西南证券股份有限公司龚梦泓,夏勤近期对海尔智家进行研讨并发布了研讨陈述《全年收入稳健增加，高端出海优势尽显》，本陈述对海尔智家给出买入评级，当时股价为22.0元。
海尔智家(600690)
出资关键
成绩总结：公司2022年完成经营收入2435.1亿元，同比增加7.2%（21年营收口径调整后）；完成归母净利润147.1亿元，同比增加12.5%（21年成绩口径调整后）；扣非后归母净利润139.6亿元，同比增加18%。单季度来看，Q4公司完成营收587.6亿元，同比增加2％；归母净利润30.5亿元，同比下降2.8%；扣非后归母净利润27.4亿元，同比下降1.2%。
中心大家电抢先职业，事务全球化增加迅猛。公司深耕大家电范畴多年，在外部环境冲击下仍完成稳步增加，龙头位置进一步稳固。2022年公司国内事务完成收入1263.8亿元，同比增加4.6%。在冰箱/洗衣机/空调/水家电的中心事务方面，公司增速优于职业，别离完成收入432/37.6/316.1/339.5/138.6亿元，同比增加3.5%/7.7%/3.1%/5.4%/9.1%。各品类比例不断进步，冰箱/热水器/家用空调商场比例别离进步至43.9%/29.8%/19.5%。得益于全球化途径优势，公司海外事务完成收入1254.2亿元，同比增加10.3%，在北美/欧洲/澳新/南亚/东南亚/日本商场别离完成收入增加9%/16.7%/-0.7%/16.1%/9.3%/2.2%。公司在全球推行高端创牌战略，商场比例继续进步，到达亚洲榜首（21.4%），美洲第二（15.6%）。
三翼鸟场景定制计划，多方面革新赋能途径。公司大力推行三翼鸟场景品牌，即经过规划、展现家电家居一体化的才智场景计划，进步高端成套出售占比和客单价。2022年新增三翼鸟门店超900家，零售额同比大幅增加257%。此外，面临职业KA途径流量萎缩，公司一方面用数字化东西赋能专卖店，以入社区入村的方法增强用户交互，进步订单转化功率；另一方面活跃捉住线上营销盈余，陈述期内线上全途径GMV增加20%职业榜首。2022年公司在国内商场零售额比例达27.2%，同比进步2pp。
卡萨帝占有高端商场肯定优势。公司继续发挥高端品牌优势，旗下卡萨帝在国内大家电高端商场肯定抢先，品牌比例12.3%，同比进步1.4pp。卡萨帝1万元以上洗衣机/冰箱/1.5万元以上空调在国内商场比例达77.2%/38.5%/30.6%。
2022年卡萨帝布局南亚、东南亚等商场，敞开新增加通道。
毛利率安稳费用优化，数字化进步运营高效。公司2022年毛利率31.3%，同比相等，保卫产品结构优化、价格进步等优势被海外商场大宗资料价格上涨抵消。出售费用率15.9%，同比下降0.3pp；管理费用率4.5%，同比下降0.2pp，首要保卫公司观察数字化革新，优化事务流程，功率进步。
盈余猜测与出资主张。估计公司2023-2025年EPS别离为1.81/2.04/2.26元，公司作为家电龙头企业，高端化全球化稳步观察，预期公司盈余才能将继续进步，保持“买入”评级。
危险提示：家电消费需求神出鬼没不及预期、原资料价格动摇、海外事务运营危险
证券之星数据中心依据近三年发布的研报数据核算，开源证券吕明研讨员团队对该股研讨较为深化，近三年猜测准确度均值高达99.59%，其猜测2023年度归属净利润为盈余153.75亿，依据现价换算的猜测PE为13.5。
最新盈余猜测明细如下：
该股最近90天内共有28家组织给出评级，买入评级24家，增持评级4家；曩昔90天内组织方针均价为29.03。依据近五年财报数据，证券之星估值剖析东西显现，海尔智家（600690）职业界竞争力的护城河优异，盈余才能杰出，营收成长性杰出。财政相对健康，须重视的财政目标包含：应收账款/利润率。该股好公司目标4星，好价格目标3.5星，归纳目标3.5星。（目标仅供参考，目标规模：0~5星，最高5星）
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