农业行业观点更新：建商业地产上市公司议重视海大集团、圣农发展当前的配置时机

出资关键：

咱们此前从前化繁为简，在生猪价格周期下行和筑底阶段，把布局生猪饲养股的战略概括为“在亏本期，挑选PB估值危险得到较大开释的标的”，PB估值危险得到较大开释可理解为挨近前史底部或跌破前史底部。咱们一起把这一战略在职业特点较为附近的禽业饲养股上进行横向推演，并获得杰出的使用作用。咱们把这一战略简称为饲养股的“亏本期+低PB”战略。

从周期视点，咱们以为圣农开展现已进入“亏本期+低PB”战略的装备机遇。尽管最近猪价有所上升，可是到最近一周的国内自繁自养生猪饲养单头盈余为-150元，现在仍处于本轮生猪职业下行周期的第二亏本期。受国内猪价周期和白羽肉鸡职业产能高位的影响，白羽肉鸡职业正处于周期底部。站在现在时点，从周期视点，咱们以为圣农开展现已进入“亏本期+低PB”战略的装备机遇，估计公司2022-2024年归母公司净利润0.77/7.44/17.71亿元，公司现在PB估值为2.3倍，处于成绩周期和PB估值周期的双底部，保持“买入-B”评级。

与此一起，咱们持续要点引荐海大集团，看好海大集团的首要逻辑在于：

(1)从季度成绩同比趋势来看，1季度或为全年低点，后续有望出现逐季改进的趋势，且年度成绩也有望进入上升周期；(2)除掉生猪饲养事务的其他事务对应估值处于前史中低水平；(3)今年以来上游质料价格上涨和下流饲养行情低迷尽管短期内对整个饲料带来了压力，可是因为中小企业的抗压才能相对更差，这将使得中小企业将加快退出，公司竞赛环境进一步优化；(4)公司的股票期权鼓励方案，职工掩盖面广、方针明晰，现在股价挨近股权鼓励行权价格；(5)公司实控人拟全额认购增发，显示对公司未来开展决心。

估计公司2022-2024年归母公司净利润25.20/45.22/55.09亿元，对应EPS为1.52/2.72/3.32元，保持“买入-A”评级。

危险提示：畜禽疫情导致存栏丢失的危险、新冠疫情导致运送不畅的危险、畜禽疫情导致饲料销量低于预期的危险、极点气候导致水产饲料销量低于预期的危险、鱼粉和玉米豆粕等原材料价格动摇危险。