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中泰证券股份有限公司王可,郑雅梦近期对浩洋股份进行研讨并发布了研讨陈述《2022Q3成绩再创单季新高，全球高端商场需求旺盛》，本陈述对浩洋股份给出买入评级，当时股价为86.22元。

浩洋股份(300833)

事情：公司发布2022年三季报，前三季度公司完结运营收入9.29亿元，同比增加136.00%，完结归母净利润3.02亿元，同比增加226.43%，完结扣非归母净利润2.92亿元，同比增加121.16%；2022年三季度，公司完结运营收入3.58亿元，同比增加75.26%；完结归母净利润1.26亿元，同比增加116.40%；完结扣非归母净利润1.24亿元，同比增加121.16%，超商场预期。

2022Q3成绩立异高，盈余才能已超疫情前水平。

（1）成长性剖析：公司单季度收入接连6个季度环比进步，2022Q3再创单季度成绩新高；完结营收3.58亿元，环比增加5.56%；完结归母净利润1.26亿元，环比增加10.53%，；首要原因是全球新冠疫情防控进入常态化，演艺活动约束方针进一步放松，演艺设备商场回暖，公司全球商场份额快速进步。

（2）盈余才能剖析：2022年前三季度，公司出售毛利率为51.13%，同比增加6.52pct；出售净利率为32.87%，同比增加9.04pct；首要是因为：①活跃应对上游原材料价格上涨，向下流完结价格传导；②出售规划快速康复，规划优势下费用率逐渐下降；出售费用率、办理费用率和财政费用率别离为6.79%、6.71%、-5.79%，同比别离-1.24%、-1.32%、2.38%。

（3）营运才能及运营现金流剖析：获益于公司收入继续增加，营运才能加速进步，现金流水平立异高；2022年第三季度，公司应收账款周转天数为55.66天，同比下降30.86天；运营活动发生的现金流量净额为1.09亿元，同比增加181.95%，环比增加54.96%，创单季度新高。

（4）继续加大研制投入，完善专利布局。公司坚持自主研制、立异驱动的开展战略，继续加大研制投入。2022年前三季度，公司研制投入为3,833.37万元，同比增加26.60%。公司多元布局专业舞台灯光技能道路，且具有抢先优势，可以促进公司久远开展。

全球演艺活动需求快速康复，公司商场份额有望快速进步。

（1）全球演艺活动康复至疫情前水平，2019年我国舞灯光设备商场超400亿元。依据livenation陈述，2022Q2，livenation音乐会场次到达12488场，较2019Q2增加21.81%；观众人数达3336.3万人，较2019Q2增加23.47%；均已超越到疫情前水平，创单Q2前史新高；咱们估计，2022年全球演艺设备需求有望快速反弹康复至疫情前水平。2019年我国演艺设备商场规划为1960.60亿元，2024年将达2642.70亿元，年复合增速为6.15%。依据咱们测算，2019年我国舞台灯光设备商场规划为407.99亿元（占比22.02%），估计2024年到达728.89亿元（占比27.58%），年复合增速为12.31%。

（2）演艺灯光设备制作业高度竞赛，我国设备公司获得长足进步。据国外组织核算，2017年全球出产规划前三大公司的商场份额为14.28%，出产规划前十公司的商场份额为27.88%。到2018年，我国演艺设备职业企业总数为7,000多家，我国已经成为国际灯光音响及演艺设备产品的重要制作基地，尤为杰出的是珠三角区域，大约70%以上的企业集合在珠三角区域，其产量约占职业总产量的80%。

（3）公司产品具有较强竞赛优势。经过多年的开展，公司产品和技能得到了商场和客户的高度认可，在专业舞台灯光、智能照明与紫外线消毒设备等产品与相关技能上的继续投入，已在公司首要产品的造型、电子、光学、热学、机械结构及控制系统等范畴具有超越多项国内外的自主知识产权，到2022年6月30日，公司及子公司共具有境内有用专利593项，其间：发明专利62项、实用新型专利360项、外观设计专利171项；公司及子公司共具有境外专利103项；具有软件著作权340项。

（4）公司加强原材料与供货商办理，加速进步产能，进步产品交给才能。公司经过对部分零部件的国产代替、进步产品零部件兼容性等方法，活跃发挥公司现金流动性较好以及物控团队办理经验丰富的优势，应对上游部分原材料紧缺的状况，确保了公司对客户订单的全体交给才能。为快速进步产能，公司经过新增租借场所、对公司内部的产线与库房进行优化调整等方法，快速进步公司的产能，应对商场康复过程中对产能的需求，商场份额有望快速进步。

保持“买入”评级。全球演艺商场需求继续反弹，公司2022Q3成绩继续立异高，咱们上调盈余猜测，估计2022-2024年公司营收别离为13.35亿元、17.44亿元、21.80亿元（前次估计2022-2024猜测值为10.88亿元、14.61亿元、18.92亿元）；别离同比增加116.03%、30.63%、24.99%；归母净利润别离为4.30亿元、5.62亿元、7.02亿元（调整前2022-2024年猜测值为2.97亿元、4.05亿元、5.25亿元），别离同比增加216.53%、30.59%、25.00%；EPS别离为5.10元、6.66元、8.33元；依照2022年10月25日股价对应PE别离为18、14、11倍。全球演艺活动继续复苏，对应演艺设备需求继续反弹，公司作为国内舞台灯光设备龙头，市占率有望继续进步，保持“买入”评级。

危险提示：国际贸易冲突的危险；运营形式的危险；汇率动摇危险；外协加工出产的危险；海外疫情重复的危险；原材料供给危险；核心技能和办理人员丢失危险；研讨陈述运用的揭露材料或许存在信息滞后或更新不及时的危险；职业商场规划测算误差危险。

证券之星数据中心依据近三年发布的研报数据核算，中泰证券冯胜研讨员团队对该股研讨较为深化，近三年猜测准确度均值高达81.38%，其猜测2022年度归属净利润为盈余2.96亿，依据现价换算的猜测PE为24.49。

最新盈余猜测明细如下：

该股最近90天内共有4家组织给出评级，买入评级3家，增持评级1家；曩昔90天内组织方针均价为133.15。依据近五年财报数据，证券之星估值剖析东西显现，浩洋股份（300833）职业界竞赛力的护城河一般，盈余才能杰出，营收成长性杰出。财政或许有隐忧，须要点重视的财政目标包含：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司目标2.5星，好价格目标2.5星，归纳目标2.5星。（目标仅供参考，目标规模：0~5星，最高5星）

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