债务传导股市的样本：江南化工筹资002301股票减持 雪峰科技股价雪崩

6月12日2018年上半年，A股体现欠佳。以上证指数为例，年头至今，尽管上证指数跌幅只要6.88%。从个股来看，很多上市公司股价正不断创下前史新低。今天就有18家上市公司股价创下新低。

我国资本商场，缘安在2018年堕入低迷？盾安控股旗下的江南化工减持雪峰科技引发后者股价暴降，可能是一个较好的调查样本。

江南化工清仓式减持筹集资金：雪峰科技股价暴降

6月9日，雪峰科技发布公告，公司第二大股东—持有公司5084万股的江南化工，拟在未来6个月内减持不超越5084万股。这意味着，江南化工将清仓式减持公司股份。

事实上，早在2017年10月，雪峰科技就曾发布公告，江南化工拟在未来6个月内减持公司2%股份。到本年5月8日，该减持已施行结束。

自上一年10月江南化工发布减持方案后，雪峰科技的股价就不断走低。到6月12日，雪峰科技的股价跌幅高达50%以上。在雪峰科技股价继续低迷的布景下，江南化工为何要刻不容缓的减持公司股份，这或许与其当下面对的资金压力有很大的联系。

本年5月4日，江南化工收到杭州银行合肥分行奉告函，其于5月3日晚间自公司征集资金三方监管账户中扣划未到期告贷2.1亿。江南化工称，杭州银行的这一行为已严峻违约，严峻损害了公司及股东的合法权益。

这以后，尽管在证监会和银行的介入下，该笔资金被返还到原征集账户。但这一行为，明显已暴露出银行对江南化工财务状况的高度严重。

江南化工减持的原因：集团公司堕入债款危机

江南化工之所以遭到银行的高度重视，与其控股股东盾安集团的债款危机有很大的联系。江南化工的控股股东为盾安控股，而盾安控股曾在本年5月初呈现债券兑付危机。下图为对江南化工财报的截图： 本年5月初，盾安控股发布公告称，自2018年起，公司连续兑付多起债券，耗费了很多自有经营性现金流，导致公司呈现流动性严重问题，鉴于公司到期债券所需偿付资金无法及时执行，公司向浙江省政府做了紧迫陈述。

据财报，到2018年3月底，公司总负债高达441.18亿，公司业绩的继续低迷。本年一季度，盾安控股的尽管总营收133.88亿，但净利润仅为5328.24万；事实上，上年同期，其净利润也只要3939.82万。

盈余才能低下，但公司的财务费用却居高不下。2018年一季度，公司财务费用3.71亿，是同期净利润的6.96倍。

落井下石的是，在盾安控股迸发债款危机后，其信用等级被评级组织大公世界从AA+下调至AA-，而这一评级很难再在债券商场上融资。

在此布景下，盾安控股开端质押上市公司股份，以便于融资。5月12日，江南化工发布公告称，盾安控股于5月10日，质押了公司3940万股股份，用于融资。

此前两天，盾安控股就曾质押了江南化工1.57亿股股份。到现在，盾安控股已累计质押了江南化工19690万股公司股份，占其所持股份的份额为42.82%。

此外，盾安控股旗下子公司—永天出资，此前已将其所持有的5370.81万股江南化工股份悉数质押。 除了江南化工外，盾安控股还将其操控下的另一家上市公司—盾安环境的股权质押。据盾安环境2018年一季报显现，盾安控股旗下的子公司—盾安精工，已将所持的1.8亿股股份质押，占其所持股份总数的66.57%。

债款危机继续延伸：A股多家上市公司债款逾期

江南化工和康得新并非孤例。2018年以来，在金融去杠杆、再融资方针标准、财物办理新规等一系列金融监管加强的布景下，A股不少上市公司呈现了债款违约。 6月11日，凯迪生态发布公告称，因资金周转困难，致使部分到期债款未能清偿。到6月8日，公司到期未清偿的债款17.9亿。此前，凯迪生态称，2018年公司到期的有息债款本息达147.53亿。 6月9日，盛运环保发布公告称，因资金周转困难，致使部分到期债款未能清偿，逾期债款算计为6.67亿。 6月7日，美丽生态发布公告，公司及子公司因金融告贷合同纠纷，被中信银行提起诉讼，恳求判令八达园林公司当即归还5000万及合同约好核算的利息、罚息等。到2018年，美丽生态累计逾期告贷额高达5.1亿。 …… 神雾环保、中弘股份、ST中安等，多家上市公司呈现债款违约。据统计，到2018年3月底，A股已有19家公司的财物负债率超越100%，意味着，这些上市公司已资不抵债。此外，到本年3月底，A股共有384家公司的财物负债率超越70%。

据德邦证券研报，民营企业有过度扩张倾向，而曩昔宽松的金融环境，促进了金融组织以及企业经营者的危险偏好，近期外部融资环境转为严峻，导致民营企业资金链断裂，债款违约事情不断涌现。该研报称，债券商场的违约危险，终将向权益商场传递。

在融资环境短期内难以改进的环境下，债款违约或将不断添加，这无疑给本已低迷的A股商场，压上了一根沉重的稻草！

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