及甲方一起抉择经过增资计划进行归纳组织。”；7.2款约好“控股股东许诺回购：公司在增资方交纳认购价款之日起36个月内没有成功IPO或2011年实践扣非后净利润低于2011年方针净利润的70%，则增资方有权书面向控股股东提出回购要求，控股股东应在收到增资方告诉后15个工作日内无条件的回购增资方持有的悉数公司股权并付出回购价款，回购价款等于增资方认购价款加上以12%的年单利报答率核算实践利息。”

《增资协议》签定后，天津硅谷天堂合丰出资基金于2011年11月10日向天海绿地股份公司认缴增资额1500万元，李志民及天海绿地股份公司于2012年2月7日拟定公司章程修正案并办理了工商改变挂号，承认增资方的出资金额及享有股份份额。

因天海绿地股份公司未按约在36个月完结IPO，天津硅谷天堂合丰出资基金要求李志民实行股权回购责任，以人民币2040万元（暂核算至2014年11月15日）回购悉数股权。因两边交流未到达一致定见，天津硅谷天堂合丰出资基金向法院提起诉讼。

2016年6月24日，新疆维吾尔自治区阿克苏地区中级人民法院作出（2015）阿中民二初字第112号民事判定书，判定李志民向天津硅谷天堂合丰股权出资基金合伙企业付出股权回购款22254247元（认购价款1500万元与以12%年利率自2011年11月10日至2015年11月20日期间核算的利息之和）。

律师解析

股权出资的运作一般需求经过征集、出资和退出三个阶段，而退出是私募股权出资的终究方针，也是出资人完结盈余的重要环节。能够说，在退出之后，出资的整个进程才算是真实完结。所以，许多出资人在出资企业时，往往都会依据企业的实践开展状况，挑选最合适的办法从企业退出，以满意出资报答最大化的需求。

在上述事例中，天津硅谷天堂合丰出资基金的终究退出办法为股权回购，因天海绿地股份公司未能按照《增资协议》之约好在36个月完结IPO，触发了《增资协议》中所约好的回购条件，致使法院判定李志民实行回购责任，向天津硅谷天堂合丰出资基金付出相应股权回购价款。

股权回购是指被出资企业大股东或开创股东出资购买股权出资基金持有的股份，然后使股权出资基金完结退出的行为。当出资方以为所出资企业效益未达预期，或许所投企业无法到达出资协议中的特定条款，可依据出资协议要求被出资企业股东回购股权，然后完结退出。股权回购归于一种收益安稳的退出办法，但关于大多数股权出资者来说，股权回购一般作为备用的退出办法，当被出资企业不是很成功的时分，为了确保已投入本钱的安全，便可选用此种办法退出。

除了股权回购外，股权出资还有哪些常见的退出办法呢？

1、IPO退出。IPO也便是常说的上市，是指企业开展老练今后，经过在证券商场挂牌上市使私募股权出资资金完结增值和退出的办法，企业上市首要分为境内上市和境外上市，境内上市首要是指深交所或许上交所上市，境外上市常见的有港交所、纽交所和纳斯达克等。在证券商场杠杆的效果下，IPO之后，出资组织可兜售其手里持有的股票取得高额的收益，因而，IPO退出是出资人最喜欢的退出办法。

2、并购退出。并购退出是指出资组织向方针公司出资后，经过其他公司购买方针公司的悉数或部分股权，使得股权出资组织向收买方出让股权，以完结退出。企业并购进程中，收买方一般都为大企业，其资金规划和融资才能强，能够供给满足的资金使出资组织顺畅退出，资金回笼速度快。别的，企业并购，一般只需求经过企业商洽就能够完结，防止IPO烦琐的程序和各种监管办法，生意成本低。

3、新三板退出。新三板即全国中小企业股份转让体系，是我国多层次本钱商场的一个重要组成部分，是继上海证券生意所、深圳证券生意所之后第三家全国性证券生意场所。现在，新三板的转让办法有做市转让和协议转让两种。相关于其他出资退出办法，新三板商场的商场化程度比较高、开展非常快，且商场的机制比较灵敏，比主板商场宽松。

4、股权转让退出。股权转让退出指的是出资组织依法将自己的股东权益有偿转让给别人，是套现退出的一种办法。常见的股权转让包含暗里协议转让、在区域股权生意中心揭露挂牌转让等。

5、清算退出。清算退出是指出资方经过被出资企业清算完结退出，首要是针对出资项目失利的一种退出办法，也是出资人最不乐意看到的退出办法。关于已承认项目失利的创业本钱应尽早选用清算办法退出，以尽可能多地回收残值。

法令依据

《中华人民共和国公司法》

第七十一条有限责任公司的股东之间能够彼此转让其悉数或许部分股权。

股东向股东以外的人转让股权，应当经其他股东过半数赞同。股东应就其股权转让事项书面告诉其他股东寻求赞同，其他股东自接到书面告诉之日起满三十日未答复的，视为赞同转让。其他股东半数以上不赞同转让的，不赞同的股东应当购买该转让的股权；不购买的，视为赞同转让。

