600608[基金净值走势图]基金净值走势图

不择细流，能就其深——光伏职业转债整理

观念

光伏职业：方针驱动转为需求拉动，高景气继续催化。全球动力结构转型火烧眉毛，地缘政治事件冲击进一步抬升动力安全的重要性。估计2022年全球新装机有望达240GW，光伏工业将继续处于高景气，商场空间宽广。

下流需求旺盛，价格沿工业链逐级传导，中下流环节盈余有望改进。光伏工业链条较长，不同细分工业链之间存在较显着差异，对职业景气中的反响函数也存有差异。装机速度超预期仍将推动上游硅料和硅片价格维持在高位，但随着产能逐渐开释，硅料和硅片价格有望在三季度末小幅下降，边沿影响中游电池组件厂商盈余才能康复。N型电池（主要为TOPCon和HJT电池）产能投建超预期，相关技能道路上的加工辅件设备商成绩或许超预期。全球电力供需紧平衡和光伏工业降本继续推动的布景下，电站运营盈余有望迎来拐点，电站体系中中心环节逆变器，则迎来需求爆发式拉动和本钱边沿下降的两层利好影响。

中报成绩预喜，内部结构分解有所闪现。申万职业分类中，光伏设备职业上市公司全体中报成绩预喜，多家公司净利润同比增加超越200％。但其间也存在必定程度的结构性差异。详细来看，硅料硅片和逆变器上市公司成绩体现最为优异，均估计中报成绩同比大幅增加，公司公告成绩预告变化原因可别离归类为逆变器下流需求增加超预期和硅料硅片供需仍处于紧平衡状况，全体获益于光伏职业的旺盛需求。加工设备辅件工业链上各公司半年度成绩体现相同亮眼，并全体优于电池组件上市公司，而后者则在公告中提到上游原材料本钱压力的频次较高。

光伏职业正股在经过两个月的估值修正后，已较难再找到估值凹地。新形势下的标的挑选更多将依托超预期的盈余驱动，一方面是敏捷胀大的新旧需求所带来的直接影响，一方面是技能更迭对既有竞赛格式重塑过程中带来的机会。咱们看好供应仍偏严重的上游环节，本钱管控才能、技能堆集深沉和品牌效应明显的组件环节龙头厂商，以及获益于全体职业需求高增的加工设备辅件厂商和下流体系集成与运营环节中资质优异的主体。

详细来看，展望后市，上游环节供应依旧严重，龙头企业市占率逐渐提高，引荐通22转债，主张重视上22转债。中游电池组件环节，电池片巨子经过一体化开展缓解本钱压力并抢占竞赛对手盈余空间，引荐隆22转债；组件环节商场竞赛格式稳中有变，引荐福莱转债、海优转债，主张重视盛虹转债、裕兴转债；辅件工业链强者恒强，电池技能道路变迁或许扰动竞赛格式，但不影响根底加工设备提供商从中获益，引荐金博转债、高测转债（未上市），主张重视楚江转债、帝尔转债；体系集成与运营环节需求弹性大，引荐锦浪转债，主张重视上能转债、晶科转债。

主张积极重视晶科动力、天合光能、福斯特、南玻A转债发行进展。

危险提示：（1）光伏新装机不及预期；（2）交易维护危险超预期。（3）转债提早换回危险。

本文源自钱平财经