电子烟新规下股票300017 口味限制、企业IPO需申报审核、雾芯科技股价大跌

| 新消费日报3月11日，雾芯科技发布了2021年第四季度及全年未经审计财报。

财报显现，雾芯科技2021年第四季度净收入从2020年同期的16.19亿元增加17.7%至19.04亿元。全年来看，2021年全年营收为85.21亿元，同比增加123.1%。非GAAP会计准则下，经调整后的净赢利为22.52亿元，同比增加181.1%。

成功扭亏为盈，成果亮眼，但雾芯科技却快乐不起来。

3月11日，国家烟草专卖局宣告，现已构成《电子烟》国家标准，一起还发布了《电子烟办理办法》。

音讯一出，雾芯科技盘前跌幅就扩展至20%，叠加中概股团体暴降的影响，终究雾芯科技股价跌去36%。

雾芯科技创始人、董事长兼CEO汪莹在财报电话会议上表明，雾芯科技支撑新国标定见，新规清晰了公司日后事务开展的方向，消除了时刻、买卖形式的不确定性，“咱们信任新的标准和办法能明显进步成年吸烟人群对减少产品损害性质的认可，对口味的约束不会影响数百万传统吸烟者关于减少损害的中心需求”。

与上一年年末的办理办法和国标一次征求定见稿最大的区别是，新国标着重不该对未成年人发生诱导性，不该使产品特征风味出现除烟草外的其他风味。而《办法》新增了“上述企业初次揭露发行股票并上市应当报经国务院烟草专卖行政主管部门检查赞同”。

明显，整个电子烟赛道都要离别粗野成长的年代了。

全年净赢利22.5亿，雾芯科技扭亏为盈 虽然2021年疫情重复，电子烟监管层面也有不少改变，但雾芯科技作为职业龙头仍是取得了不错的成果，财政方面，21Q4净收入同比增加17.7%，2021年全年净收入同比增加123.1%。

因为公司的分销和零售网络的扩展，其间向线下分销商出售的净收入增加明显。

财报显现，2021年第四季度，公司净营收同比增加17.7%至人民币19.0亿元全年营收为85.21亿元。在非GAAP会计准则下，经调整后的净赢利为5.37亿元，较上年同期的4.19亿元同比增加27.9%。毛赢利达7.66亿元，较2020年同期的6.94亿元同比增加10.3%。毛利率为40.2%，而2020年同期为 42.9%。经调整后的全年净赢利为22.52亿元，同比增加181.1%。

到2021年12月31日，雾芯科技具有现金和现金等价物、受约束现金、短期银行存款、短期投资及长时间银行存款算计为人民币148.6亿元。

值得注意的是，雾芯科技2021Q4的毛利率为40.2%，而2020年同期为42.9%。

而新消费日报了解到，毛利率减少的首要原因是：与宣扬活动有关的直接费用增加，以及存货费用的增加。

财报显现，2021Q4运营费用为2.3亿元，较2020年同期的8.5亿元人民币下降72.8%。营业费用下降首要是因为根据股权的薪酬费用发生了改变，从2020年同期的6.56亿元人民币下降到2021年第四季度的4210万元人民币，下降了93.6%，首要因为公司给予职工的股份鼓励奖赏的公允价值受本公司股价动摇的影响而发生改变。

一起，雾芯科技的出售费用从2020年1.967亿元人民币下降到2021Q4的4660万元人民币，下降了76.3%。这部分费用的减少，首要因为根据比例的薪酬费用减少。而薪酬和福利的减少首要是因为根据成果的现金薪酬减少。至于办理费用方面，这部分费用从2020年同期的4.47亿元人民币下降到2021年第四季度的1.67亿元下降了62.6%。

禁售调味电子烟，离别粗野成长，但不会清零 近年来，因为存在监管空白，电子烟工业无序开展，一些产品存在烟碱含量不清、增加成分不明、烟油走漏等问题，特别是部分经营者宣扬误导顾客，诱导未成年人啃咬，损害未成年人身心健康。

这意味着，职业急需标准。

实际上，国家标准化办理委员会、国家烟草专卖局早就开端拟定《电子烟》国家标准，并于2021年11月-2022年1月面向社会揭露征求定见。

事实上，虽然资本商场对方针的反响剧烈，但据新消费日报了解，在上一年12月行政办法出台后，业界不少企业就活跃调整。

以雾芯科技为例，一方面减少了交易和库存，包含过渡期间的新店倒闭，而期零售途径库存自上一年Q1以来也一向处于较低水平。科研方面，雾芯科技也持续加强在电子烟减害特性方面的研讨 ，并成功于2022年2月在我国临床试验注册中心(世界卫生组织注册网络的一级注册中心)注册临床研讨。

但此次的定见稿对雾化物有了新的规则，着重不该对未成年人发生诱导性，不该使产品特征风味出现除烟草外的其他风味。一起，还规则了雾化物应含有烟碱。

至于行将落地的《电子烟办理办法》，表明建立电子烟出产企业、雾化物出产企业和电子烟用烟碱出产企业等有必要经国务院烟草专卖行政主管部门赞同，取得烟草专卖出产企业答应证，并经商场监督办理部门核准挂号。

值得注意的是，《办法》也新增“上述企业初次揭露发行股票并上市应当报经国务院烟草专卖行政主管部门检查赞同”。

考虑到商场上现在干流的电子烟品牌遍及有生果、薄荷等口味丰厚电子烟产品，此规则将大幅减少其口味吸引度，一起烟碱的强制性规则也预示着无尼古丁烟油的路无法走通。

一位业界人士向新消费日报表明，新国标跟办理办法着重电子烟要去口味化、要统销统购、要出产答应。但监管的意图标准电子烟开展向减害方向开展，而不是“一棍子打死”。

比方，新国标中是要求烟草作为主香，但雾化物增加剂暂时答应运用物质里有调味料。暂时答应增加柠檬醛、香叶醇、茶多酚、柠檬酸、苹果酸、可可提取物、咖啡提取物。

“参照海外，口味约束只会在短期内有影响，特别是对现有的库存和预备，但长时间的影响有限”。雾芯科技方面表明，信任在国家《电子烟办理办法》收效后，我国电子烟用户将持续运用悦刻产品。

值得一提的是，2021年Q4有关监管组织还引入了电子烟存案体系，为一切工业链参与者包含制造商、分销商和供应链合作伙伴供给了一种办法，来注册他们的产品，包含产品特性和验证。

这些新的监管和法规将明显提高职业准入门槛，对思摩尔等代工厂的出口事务影响也不大，反而极有可能让国内的竞赛环境取得巨大优化。