“疯牛”暂时停下了脚步？华网上助手尔街开始反思：降息押注是否过度

12月5日讯在本周五将发布的要害非农工作数据发布之前，基准10年期美债收益率周一从三个月低点上升。从利率交换商场的预期看，近来越来越多的买卖员正开端押注，美联储最早在下一年3月就将发动新一轮的降息周期。但是，关于这一急进的鸽派押注，华尔街的质疑声现在也正开端显现，这或许将成为美国股债商场能否接连11月炽热行情的一道要害检测。

行情数据显现，各期限美债收益率周二全线走高，其间2年期美债收益率涨8.8个基点报4.639%，5年期美债收益率涨7.9个基点报4.212%，10年期美债收益率涨5.3个基点报4.256%，30年期美债收益率涨1.7个基点报4.411%。 周一，债券商场全体并没有严重的方向性驱动要素，不过不难预见到的是，本周美债或许会呈现进一步动摇，因为买卖商正亲近重视美国经济数据的体现，以寻觅有关美国经济走向的新头绪。

美债收益率隔夜纷繁走高，也镇压了大型科技公司的股价，令美股全体承压。以科技股为主的纳斯达克归纳指数跌落0.8%，标普500指数跌落0.5%。道琼斯指数跌落41点，跌幅0.1%，完毕了接连四个买卖日的上涨。

杰富瑞驻纽约的货币商场经济学家Tom Simons表明，“咱们现已过了月末，所以在周五之前或许会缺少商场需求，并且本周咱们将迎来许多包含高危险的经济数据，其间许多数据都以劳动力商场为中心。”

值得一提的是，11月份关于整个美国股债商场而言，差不多是一段普天同涨的行情——美国股市创下自2022年夏日以来最大月度涨幅，债市则获得自20世纪80年代以来最佳的月度体现。

但日子中的一个道理也适用于商场，工作好得过了头未必就好……

一个很能阐明问题的比如是：11月份金融条件的大幅放松或许会引发美联储对商场降息押注的忧虑。股市飙升、美债收益率下降、油价重挫、美元走软以及信誉价差收窄，已一起导致高盛编制的美国金融条件指数在上个月下降近一个百分点，创下至少40年来的最大月度降幅。 外表看来，这种意向好像会遭到投资者欢迎。但已有不少业内人士忧虑，假如这种状况持续下去，美联储或许无法如投资者预期中那般迅速地降息。

华尔街开端认真思考一件事：降息押注是否过度？

在刚刚曩昔的这个周末，便已有不少华尔街组织和分析师开端回过神来认真思考一系列问题：商场的降息押注是否存在过度的危险？金融条件的大幅放松会否终究令人们乐极生悲？

Amberwave Partners的基金司理兼创始人Stephen Miran就以为，能够必定的是，假如美联储以为金融条件现已放松过多，那么总有方法以更有力的方法镇压投资者对降息的神往。假使呈现这种状况，或许会导致债券收益率攀升、股市跌落和美元走强。

“宽松的金融条件或许导致经济加速增加。假如经济增加加速，不论出于什么原因，薪酬很或许再次开端上涨，从而或许传导至通胀，假如经济放缓的程度不行显着，就或许为顾客价格以比美联储所希望的水平更快速上涨创造条件。”Miran称。

安联集团首席经济参谋穆罕默德·埃尔-埃利安周一也表明，越来越多的人以为，下一年美国经济将放缓到足以答应降息的程度，这导致了商场的严重改变。但这种改变好像现已走得太远了。他指出，“目前商场上有一种‘软着陆’的梦想。我以为这或许过分浪漫了，但它的确导致了有记载以来最大的月度金融环境宽松。”

埃利安正告称，“在这种放松呈现之际，美联储仍在正告投资者，转向降息为时过早。即使投资者对2024年经济放缓的预期是正确的，但他们猜测的降息起伏只要在经济堕入阑珊的状况下才会发生。我估计美联储接下来将持续慎重行事，后续将发布的通胀数据或许不像最近那样令人鼓舞。”

相同忧虑商场降息押注过度的还有高盛。

以Praveen Korapaty为首的高盛策略师在12月1日的陈述中写道，商场估计未来12个月美联储将降息125基点，其间到6月底前降息50基点，这要比高盛本身的猜测急进许多——该行以为2024年只会降息一次，起伏25基点。

高盛以为，金融商场对下一年降息起伏过于达观，这给了期权买卖员做对家获利的时机。高盛策略师主张卖出2024年6月到期的SOFR 95.25看涨期权，做空对前期发力降息的押注。

此外，巴克莱在周一的一份陈述中也宣布了相似观念，以为美联储将慎重行事，称因为经济坚持弹性，美联储下一年或许会将降息起伏约束在100个基点左右。

这些华尔街组织和知名人士释放出的一起信号明显是，曩昔一个多月一直炽热的商场，好像是被美国通胀率下降、美联储降息和美国经济免于阑珊的远景迷住了。而未来利率走向的实在演化，是否真的会如此，眼下其实还很难容易下结论。

这在无意中，明显也令本周包含非农在内的一系列要害经济指标的重要性，变得更为凸显。BMO资本商场(BMO Capital Markets)首席美国经济学家Scott Anderson以为，对由此发生的买卖头寸来说，本周五美国劳工部发布的11月份工作陈述将会是一次真实的检测！