中信建投：股票6008334月财政数据点评

5月18日2022年5月17日，财务部发布了本年1-4月财务数据。疫情冲击之下，1-4月财务收入增速下滑，单月多税种大幅负增加，财务开销增速放缓，基建有关开销乏力。对此，中信证券以为，在外部地缘政治危险加大、大宗产品提价以及全国范围内疫情多点迸发没有好转的局势之下，财务收入增速坚持较低增速的或许仍较大，房地产职业筑底上升至少需求比及下半年，而基建在本年扮演稳增加人物的任务仍将持续。

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2022年5月17日，财务部发布了本年1-4月财务数据。疫情冲击之下，1-4月财务收入增速下滑，单月多税种大幅负增加；财务开销增速放缓，基建有关开销乏力。

1-4月累计，全国一般公共预算收入74293亿元，扣除留抵退税要素后增加5%，按天然口径核算下降4.8%，；1-4月累计，全国一般公共预算开销80933亿元，同比增加5.9%，增速有所下滑。

1-4月累计，全国政府性基金预算收入17565亿元，同比下降27.6%；全国政府性基金预算开销31488亿元，同比增加35.2%。国有土地使用权出让收入15012亿元，同比下降29.8%；国有土地使用权出让收入有关开销19424亿元，同比增加5.6%。

一、减税降费叠加疫情冲击，财务收入大幅下滑

1-4月财务收入受疫情外生冲击，同比增速下滑4.8%；财务收入水平到达全年预算进展的35%。1-4月全国一般公共预算收入74293亿元，同比下滑4.8%，单月增速更是同比下滑41.3%。两会发布本年预算方针之后，商场对本年财务收入增速水平较为失望，在经济下行、基期抬高级要素影响之下，收入增速动能偏缓，3月以来的疫情冲击之后经济二次承压，税收收入也呈现了-0.16%的负增加，财务收入数据就已呈现下滑端倪；身处4月疫情漩涡，实体经济受冲击较大，财税征收大幅下滑也在意料之中。从财务收入预算完结度视点调查，现在财务收入完结度到达35%，现已被压低到2020年疫情迸发后的同期水平，本年财务收入预算完结难度逐渐加大。展望下个月，在外部地缘政治危险加大、大宗产品提价以及全国范围内疫情多点迸发没有好转的局势之下，财务收入增速坚持较低增速的或许仍较大。 结构来看，大都税种增速均呈现下滑。1-4月全国税收收入62319亿元，扣除留抵退税要素后增加5.4%，按天然口径核算下降3.9%；非税收入11974亿元，同比增加13.4%，虽然对财务全体收入构成小幅抬升，但仍是无济于事。 不同税种来看，增值税和所得税等大税种收入增速下滑起伏较大，1-4月国内增值税17676亿元，扣除留抵退税要素后增加1.8%，同比下降28.9%，对财税全体收入构成较大连累。因为留抵退税方针的大力支持，增值税稀有呈现了单月录得-1555亿元的现象；企业所得税17119亿元，同比增加5.4%，增速根本坚持平稳；个人所得税5514亿元，同比增加11.4%，相对坚持较快增速。

小税种方面，多税种增速均呈现单月负增加，土地和地产有关税种增速持续坚持低位。1-4月累计，消费税录得7180亿元，同比上升15.5%，增速较去年同期比较略有上升；进口货品增值税、消费税6905亿元，同比增加17.8%，增速呈现下滑。关税录得550亿元，同比上升0.4%，和进出口部分逐渐回落的数据相照射。土地和房地产有关税收体现坚持低迷，持续连累全体财务收入。1-4月土地增值税录得2654亿元，同比下降1.7%；犁地占用税502亿元，同比增加44%；房产税1268亿元，比上年同期增加12.9%；契税1941亿元，比上年同期下降27.4%。虽然各地当地政府正在活跃出台地产宽松方针，但房地产商场信用危险仍没有缓释，职业格式没有安稳，房地产职业筑底上升至少需求比及下半年，对全体财务收入的连累预计会一向连续到本年下半年。 二、1-4月财务开销增速放缓，疫情冲击下基建单月开销增速负增加

全体来看，1-4月财务开销增速和财务收入同步放缓。1-4月累计，全国一般公共预算开销80933亿元，同比增加5.9%。和正常年份比较，增速仅能算不弱，但离到达全年8.4%财务开销方针还有较大距离。遭到疫情冲击，开销项中多类别开销均呈现负增加，但全体预算内开销完结度到达30%，和过往年份根本附近。 结构来看，本月的开销结构中教育、科学技术和社保作业类别的增速下滑较快，基建类开销增速除农林水外均录得单月负增加。民生类开销中除科学技术类增速为正，其他开销增速均为负增加。基建类开销增速由一季度的高增转负，农林水、城乡社区业务、交通运输和节能环保类增速别离录得28.4%、-11.1%、-7.7%和-10.5%，与1-4月6.5%的基建增速根本相对应。但咱们判别，基建类开销增速放缓是受短期疫情影响，不改本年基建高增的全体趋势，基建在本年扮演稳增加人物的任务仍将持续。 三、土地商场冷清持续连累政府性基金收入

政府性基金收入与土地出让金收入增速持续收敛。现在房地产商场信用危险没有彻底出清，土拍商场遇冷，政府性基金收入下行增速收敛，增速为-27.6%。1-4月土地出让金收入连续下行趋势，录得15012亿元，增速低位下潜至-29.58%。咱们判别，在当前房企流动性危机没有缓解的景象下，方针的松绑和收效依然需求居民决心回暖，从一轮土拍的数据调查，现在民企拿地热心仍不高，判别上半年政府性基金收入和土地出让金收入增速仍将持续处于低位区间。

政府性基金开销与专项债发行提速共振，增速大幅增加35.2%。开年以来，新增专项债发行迎来开门红，跟着3.65万亿新增专项债总额度的确认，本年财务发力有较大的保证；依据国常会发布指示，专项债提早批额度在5月底前发行结束，悉数额度在9月之前发行结束，部分当地财税体系更是要求6月底前完结大大都新增专项债发行作业。从现在全体进展推动来看，完结进展到达43%，发行推动进程比较相似2019年，在9月份将子弹悉数打完，留下完好的一个季度构成什物作业量沉积。 危险提示：经济增加不及预期，土地商场危险猛增