000673当代东方(000673当代东方股吧内参)

　　承诺容易，履诺难！在影视资产并购案中，已完成重组但收购标的业绩承诺未实现的上市公司比比皆是。比如华谊兄弟就有3家子公司在2016年业绩均未达标：

　　银汉科技承诺2016年净利润不低于1.86亿元，最终只有1.18亿；浙江常升2016年承诺净利润不低于3780万，实际上只有2500；东阳浩瀚承诺2016年的业绩目标不低于人民币1.04亿元，最终该公司实现净利润为1.01亿元。

　　不过从华谊兄弟三家子公司的业绩完成度来看，就算未完成承诺，也不会差的太离谱。但大家有听说过业绩承诺完成度不足10%的吗？不幸的是，这种离谱的现象恰巧被当代东方给摊上了。

　　根据当代东方发布的2016年年报显示，子公司华彩天地2016年实现净利润为201.1万元。而在一年前，当代东方斥资1.72亿元取得华彩天地51.126%股权，按照当初约定，2016年华彩天地将实现净利润3000万元。如今，这一业绩承诺完成度仅实现了6.7%。

一季度赚260元，业绩承诺缩水超九成

　　事实上，这起业绩承诺高得离谱的收购案在2016年5月就引起了监管层的注意。

　　当时，当代东方拟以现金增资1.27亿、债转股增资1500万，并直接向华彩天地原股东支付股份转让费3043万元，也就是说，此次华彩天地的交易对价是1.72亿元。

　　交易完成后，当代东方将拥有华彩天地51.13%的股份。同时，华彩天地也给出了业绩承诺：2016年度至2018年度累计承诺净利润为1.16亿元，其中，2016年、2017年、2018年三年净利润分别不低于3000万、3750万元、4850万元。

　　3000万承诺的或许不算太高，但华彩天地往年的业绩着实“惨淡”。数据显示，2013年，华彩天地主营业务收入3474.53万，净利润417.43万；2014年，主营业务收入5229.77万，亏损343.80万；2015年，主营收入6910.86万，净利润42.21万。

　　对于一个年最高利润400万的企业而言，3000万的业绩承诺按照现在流行话来讲就是：你咋不上天呢？

　　当代东方收购标的实际盈利能力和业绩承诺之间的巨大落差，也受到了深交所的关注。在对问询函的回应中，当代东方表示，若标的方能实现承诺利润的60%就可视业绩完成。即便如此，2016年华彩天地也要完成1800万的净利润。

　　然而，华彩天地2016年经营状况却十分惨淡。据当代东方披露财务报表显示，2016年第一季度，华彩天地累计实现营业收入2316.94元、实现净利润262.90元。

　　当然，当代东方作为投资老手不可能预见不到华彩天地的业绩窘境，那为何其如此青睐这家三个月仅赚了262元的企业？

加快产业链布局， 亏钱只为买牌照？

　　资料显示，华彩天地主营业务为数字电影放映设备、器材的销售及相关技术服务，以及院线发行、电影放映等服务。华彩天地以投资及合资的方式，在全国二、三、四线城市发掘符合现代星级标准的多厅式数字影院。在当初被当代东方收购之时，其拥有17家自有品牌影院，18家加盟影院。

　　但这35家多数位于三四线城市的院线，就是当代东方付出1.72亿高价的原因吗？显然不是，在业内人士看来，当代东方是看上了华彩天地的院线牌照，“业绩承诺不是很重要”。公开信息显示，上海弘歌是成立于2011年6月的一条院线，而华彩天地的一家控股子公司正是弘歌院线公司。

　　众所周知，近三年院线牌照的发放近乎苛刻，而与院线相似的影投公司却大量崛起，从设备到服务都能远远甩开一些途有牌照，经营却乏善可陈的院线。

　　在电影产业链上，院线连接着产业链上游的制片和下游的影院，承担着供片商的角色。片方将影片制作完成后，要拿到电影院放映，必须通过院线来发行。没有牌照的影投公司只能沟通加入某一条院线来获得影片的放映，这在一定程度上，丧失了与发行方的议价权。

　　在这种情况下，当代东方通过收购华彩天地就可以解决自己的忧虑，有了院线和牌照双助力，对于其要完善的影视文化全产业链布局也更有底气。

加码院线布局，但当代东方综合实力太过单薄

　　事实上，当代东方在2015年就开始布局电影院线。2015年11月底，当代东方以现金3235.29万元收购中广院线30%的股权，介入电影院线行业。

　　而随着院线业务的规模初具，当代东方在2016年广告业务和影院也都开始运转。据其年报显示，这两块业务为其业绩分别贡献了7.2%和4.89%的营收占比。

　　不过相对于电视剧81%的营收，当代东方每年在电影的内容产出却相对薄弱很多，虽然也有如《碟中谍5》《北京遇上西雅图2》等票房不俗的作品，但与其要打造的影视文化全产业链还相差甚远。

　　一方面，此次华彩天地业绩承诺仅完成6.7%，更加让当代东方在院线这块的盈利能力备受质疑。

　　另一方面，在2016年形成了以万达院线为首，广东大地、中影星美、上海联合、中影南方新干线超过30亿成绩的第二梯队以及中影数字、金逸珠江、横店影视过20亿成绩的第三梯队，而观之刚起步的当代东方，其要想在院线行业分杯羹，真可谓任重道远。

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　　作者：湖南猪血丸子

　　责编：谭如谦

　　主编：邱庄

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