东方证券股份有限公司施红梅,赵越峰,朱炎近期对罗莱日子进行研讨并发布了研讨陈述《疫情影响下盈余才能有所下滑，看好后疫情年代龙头市占率稳步提高》，本陈述对罗莱日子给出增持评级，以为其方针价位为12.24元，当时股价为10.36元，预期上涨幅度为18.15%。
罗莱日子(002293)
中心观念
22H1完成经营收入23.8亿，同比下滑5.7%，完成归母净利润2.2亿，同比下滑21.1%。其间Q2收入和归母净利润别离同比下滑9.2%和36.3%。
疫情下直营途径受损较大，线下途径逆势完成净开店。1）分途径来看：22H1公司线上/直营/加盟/其他/美国途径别离完成收入6.3/1.4/8.1/2.4/5.7亿元，同比增加-8.7%/-20.5%/-4.9%/-23.2%/12.9%，线下直营途径受影响较大，美国莱克星顿事务继续复苏。门店数量来看，到22H1直营和加盟门店别离为268家和2250家，比较年头别离净开7家和30家，直营门店单店收入为50.6万，同比下滑26.5%，其间开业12个月以上直营门店平均收入同比下滑23%，首要系直营门店所在城市以一线城市为主，受疫情影响较为严峻。2）分产品来看：22H1公司规范套件/被芯/枕芯/夏令产品/其他/家具别离同比增加-16.4%/-1.8%/11.2%/-7.2%/-28.6%/12.6%，其间仅枕芯和家具（首要是美国莱克辛顿事务）完成正增加。
盈余才能有所下滑，线上毛利率提高显着。1）毛利率：22H1完成毛利率43.3%，同比下滑0.6pct，其间线上/直营/加盟/其他/美国途径别离增加4/0.4/0.1/-5.9/-2.7pct，疫情布景下毛利率操控较好，线上途径毛利率大幅增加估计与电商产品继续结构晋级有关。2）费用率：22H1完成出售/办理/研制费用率21.6%/6.6%/2.4%，同比增加1.2/-0.3/0.4pct，出售费用率大幅增加首要系2021年施行第一期股权鼓励。3）所得税：22H1有用税率为12.4%，同比下滑6.3pct。4）归母净利率：22H1归母净利率为9.4%，同比下滑1.8pct。
考虑到罗莱在华东地区营收占比较高（22H1达38%），因而22Q2上海疫情对公司冲击较大，但一起咱们也看到公司中心途径毛利率坚持稳健，线下门店依然完成净开店，标明公司和经销商依然对品牌未来开展充满信心，在后疫情年代，品牌归纳市占率有望稳步提高，咱们看好公司作为中高端家纺龙头的竞赛优势和增加耐性。
盈余猜测与出资主张
依据中报，咱们下调盈余猜测，猜测2022-2024年每股收益别离为0.87、1.03和1.18元（原2022-2024为0.93、1.10和1.27元），参阅可比公司，给予公司2022年14倍PE估值，对应方针价12.24元，保持“增持”评级。危险提示：疫情重复、职业竞赛加重、终端消费需求削弱等
证券之星数据中心依据近三年发布的研报数据核算，东兴证券常子杰研讨员团队对该股研讨较为深化，近三年猜测准确度均值高达99.32%，其猜测2022年度归属净利润为盈余8.23亿，依据现价换算的猜测PE为10.32。
最新盈余猜测明细如下：
该股最近90天内共有11家组织给出评级，买入评级8家，增持评级2家，中性评级1家；曩昔90天内组织方针均价为14.74。依据近五年财报数据，证券之星估值剖析东西显现，罗莱日子（002293）职业界竞赛力的护城河一般，盈余才能一般，营收成长性杰出。财政健康。该股好公司目标3星，好价格目标3.5星，归纳目标3星。（目标仅供参阅，目标规模：0~5星，最高5星）
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