经股东赞同转让的股权，在同等条件下，其他股东有优先购买权。两个以上股东建议行使优先购买权的，洽谈确认各自的购买份额；洽谈不成的，按照转让时各自的出资份额行使优先购买权。

公司章程对股权转让还有规矩的，从其规矩。

榜首百三十七条股东持有的股份能够依法转让。

榜首百三十八条股东转让其股份，应当在依法建立的证券生意场所进行或许按照国务院规矩的其他办法进行。

榜首百八十条公司因下列原因闭幕：

（一）公司章程规矩的运营期限届满或许公司章程规矩的其他闭幕事由呈现；

（二）股东会或许股东大会抉择闭幕；

（三）因公司兼并或许分立需求闭幕；

（四）依法被撤消运营执照、责令封闭或许被吊销；

（五）人民法院按照本法榜首百八十二条的规矩予以闭幕

榜首百八十二条公司运营管理产生严重困难，继续存续会使股东利益遭到重大损失，经过其他途径不能解决的，持有公司悉数股东表决权百分之十以上的股东，能够恳求人民法院闭幕公司。

榜首百八十三条公司因本法榜首百八十条第（一）项、第（二）项、第（四）项、第（五）项规矩而闭幕的，应当在闭幕事由呈现之日起十五日内建立清算组，开端清算。有限责任公司的清算组由股东组成，股份有限公司的清算组由董事或许股东大会确认的人员组成。逾期不建立清算组进行清算的，债权人能够请求人民法院指定有关人员组成清算组进行清算。人民法院应当受理该请求，并及时组织清算组进行清算。

《中华人民共和国证券法》

第十二条公司初次揭露发行新股，应当契合下列条件：

（一）具有健全且运转杰出的组织组织；

（二）具有继续运营才能；

（三）最近三年财政会计陈述被出具无保留定见审计陈述；

（四）发行人及其控股股东、实践操控人最近三年不存在贪婪、贿赂、侵吞产业、移用产业或许损坏社会主义商场经济次序的刑事犯罪；

（五）经国务院赞同的国务院证券监督管理组织规矩的其他条件。

上市公司发行新股，应当契合经国务院赞同的国务院证券监督管理组织规矩的条件，详细管理办法由国务院证券监督管理组织规矩。

揭露发行存托凭据的，应当契合初次揭露发行新股的条件以及国务院证券监督管理组织规矩的其他条件。

第三十七条揭露发行的证券，应当在依法建立的证券生意所上市生意或许在国务院赞同的其他全国性证券生意场所生意。

非揭露发行的证券，能够在证券生意所、国务院赞同的其他全国性证券生意场所、按照国务院规矩建立的区域性股权商场转让。

第六十二条出资者能够采纳要约收买、协议收买及其他合法办法收买上市公司。

第七十条采纳要约收买办法的，收买人在收买期限内，不得卖出被收买公司的股票，也不得采纳要约规矩以外的方法和超出要约的条件买入被收买公司的股票。

第七十一条采纳协议收买办法的，收买人能够按照法令、行政法规的规矩同被收买公司的股东以协议办法进行股份转让。

以协议办法收买上市公司时，到达协议后，收买人有必要在三日内将该收买协议向国务院证券监督管理组织及证券生意所作出书面陈述，并予公告。

在公告前不得实行收买协议。

第七十六条收买行为完结后，收买人与被收买公司兼并，并将该公司闭幕的，被闭幕公司的原有股票由收买人依法替换。

收买行为完结后，收买人应当在十五日内将收买状况陈述国务院证券监督管理组织和证券生意所，并予公告。

《全国中小企业股份转让体系事务规矩（试行）》

2.1股份有限公司请求股票在全国股份转让体系挂牌，不受股东所有制性质的约束，不限于高新技术企业，应当契合下列条件：

（一）依法建立且存续满两年。有限责任公司按原账面净资产值折股全体改变为股份有限公司的，存续时刻能够从有限责任公司建立之日起核算；

（二）事务清晰，具有继续运营才能；

（三）公司管理机制健全，合法标准运营；

（四）股权清楚，股票发行和转让行为合法合规；

（五）主办券商引荐并继续督导；

3.1.1股票转让选用无纸化的揭露转让方法，或经中国证监会赞同的其他转让方法。

3.1.2股票转让能够采纳协议办法、做市办法、竞价办法或其他中国证监会赞同的转让办法。经全国股份转让体系公司赞同，挂牌股票能够转化转让办法。

3.1.3挂牌股票采纳协议转让办法的，全国股份转让体系公司一起供给集合竞价转让组织。

3.1.4挂牌股票采纳做市转让办法的，须有2家以上从事做市事务的主办券商（以下简称“做市商”）为其供给做市报价服务。

做市商应当在全国股份转让体系继续发布生意双向报价，并在报价价位和数量范围内实行与出资者的成交责任。做市转让办法下，出资者之间不能成交。全国股份转让体系公司还有规矩的在外。