2021-11-09天风证券股份有限公司张健,潘暕对TCL科技进行研究并发布了研究陈述《面板有望见底，看好盈余中枢提高和新能源空间》，本陈述对TCL科技给出买入评级，以为其方针价位为16.38元，当时股价为6.22元，预期上涨幅度为163.34%。
TCL科技(000100)
事情：（1）TCL科技发布2021年三季报，公司前三季度完成归母净利润91亿元，同比增加349.4%。21Q3单季归母净利23.2亿元，同比增加183.7%。（2）依据Witsview数据，2021年11月上旬，32/43/55寸面板最新价格为43/77/140美元，相较10月下旬别离跌落2%/1%/3%，跌幅收窄。
点评：21Q3，TCL华星&中环半导体两大工业体现靓丽。看好面板职业盈余中枢提高和新能源第二空间带来的出资时机。（1）面板价格近期跌幅收窄，职业有望见底；中长期看，面板职业周期性将削弱，有望继续坚持超额利润，TCL华星优势明显，有望继续增加。（2）展望全年，TCL科技中心子公司TCL华星t7达产、新线并表，产能进一步提高；控股中环半导体并继续推进改革，新长脸伏硅片和半导体硅片第二赛道机会，成绩增量丰厚。
1.TCL华星&中环半导体两大支柱工业体现靓丽。
21年前三季度成绩同比高速增加：（1）公司前三季度完成营收1209.29亿元，同比增加148.26%；完成归母净利润91.02亿元，同比增加349.44%。（2）21Q3营收466.30亿元，同比增加140.65%；归母净利润23.18亿元，同比增加183.69%。单季毛利率19.70%，净利率8.39%
分事务看（1）半导体显现事务继续增加，受价格高位回调影响，短期增速下行。前三季度半导体显现事务完成营收665.6亿元，同比增加106%，净利润97.4亿元，同比增加16.2倍，其间在价格高位回调布景下，Q3单季净利润31.3亿元，同比增加347%。（2）中环半导体光伏&半导体资料事务高速开展、成绩靓丽，21年前三季度完成运营收入290.9亿元，同比增加117%；净利润32.8亿元，同比增加190%。（3）因处置把戏年地产股权发生一次性财政影响，公司出资事务板块Q3成绩同比大幅下降，对净利润构成影响，工业金融和出资事务板块其他事务运营状况杰出。
2.面板职业有望见底，TCL华星优势明显，盈余中枢有望提高。
（1）LCD面板价格跌幅收窄：Witsview数据，2021年11月上旬，32/43/55寸面板最新价格为43/77/140美元，与2021年10月下旬比较，别离跌落2%/1%/3%，跌幅收窄。（2）关于面板职业，咱们以为面板职业竞赛格式继续改进，22年后最终产能开释，全球TV大尺度范畴京东方TCL华星双寡头结局将构成；中尺度范畴，TCL华星继续布局，话语权提高。面板职业周期性将削弱，有望继续坚持超额利润，估值提高空间清晰。TCL华星作为面板工业龙头，优势明显，成绩有望超预期。
3.公司成绩增量：T7产能逐渐开释，控股中环翻开新能源第二赛道
公司两大支柱性工业开展迅速，中心子公司TCL华星产能将进一步提高，公司控股中环半导体并继续推进改革，成绩增量丰厚。（1）TCL华星：深圳t7产线一期本年达产、产能按方案爬坡，姑苏华星光电（t10）60%股权以及姑苏华星显现（M10）100%股权已完成交割，自Q2起奉献效益；茂佳世界于Q2归入公司兼并报表规模。（2）中环半导体：中环半导体内蒙古五期太阳能级单晶硅项目加快建造，银川50GW（G12）太阳能级单晶硅资料智能工厂项目已按方案开工，有望完成2021年成绩倍增方案。
4.出资主张：公司事务增量丰厚，估值&成绩双升：（1）面板职业有望见底，面板成绩未来继续高盈余，盈余中枢有望提高；（2）控股中环集团后新长脸伏硅片和半导体硅片的第二赛道机会。考虑面板价格动摇，咱们调整盈余猜测，估计21-23年净利润别离为107/103/123亿元，（原值128/137/158亿元）。保持方针价为16.38元/股（对应22年PE22.1X、PB4.8X），保持买入评级
危险提示：面板价格动摇；需求不及预期；职业整合不及预期；显现技能晋级及代替危险等
该股最近90天内共有13家组织给出评级，买入评级13家；曩昔90天内组织方针均价为10.35；证券之星估值剖析东西显现，TCL科技（000100）好公司评级为3星，好价格评级为3星，估值归纳评级为3星。
