【摘要】
3月25号晚收盘涪陵榨菜发布年报，公司2022年完成经营收入25.48亿元，同比增加1.18%；完成归属于上市公司股东的净利润8.99亿元，同比增加21.14%。双双创下前史新高。而更能显示主业的扣非净利润为8.18亿元，增幅略低于净利润，为17.76%。看起来不错的成绩单，可是公司股价却到了10年的低位，这是为什么？本文带你解读2023年公司年报。
3月25号晚收盘涪陵榨菜发布2023年成绩：2022年完成营收25.48亿元，同比1.18%。归母净利润8.99亿元，同比21.14%，营收一般，净利润还行。公司股价股价此前现已跌了良久，估值也是进入到了近5年的20分位内的低位。
公司总收入25.5亿，咱们详细看公司的三大产品线榨菜营收21.7亿，销量11.78万吨，别离同比下滑22%和12.6%，可是毛利率提高了5.32%至48.01%。这几个数据是涪陵榨菜最重要的信息了，阐明公司的营收和销量下滑，商场需求弱，可是毛利率提高则阐明公司在榨菜仍是有定价权的。弥补一句，榨菜毛利率提高一方面是公司涨价所造成的，另一方面是榨菜本钱下降。
萝卜销量0.6万吨，同比30.43%泡菜销量1.29万吨，同比25.24%。相对来说，在涪陵榨菜的产品矩阵中，泡菜体现最为优异，不只在销量上大幅攀升，毛利率也有显着提高。陈述期内，涪陵榨菜的泡菜完成营收2.41亿元，同比增加51.43%，不只成为涪陵榨菜的第二大品类，也成为其2022年增幅最快的品类，而且，毛利率的增幅也达到了5.39%至31.66%。
咱们再看下，涪陵榨菜几大生产基地的产能状况：涪陵生产基地（榨菜、萝卜），产能利用率60%；眉山生产基地（榨菜、萝卜），产能利用率55%；泡菜产能100%；东北生产基地(榨菜、萝卜），产能利用率10%；江涪陵榨菜绿色智能化生产基地（一期）（榨菜）20吨在建（征集33亿元）。
能够说上一年商场需求疲弱，公司现在还有20万吨的产能，咱们看了下其时定增的PE40倍左右，公司的操作仍是不错的，问题是怎样消化这部分产能。江涪陵榨菜绿色智能化生产基地（一期）现在进展3%，资金还没有怎样运用。
涪陵榨菜产能状况
来历：Wind、九方研讨所
咱们再来看费用，2021年销售费用4.75亿元，2022年销售费用是3.65亿元，同比削减1.1亿元，同比增加-23%。这个项目里，变化较大的是商场推广费。2021年0.954亿元，增加到2022年的1.31亿元，同比37.73%。公司解说说，加大地上宣扬投入，推进晋级换版产品及新品触达顾客。
品牌宣扬费2021年2.4亿元，变成2022年的0.83亿元，同比-65.5%。主要是广告费用（陈述期撤销梯媒和央视）投入削减。由于疫情扰动商场需求低迷，经济不景气，公司紧缩了销售费用，因而净利润增加较大也与此有关。
未来拓品类，拓途径。关于2023年，涪陵榨菜表明将以“抓双拓稳增加，调办理谋发展”为首要战略使命。品牌层面环绕乌江品牌“轻盐、健康”与“乌江不止榨菜”的中心价值展开全年品牌传达，将榨菜、下饭菜、榨菜酱三大品类的传达与“大乌江”品牌传达相结合，将“乌江=榨菜”向“乌江=不咸的佐餐开味菜”晋级；商场层面讲坚决抓好轻盐榨菜和瓶装榨菜作为晋级方向，做好全品类、多价格带产品布局，以城市使命方针为要求，聚集资源打造15个大商场。
总结来看，公司2022年成绩还能够，详细看内部则有些绝望，当然2022年太特别，危险事情太多，对2023年咱们仍是充满信心的。现在涪陵榨菜PE25倍，提出公司账面的类现金财物估值在22倍左右，关于一家有独占定价权的公司来说并不贵，值得咱们出资者重视。
危险提示：本文以现场调研记载为根底进行收拾，如有了解误差请以上市公司正式公告为准
本陈述由研讨助理帮忙材料收拾，由出资参谋编撰。出资参谋：程伟（挂号编号：A0740618080004）
