水泥价格即将反弹 海螺水兰世立出狱泥(00914)买点来了？

本文来自招商证券世界研报。

得悉，3月上旬水泥需求康复慢于预期，上星期水泥价格继续下调，全国水泥价格指数环比下降1.2%;但库存呈现下降，估计3月中下旬价格将呈现反弹。引荐重视盈余安稳、获益于供应侧变革的龙头海螺水泥(00914)。

库存呈现下降，估计3月中下旬需求康复至正常水平

上星期全国水泥价格指数环比下降1.2%，其间华东区域降幅最大，环比下降2.5%，中南和西南区域别离环比下降0.4%和1.1%，北方区域保持安稳。

3月上旬，南边水泥价格保持下降态势，首要原因是：1)节前南边区域尤其是华东区域水泥价格仍处于高位;2)现在下流需求处于逐渐康复中，但进展慢于预期，首要原因包含两会期间要点工程施工速度怠慢、工人复工时刻影响、以及降雨气候影响等;3)旺季发动前水泥企业为抢占商场进行降价。上星期全国水泥库容比61.1%，环比下降0.38个百分点，这是1月以来全国水泥库存初次下降，咱们以为这预示着下阶段的需求发动。

2018年职业观念：价格高起点，动摇起伏小于2017年

到现在，全国水泥价格相较年头下降11.7%，其间华东区域下降21%，跌幅最大。但与上一年同期比较，现在全国水泥价格指数同比仍增加30%，其间华东区域同比增加37%，全国水泥-煤炭价差同比增加24%，一起水泥销量根本相等，一季度职业盈余增加可期。

此外，考虑到本年水泥价格的起点是上一年四季度飙升至的高位，全年均匀水泥价格体现估计超越上一年均匀水平，动摇起伏则小于上一年，职业赢利有望进一步冲高明1,000亿元人民币，同比增加10-15%。

继续重视华东区域商场和龙头企业

看好水泥职业短期的盈余增加，以及中长期供应侧变革带来的职业格式改进。招商证券以为中长期的供应侧变革将使得职业盈余在不同区域、不同企业间呈现分解，龙头企业的估值也将在这轮职业整合中取得提高。引荐重视需求安稳、商场较老练的区域商场，如华东区域;重视获益于要点基建项目出资的西部区域商场，如贵州、陕西;引荐重视盈余安稳、获益于供应侧变革的龙头海螺水泥(00914)，目标价47港元(13倍2018年猜测市盈率)。