中泰国际：海底捞上半年业绩股票000063趋势符合预期 开源节流渐见成效

海底捞日前发布22H1中期成绩，收入为167.6亿元人民币(下同)，同比-16.6%；股东应占溢利为-2.66亿元(1H21为 0.95亿元)，同比盈转亏，扣除一次性减值丢失的经调整净利为0.41亿元，成绩契合盈警公告。成绩下滑主因：1、本年3至5月遵循疫情防控办法，内地部分餐厅中止运营或暂停堂食服务；2、疫情下客流量削减；3、“啄木鸟方案”及疫情下处置长时间财物的一次性丢失、减值丢失等算计约3.08亿元。

费用率操控得宜，职工薪酬开支大减

公司22H1新开18家封闭26家门店，全球门店总数为 1,435 家，其间中国内地门店有1,310家，大陆以外门店有125家。1H22内地一线/二线/三线/大陆以外城市门店数量别离开-10/-1/-8/11 家。公司采纳开源节流方法应对困难时间，并有用下降盈亏，进步翻台率水平。

本年上半年一致推出两批新菜品，增加了推行力度和频次及提高顾客满意度及用餐体会。另一方面活跃控费，门店依照实践的翻台率及事务情况灵敏分配职工数量，加大职工分红提高职工努力度及人均绩效。1H22公司在首要费用率均有活跃改进，如毛利率为 58.0%(同比+0.3个百分点，环比+3.1个百分点)；职工薪酬同比大幅削减 17.6%至 59.0亿元，占比为35.2%(同比-0.4个百分点，环比-1.5个百分点)；水电开支占比为 3.3%(同比-0.1个百分点，环比-0.3个百分点)。

公司方案择机发动门店重开

公司上一年履行“啄木鸟方案”当令止损，打磨门店办理制度、强化职能部门、康复大小区办理，前期的整合办法开端表现成效。1H22全体翻台率为2.9次/天，同店翻台率到达3.0次/天，而新开门店的翻台率同比+8.7%至2.5 次/天。从近月的运营数据看，咱们估量7月全体门店翻台率康复至 21年同期115%；海外区域则受惠于放宽防疫办法，翻台率显着高于21年同期水平，同店店翻台率约为上一年同期的104%。此外，公司方案择机发动“硬骨头”门店方案，考虑从头发动开业或许性的门店为“啄木鸟方案”下关停的部分门店，办理层会根据门店选址、物业条件、人员装备、运营面积、运营提高潜力等要素，按部就班地挑选契合从头开业条件的“硬骨头”门店。

活跃探究新发展形式，优化现有生态圈

疫情下公司持续探究不同的事务形式，丰厚产品组合，包含在5月疫情较严峻时期在全国的海底捞门店供给各种小区到家餐饮服务，及上线小龙虾、酸菜鱼等预制菜，带动1H22的外卖收入同比+37.6%至 4.8亿元，协助公司减低了因餐厅暂停运营而或许发生的亏本。此外，公司于6月中旬建立“海底捞社区营运事业部”，旨在经过“外卖+社群+直播+在线商城”的形式服务更多小区用户，优化现有海底捞生态圈。

咱们保持原有的收入猜测，猜测22-24年收入为402.9 亿/473.6 亿/549.4 亿元，别离同比-2.0%/+17.6%/16.0%。但是，考虑到公司灵敏分配职工的战略有助操控职工薪酬开支水平，因而把22-24年股东应占溢利别离上调 40.0%/13.5%/2.7%至2.3亿/23.5亿/37.0亿元，对应每股盈余别离为 0.04 元/0.42 元/0.66元。