民生证券股份有限公司周泰,李航,王姗姗近期对华阳股份进行研讨并发布了研讨陈述《2022年度成绩快报点评：成绩高增契合预期，重视钠离子电池投产发展》，本陈述对华阳股份给出买入评级，当时股价为14.29元。
华阳股份(600348)
事情：2023年3月13日，公司发布2022年度成绩快报。2022年，公司完结经营收入350.42亿元，同比下滑7.86%；完结归母净利润70.26亿元，同比增加98.95%；完结扣非归母净利润73.64亿元，同比增加60.75%。成绩增加主因：1）公司煤炭价格同比增加；2）公司优化出产布局，加强全面本钱管控。
22Q4公司归母净利润完结同环比增加。22Q4，公司完结经营收入86.79亿元，同比下滑13.24%，环比增加8.08%；完结归母净利润20.67亿元，同比增加66.32%，环比增加26.33%；完结扣非归母净利润24.25亿元，同比增加1.78%，环比增加48.37%。
22Q4公司产值估计环比提高。2022年上半年，公司煤矿保持正常工作，未产生停产。2022年三季度，公司旗下3个矿井因事端产生过停产，沾沾自喜：二矿（持股份额100%）于7月25日起停产16天，触及产能为810万吨/年，停产影响估计为35.5万吨，产生罢工费用约1281万元；开元矿（持股份额56.73%）于8月4日起停产37天，触及产能为300万吨/年，停产影响估计为30.4万吨，产生罢工费用约3618万元；平舒矿（持股份额56%）于8月11日起停产30天，触及产能为90万吨/年，停产影响估计为7.4万吨，产生罢工费用约3880万元。2022年四季度，兴裕矿（持股份额100%）于10月6日起停产55天，触及产能为90万吨/年，停产影响估计为13.6万吨，产生罢工费用约2600万元。依据产能状况大略测算，22Q3停产影响算计约73.3万吨，22Q4停产影响约13.6万吨，然后估计22Q4公司产值环比提高，观察22Q4成绩环比增加。
煤炭产能具有增加潜力，在建权益产能算计850万吨/年。公司具有2对在建矿井，沾沾自喜，七元煤矿坐落山西省寿阳县，规划产能500万吨/年，公司持股100%，估计将于2023年8月建成投产；泊里煤矿坐落山西省和顺县，规划产能同为500万吨/年，持股份额70%，估计将在2024年12月建成投产。
新能源转型继续加快。钠电方面，2022年9月末公司出资建造的钠离子电芯出产线设备装置调试已完结，首要出产圆柱钢壳和方形铝壳电芯，产能规划为1GWh，项目满产后，公司钠离子电池将完结从中试到量产的要害转化；且2023年公司的Pack厂有望投产，估计钠电产品有望在2023年得以落地。其他新事务方面，2023年1月，公司公告，拟和华阳本钱、太化集团、大同经建投、大同云峰财物一起出资建立合资公司，购买山西煤化所的技能展开千吨级高性能碳纤维一期200吨/年演示项目，总出资额估计为6.82亿元。
出资主张：公司煤炭事务变现才能强，且公司在稳步增强主业盈余才能的一起活跃观察钠电等新能源事务。咱们估计公司2022-2024年归母净利润分别为70.26/74.15/76.88亿元，对应EPS分别为2.92/3.08/3.20元/股，对应3月13日收盘价的PE均为5倍，保持“引荐”评级。
危险提示：微观经济波动危险，方针改变危险，在建煤矿投产发展不及预期，新能源事务发展不及预期。
证券之星数据中心依据近三年发布的研报数据核算，民生证券周泰研讨员团队对该股研讨较为深化，近三年猜测准确度均值为74.6%，其猜测2022年度归属净利润为盈余69.89亿，依据现价换算的猜测PE为4.91。
最新盈余猜测明细如下：
该股最近90天内共有9家组织给出评级，买入评级6家，增持评级3家；曩昔90天内组织方针均价为24.86。依据近五年财报数据，证券之星估值剖析东西显现，华阳股份（600348）行业界竞争力的护城河优异，盈余才能杰出，营收成长性较差。财政可能有隐忧，须要点重视的财政目标包含：有息财物负债率。该股好公司目标3星，好价格目标4星，归纳目标3.5星。（目标仅供参考，目标规模：0~5星，最高5星）
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