晨鸣纸业：未雨绸缪，蓄积资金实力 决定不行使2深市股票017年第一期中票赎回权

2020年6月22日，晨鸣纸业发布《山东晨鸣纸业集团股份有限公司不行使2017年度中期收据换回权及票面利率重置的公告》，公告称“结合公司生产经营状况及资金组织，公司计划在2020年7月12日不行使换回权，并按照《征集说明书》有关约好重置该笔债券在第4个计息年度至第6个计息年度的票面利率。”

晨鸣纸业表明，“现在，新冠肺炎疫情对国内经济状况的影响仍存在不确定性。晨鸣纸业所属的造纸职业是国民经济的基础产业之一，与国内经济休戚有关。从企业可继续发展和审慎的视点动身，公司挑选暂不换回本期永续债，积蓄能量，有备无患；公司一向着力继续改进债款结构，挑选暂不换回，有利于积蓄资金实力，保证企业流动性，继续优化公司的融资结构。”

永续债券，又称无期债券，对错金融企业在银行间债券商场注册发行的“无固定期限、内含发行人换回权”的债券。永续债的每个付息日，发行人可以自行挑选将当期利息以及现已递延的一切利息，推延至下一个付息日付出，且不遭到任何递延付出利息次数的约束。永续债发行条件较高，一般以国企、央企为主，发行人信誉较高，且以重财物职业为主。

揭露材料显现，我国永续债的发行从2013年起步，15年起发行量快速增多，到18年12月20日现已累计发行永续债1.75万亿元，存量永续债1.62万亿元。

海通证券剖析以为，国内永续债赋予发行人延期/换回权、利息递延权，使其并没有强制的到期日和本金归还压力，这也是永续债在管帐上可以计入发行人权益的条件。永续债因为条款规划多样化，主动权在发行人手中。

晨鸣纸业的发行条款也印证了这一点。晨鸣纸业表明，根据发行条款“于发行人按照发行条款的约好换回之前长时间存续，并在发行人根据发行条款的约好换回时到期。此外，发行人有权于本期中期收据第3个和这以后每一个付息日，挑选是否换回本期中期收据。”

根据公告，重置后票面利率为当期基准利率加上初始利差再加上300基点。即“17鲁晨鸣MTN001”票面利率将从2020年7月12日其重置为当期基准利率+初始利差+300基点。现在看来，重置后利率低于商场预期。

永续债是一种“门槛”较高且无固定期限融资东西，所以，信誉资质好、融资途径相对疏通的发行人往往会挑选续期。

晨鸣纸业是国内仅有一家A+B+H股上市企业。2019年公司完成营收303.95亿元，同比增加5.26%；归属上市公司股东的净利润16.57亿元。

公司近两年年经营性活动净现金流均超越100亿元。