保利地产突然暴跌4% 三季烟台冰轮股份有限公司报不及预期or不如买万科？

绿洲控股、万科、保利地产，作为A股地产股里的三大龙头，无可厚非会得到商场更多的重视。在营收方面，绿洲控股=万科+保利地产，而万科的营收则是保利地产的近2倍；在盈余才能方面，绿洲控股要远远落后于别的两家，毛利率相差近20个百分点。那么，万科vs保利地产，谁更值得“买”呢？保利地产10月28日暴降4%，29日接着又跌了1.41%，是三季报成绩不及预期的“见光死”，仍是投资者在其与万科权衡之下抛弃保利挑选了万科？

保利地产第三季度净利下滑6.45%

半年报数据显现，保利地产完成经营收入711.41亿元，同比增加19.48%，完成净利润99.55亿元，同比增加了53.28%，净利润增速大幅超营收，这得益于盈余才能的增强。Wind数据显现，保利地产到6月末的毛利率为39.75%，较2018年底增加了7个百分点，而同期万科的毛利率为36.25%。

8月13日，这份超出商场预期的中报发布后，保利地产股价雷厉风行，10月16日，公司股价盘中创出阶段新高，达16.44元/股，8月13日至10月16日，区间涨幅13.51%。53%的净利增加，让商场对公司的三季报充满了等待。

10月25日晚间，保利地产发布三季报，本年前三季度，保利地产完成经营收入1117.94亿元，同比增加17.77%；完成归属于上市公司股东的净利润128.33亿元，同比增加34.08%。公司三季报虽也呈增加态势，但增速较上半年显着下滑，阐明第三季度的成绩呈现了下滑。

三季度，保利地产完成经营收入406.85亿元，同比增加14.88%，完成净利润28.78亿元，同比下滑6.45%，系近两年单季度净利增速初次为负。 三季报显现，本年前三季，除出售费用变化不大以外，保利地产的管理费用和财务费用均同比增加了35.87%，别离达30.88亿元和34.30亿元，两费增速显着快于经营收入增速。尤其是第三季度单季，保利地产的管理费用即达12.85亿元，同比增加了76.03%，而财务费用三季度同比增加了49.73%达10.99亿元。

到三季末，保利地产的毛利率为35.89%，比较本年6月末下滑了约4个百分点。费用的大幅上升或是导致公司三季报净利润增加不及预期的主要原因。 此外，在出售方面，本年1-9月保利地产累计完成签约金额3467.73亿元，同比增加14.2%；完成签约面积2293.78万平方米，同比增加13.29%。分季度来看，榜首、二季度保利地产的签约金额别离为1096.6亿元、1429.64亿元，签约面积别离为700万平方米、936.43万平方米。而第三季度签约金额为941.49亿元，同比仅增加6.58%，较前两个季度则大幅放缓。

保利地产三季度出售增速的大幅放缓也在必定层面上增添了商场的忧虑心情。

保利地产估值偏高？

10月28日，保利地产低开后震动走弱，最终以4.06%跌幅报收，28日也是公司三季报发布后的首个交易日。其间，必定有三季度各项数据不及预期引发兜售的要素，可保利地产当时的估值是否合理也需重视。

从规划来看，A股地产股的三大龙头为绿洲控股、万科和保利地产，三者的经营收入均远超“老四”华夏美好。其间，绿洲控股的经营收入一骑绝尘，约等于万科和保利地产之和。但绿洲控股的盈余才能较弱，毛利率仅14%左右，远远低于A股头部房企30%左右的平均水平。所以商场关于三龙头的挑选，好像更多的时分是在选择持仓万科，仍是保利地产。

本年前三季，万科累计完成经营收入2239.1亿元，归属于上市公司股东的净利润为182.4亿元，同比别离增加27.2%、30.4%。分季度来看，本年榜首、二、三季度，公司的经营收入增速别离为56.93%、21.02%和20.77%，净利润增速别离为25.23%、30.29%和31.64%。三季度单季度，万科的成绩体现要优于保利地产。而且从全年成绩稳定性来看，万科也要更胜一筹。 从盈余才能来看，Wind数据显现，到三季末，保利地产与万科的毛利率别离为35.87%和35.99%，相差不大。而费用率方面，除了管理费用率之外，保利地产的出售费用率和财务费用率均高于万科。 此外，万科的年度净资产收益率大约在20%左右，2018年为23.42%，而保利地产近两年一向低于20%，2018年为16.52%。万科的ROE显着高于保利地产。归纳来看，万科的盈余才能好像要略高于保利地产。

在偿债方面，wind数据显现，到三季末，万科的净负债率为50.39%，而保利地产为82.27%，万科的杠杆水平更低。从现金及现金等价物对短期有息负债的掩盖系数来看，万科为1.82，而保利地产为2.42，短期均无偿债压力。而从长时间来看，保利地产的长时间负债超2000亿元，要高于万科。

归纳来看，二者基本面相差并不大，但相对来说，万科在盈余才能方面技高一筹，杠杆水平也更低，好像能够享有更高的估值。自从年头以来，保利地产的股价上涨幅度要大于万科，二者的估值距离逐渐缩小。

到今天收盘，保利地产的PE为9.27倍，而万科的PE为8.93倍，保利地产估值当时依然略高一些。在基本面相差不大，乃至万科更优一些的情况下，保利地产股价的回调并不忽然。