三一重工、恒立液压股价下跌超40%，工程机械周期的拐点深300etf已至？

近期总是跌跌不休的不仅仅是白酒股。5月6日至10日三个买卖日内，贵州茅台股价蒸腾了两个舍得酒业，而工程机械类个股的跌幅也毫不“差劲“。工程机械零部件龙头恒立液压新年以来股价下挫42%，市值蒸腾超700亿元；三一重工股价从最高点50.3元/股回调至现在的29元/股，回调起伏也超越40%，市值蒸腾1600亿元。两大工程机械零部件龙头算计市值蒸腾了一个中芯世界。

从成绩和职业数据看，我国工程机械产业链都处于极高景气状况。那么，龙头公司股价回撤，是否意味着工程机械本轮景气周期现已完毕了？

成绩与股价开端违背 我国工程机械产业链的景气状况，可以从成绩体现中看到。因为2020年归于特殊状况，基数较低，同比增加均较高。假如将2021年与2019年进行比照，成绩体现则更为直观。

2021年第一季度，三一重工营收创前史新高，到达335.13亿元，比较2019第一季度有超越50%的增加。与此一起单季度净利润到达55.38亿元，体现仅次于2020年第二季度，比较2019第一季度增加了57%。

恒立液压成绩成长性更为优异。2021第一季度，这家公司营收比较2019第一季度增加82.1%，到达28.57亿元，净利润比较2019第一季度增加140%，到达7.83亿元。

发掘机械产品销量与微观出资的根本面休戚有关。数据显现，2021年3月固定资产出资6.5万亿，同增19.4%，比2019年同期复合增速4.0%，处于平稳复苏状况。制造业、基建、地产出资完结额1.8万亿、1.6万亿、1.4万亿，比较2019年同期复合增速-0.3%、5.8%、7.7%。2021年3月基建出资1.65万亿，较2019年同期复合增速5.8%，全体走势向好。其间电力、走运、共用别离完结出资0.28万亿、0.60万亿、0.77万亿元，较2019年同期复合增速为12.2%、7.3%、2.6%。

受此影响，职业数据也向好。我国工程机械工业协会职业统计数据显现，2021年3月，职业首要企业合计出售各类发掘机械产品79035台，同比涨幅60.0%，创下前史新高。其间，国内商场销量72977台，同比涨幅56.6%；出口销量6058台，同比涨幅116.5%。2021年1-3月，职业首要企业合计出售各类发掘机械产品126941台，同比涨幅85.0%。

无论是微观出资，仍是发掘机出货量，亦或者是龙头企业的成绩，都体现了工程机械正处于极高的景气量。

拐点信号来了 在职业景气较高的布景下，商场犹如草木惊心，任何一个拐点信号都会被扩大解读。下面这个数据或许透露了三一重工和恒立液压大幅回调的实在原因。

依据工程机械信息网的猜测，2021年4月发掘机销量约为50000台，同比增速10%左右，增速比较一季度有所放缓。其间，国内商场估计销量45000台，出口商场估计销量5000台。显着，发掘机国内商场销量月环比呈现了显着下滑。

来自职业协会的观念则更为失望。4月19日，我国工程机械职业协会会长苏子孟表明，“估计2021年工程机械将坚持10%以上增加，出口状况估计将呈现显着的康复增加态势。”在2021年一季度工程机械完成大幅增加布景下，全年10%的增速意味着下半年有或许呈现负增加。

职业界企业的观念也相对慎重。界面新闻就此致电恒立液压证券事务部，工作人员表明，公司以为发掘机职业就算下半年不增加，但根据上半年的高增速，全年至少也可以有20%的增加。

无论是职业协会仍是龙头公司，都对下半年的增速水平持保存观点。在工程机械职业多年高速增加状况下，谁也不敢猜测2021年下半年还会持续有高速增加。2021年下半年或许便是工程机械业景气量拐点的降临。

除此之外，商场更深层次的忧虑则是来自于基建。

在全球金融危机之后，我国转向依托基建和地产出资拉动经济增加的形式，标志性事情便是2008年末出台的“四万亿”出资方案。而现在全球处于疫情之下，出口、消费和出资三驾马车中，出口景气量较高，消费着重“双循环”，出资的重要性有所下降了。

3月15日国常会初次提出“政府杠杆率要有所下降”，3月31日国常会再次提及“引导当地使用财政收入康复性增加合理下降政府杠杆率，避免盲目铺新摊子”，4月7日新闻发布会上，财政部再次表明要“坚决遏止隐性债款增量”。 数据来历：申万宏源 申万宏源的研讨报告以为，政府关于基建的情绪转变为，操控债款危险一起压下降功率基建，关于可以促进消费需求开释的基建予以呵护。阅历了2009-2017年“基建+地产”拉动增加的经济形式之后，我国的基建水平现已有了极大进步，高速公路和电气化铁路建造发展敏捷，不会对制造业生产本钱构成连累。但基建地产出资过热，对制造业信贷资源构成了挤出，制造业出资增速中枢在2008年之后移至基建和地产出资增速之下。并且在这个过程中，房价上行加速揉捏了居民的消费才干。

在此布景下，商场预期财政政策或许转向偏紧的方向，导致基建增速放缓，进一步传导至工程机械职业，这也是现在限制工程机械股股价的最大要素。

原材料提价有多大影响? 原材料上涨是商场另一个忧虑要素。近期原材料价格大幅上涨，钢铁价格现已创10年新高。 数据来历：界面新闻研讨部 原材料价格上涨对各家公司成绩影响有所差异。

恒立液压工作人员告知界面新闻，公司的原材料首要是特种钢材，动摇小于一般钢材，虽然特种钢材价格也有上涨，但在其他本钱根本没有改变而收入规划变大的状况下，对公司毛利率影响有限。杭叉集团工作人员表明，为应对提价，5月7日公司全线叉车提价5%到8%。

因而，关于工程机械职业的龙头企业而言，因为下流集中度较低，公司彻底有才干向下流转嫁本钱压力。而恒立液压这类零部件公司，下流集中度较高，提价则相对缓慢。不过因为恒立液压毛利率在40%以上，本钱的动摇对成绩影响有限。

回到商场层面，高估值是工程机械类公司的最大危险。在股价大幅回调后，高估值危险正在化解。

以三一重工为例，公司曩昔二十年最低市净率为1.2倍左右，最高市净率超越7倍，当时4倍的市净率其实处在中枢水平。三一重工现在是15倍静态市盈率，未来几年假如能完成每年10%的增速，这一估值和成绩就能根本匹配。考虑到2021年工程机械职业周期或许见顶，未来几年职业景气量或许下行，三一重工需求跑赢职业才干保持这一增速。 数据来历：界面新闻研讨部