PCB产业年报盘点：上游倍增下游承压 汽车电子、服000750股吧务器望带来结构性机会

全球经济复苏布景下，电子工业商场回暖，轿车电子等工业的迸发和新使用场景的不断涌现使PCB需求大振。获益于此，生益科技、诺德股份、超华科技(002288.SZ)等PCB工业链上市公司2021年成绩纷繁报喜。有剖析指出，结构性时机闪现，PCB板块需求旺盛，展望2022年，职业将坚持增势。

上游盈余倍增

PCB作为“电子产品之母”，不断向工控、医疗、消费电子、轿车电子等范畴浸透。

据深南电路2021年报引证的Prismark数据显现，从中长时间看，工业将坚持稳定添加的态势。2021年-2026年全球PCB产值的预计年复合添加率达4.8%。我国大陆地区在2021年基数较高的情况下，复合添加率仍将到达4.6%，添加坚持稳健。

PCB工业链上游的上市公司上一年成绩体现不俗。各家年报显现，上游覆铜板供货商生益科技完成净赢利28.30亿元，同比增68.38%；铜箔供货商诺德股份、嘉元科技别离完成净赢利4.04亿元、5.50亿元，别离同比增7409.93%、195.02%；超华科技(002288.SZ)净赢利预增1.18亿元-1.30亿元，同比增449.63%-505.53%。

产品销量及价格进步、一起有用将本钱传导至下流等是支撑上述公司成绩添加的要害。

上一年以来，大宗商品价格继续动摇，铜价大幅上涨，本钱相应进步，覆铜板迎提价潮，包含生益科技在内的覆铜板厂商调涨了产品价格，一起商场更多的将出产重心转向毛利更高的锂电铜箔，必定程度上揉捏了覆铜板铜箔产值，导致该板块商场求过于供，乃至呈现缺货现象，主营覆铜板、印制线路板的生益科技销量完成添加。而年产8000吨高精度电子铜箔项目(二期)投产开释产能则成为超华科技成绩改变的主因之一。

铜价连续涨势情况下怎么操控本钱？嘉元科技有关负责人表明，咱们有对铜线进行库存动态调整，价格涨跌的时分相应调整，操控库存，铜价上涨对公司赢利会有必定影响，但全体来说影响不是很大。据其泄漏，公司产品根本做到满产满销。

铜箔产品因为商场供给紧俏，加工费亦有所上涨。据记者了解，不少公司铜箔产品定价形式是“铜价+加工费”，加工费或铜价上涨都将导致铜箔产品相应添加，从而进步产品全体盈余水平。诺德股份内部人士向记者表明，加工费上涨是公司铜箔产品盈余的首要要素，原材料的上涨能够部分传导至下流客户，并且咱们也做了套期保值。

商场向好态势下，职业则“扎堆”增资扩产。生益科技最新公告显现，向全资子公司江西生益科技有限公司增资5亿元，发动二期项目建造，该子公司2021年出产各类覆铜板1310.79 万平方米，出售各类覆铜板 1307.35 万平方米。嘉元科技亦在推动福建省宁德市年产1.5万吨高性能铜箔项目、广东梅州嘉元科技园新增年产1.6万吨高性能铜箔技术改造项目、山东聊城年产3万吨高精度超薄电子铜箔项目、江西省赣州市江西嘉元科技有限公司年产2万吨电解铜箔项目等募投项目。

中下流毛利承压

比较之下，PCB工业链中下流企业成绩承压更为显着。

年报显现，深南电路2021年营收139.43亿元，同比增20.19%；净赢利14.80亿元，同比增3.53%，小幅微增。以企业通讯商场板和轿车板为中心事务的沪电股份2021年营收74.19亿元，同比下滑0.55%；净赢利10.64亿元，同比下滑20.80%。

一起记者注意到，中下流企业PCB毛利率较之同期数据均有下降。 成绩呈现改变，深南电路和沪电股份两家公司都在年报中表明，疫情对供给侧影响仍存，工业链供给链循环不畅，原材料价格大幅度上涨及芯片供给严峻，对企业构成必定本钱压力。沪电股份一起指出，中美交易争端继续影响，公司内销大客户被美国镇压，叠加人民币增值、5G建造放缓、PCB商场需求动摇和竞赛加重等要素影响，公司全体运营面临多重压力和应战。

关于毛利率下降原因，深南电路在回应组织调研时指出了“2021年通讯商场需求放缓”方面的影响。

有业界人士向记者表明，“疫情布景下数字化快速开展，长途工作、数据存储、5G通讯等都需求信息的输出和接纳，输出端首要便是通讯基站的布局，但现在布局根本上差不多了，所以以通讯基站的首要通讯板为主的PCB企业，相当于说它的成绩添加会堕入一个阻滞。”

仍存结构性时机

相对而言，虽然也有来自本钱端的压力，但产品首要使用于工业操控及轿车电子等下流范畴的四会富仕，成绩则有所添加，其2021年完成营收10.50亿元，同比增61.44%；净赢利1.84亿元，同比增52.94%。

四会富仕有关负责人表明，公司产品在下流商场的使用首要仍是在工业操控方面。涉及到一些传动、主动等都会用到工业操控的一些产品，比方马达、机器人里边的关节等，用量较大。

面临职业界的缺“芯”问题，前述业界人士表明，从出产端来看，芯片出产企业新产线投产，产能开端逐渐开释。从使用端来看，国外疫情较为严峻的国家存在开工缺乏的现象，对芯片的用量会削减，或许有一部分会流入国内。缺芯问题未解时，企业再推新产品也会在规划上想办法缩小芯片用量缓解。

业界亦有剖析指出，PCB需求的边沿改变值得重视，轿车电子、服务器等带来结构性时机。亦有受访者表明，使用端才真实刚刚开端，远景仍是十分宽广。

“轿车电动化、智能化是趋势，ADAS装备越来越多，包含一些智能化辅佐跟车驾驭防偏移、防侧滑等，驱动PCB用量较快添加。还有新能源轿车的三电体系也需求PCB进行管控，跟一般油车比较，它的PCB用量或许会有一倍的添加。”上述人士向记者表明。

别的，“东数西算”布景下，AI、云核算、大数据、8K”超高清”视频、5G职业使用等范畴对算力、数据交互需求的进步以及有关使用场景的拓宽，驱动服务器、交换机等网路设备扩容晋级，对PCB职业而言，将催生更大幻想空间。