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证监会
党的十九届五中全会提出，全面实施股票发行注册制，建立常态化退市机制，前进直接融资比重。这是以习近平同志为中心的党中央在面向“十四五”这一新的前史起点作出的严峻抉择方案安置，也是“十四五”时期本钱商场完结高质量打开的战略政策和要害任务，我们有必要深化学习体会，坚决遵从履行。
一、充沛知道前进直接融资比重的严峻含义
党的十八大以来，习近平总书记就前进直接融资比重、优化融资结构、增强金融服务实体经济才干作出一系列重要指示。打开直接融资是本钱商场的重要任务。在党中央、国务院的刚烈领导下，近年来我国本钱商场革新打开明显加快，建立科创板并试点注册制成功落地，创业板、新三板等一批严峻革新相继推出，对外打开持续深化，直接融资呈现加快打开的活泼态势。到2020年9月末，直接融资存量抵达79.8万亿元，约占社会融资规划存量的29%。其间，“十三五”时期，新增直接融资38.9万亿元，占同期社会融资规划增量的32%。
“十四五”时期是我国打开全面制作社会主义现代化国家新征程的第一个五年。前进直接融资比重，关于深化金融供应侧结构性革新，加快构建新打开格局，完结更高质量、更有功率、更加公平、更可持续、更为安全的打开，具有十分重要含义。
(一)前进直接融资比重是服务立异驱动打开战略的迫切要求。党的十九届五中全会侧重，要坚持立异在我国现代化制作全局中的中心方位，把科技自立自强作为国家打开的战略支撑。从国际履历看，激起商场主体立异创造活力，加快科技成果向实践生产力转化，需求充沛发挥直接融资特别是股权融资风险共担、利益同享机制的一同作用，加快立异本钱构成，促进科技、本钱和工业的紧密融合。
(二)前进直接融资比重是完善要素商场化配备的要害举动。党的十九届五中全会提出，要健全要素运行机制，完善要素生意规矩和服务体系。打开直接融资可将不同风险偏好、期限的资金更为精准高效地转化为本钱，促进要素向最具潜力的领域协同集聚，前进要实质量和配备功率，推进工业基础高级化、工业链现代化。从境外履历看，以直接融资为主导的经济体，在工业结构转型晋级中往往能够抢占先机，转型进程也更为平稳顺畅。
(三)前进直接融资比重是深化金融供应侧结构性革新的应有之义。习近平总书记深化指出，深化金融供应侧结构性革新要以金融体系结构调整优化为要害。我国融资结构长期以直接融资为主，信贷资产在金融总资产中的比重逾越70%。前进直接融资比重，有助于健全金融商场功用、丰盛金融服务和产品供应，前进金融体系适配性；有助于安稳微观杠杆率，更好防范化解金融风险。
(四)前进直接融资比重是制作更高水平打开型经济新体系的重要途径。协作共赢仍是国际经济打开的干流，对外打开始终是我国经济打开的重要动力。在新冠肺炎疫情冲击下，国际贸易出资明显下降，全球工业链供应链遭受梗阻，供需两端受挫。面临困境，我们需求加快打造更为打开融合的直接融资体系，进一步便利跨境投融资活动，活泼促进内需和外需、进口和出口、引进外资和对外出资和谐打开，助力全球工业链供应链进一步联接、优化、安定。
二、前进直接融资比重面临的时机与应战
直接融资的打开根植于实体经济。当今国际正履历百年未有之大变局，新冠肺炎疫情全球大流行使这个大变局加快改动。在党中央刚烈领导下，我国已首要操控住疫情，经济长期向好的趋势持续安定，在高质量打开轨道上稳健前行、不断晋级。“十四五”时期，我国将加快构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新打开格局，这为前进直接融资比重供应了贵重的战略时机。
一是实体经济潜力巨大。仰仗超大规划的商场容量、无缺的工业体系和8亿多实质不断前进的劳动力，我国工业打开晋级的气势仍然弱小，实体经济潜能将进一步开释，对本钱要素的需求将加快扩展。二是微观环境全体向好。钱银、财政、工业、区域等微观政策协同持续增强，法治确保不断强化，有利于扩展直接融资的生态体系正逐渐构成。三是居民财富处理需求旺盛。我国人均国内生产总值已跨过1万美元关口，中等收入团体逾越4亿人，居民扩展权益出资的需求快速上升，为本钱商场发挥财富处理功用、前进直接融资比重创造了重要条件。四是我国本钱商场的国际吸引力不断增强。跟着金融扩展打开和全面深化本钱商场革新的持续推进，境内本钱商场正在发生深化的结构性改动，日益成为全球资产配备的重要引力场。
一同，也要清醒知道到，我国直接融资长期居于主导方位，存量规划大，打开惯性和服务黏性强；商场对刚性兑付仍有较强预期。本钱商场新式加转轨特征明显、打开还不充沛，原则包容性有待增强；中介安排本钱实力弱、专业服务才干缺少；出资者结构还需优化，理性出资、长期出资、价值出资的文明有待进一步培育；商场诚信捆绑缺少，有的方面操控仍然较多，跨领域原则协同还需加强。前进直接融资比重，有必要坚持问题导向，加快破解这些体系机制性障碍。
三、前进直接融资比重的要害任务
“十四五”时期，前进直接融资比重，要坚持以习近平新时代特征社会主义思想为教训，遵从新打开理念，盘绕打造一个标准、透明、打开、有活力、有耐性的本钱商场，强化本钱商场功用发挥，疏通直接融资途径，促进投融资协同打开，尽力前进直接融资的包容度和覆盖面。
(一)全面实施股票发行注册制，拓宽直接融资进口。注册制革新是本钱商场革新的“牛鼻子”工程，也是前进直接融资比重的中心举动。习近平总书记多次对股票发行注册制革新作出安置。要坚持尊重注册制的底子内涵，学习国际最佳实践，体现特征和打开阶段特征，及时总结科创板、创业板试点注册制的履历，稳步在全商场推行以信息宣布为中心的注册制。一同，全面带动发行、上市、生意、持续监管等基础原则革新，敦促各方归位尽责，使商场定价机制更加有用，真实把选择权交给商场，支撑更多优质企业在本钱商场融资打开。
(二)健全特征多层次本钱商场体系，增强直接融资包容性。构成习气不同类型、不同打开阶段企业差异化融资需求的多层次本钱商场体系，增强服务的普惠性，是前进直接融资比重的要害。要科学把握各层次本钱商场定位，完善差异化的原则安排，疏通转板机制，构成错位打开、功用互补、有机联络的商场体系。真实办好科创板，持续推进要害原则立异。出色创业板特征，更好服务成长型立异创业企业打开。推进主板(中小板)革新。深化新三板革新，前进服务中小企业才干。稳步打开区域性股权商场原则和业务立异试点，标准打开场外商场。活泼稳妥打开金融衍生品商场，健全风险处理机制，拓宽商场深度、增强打开耐性。
(三)推进上市公司前进质量，夯实直接融资打开基石。构成体现高质量打开要求的上市公司团体，是前进本钱商场直接融资质效的重要一环。要持续优化再融资、并购重组、股权鼓动等机制安排，支撑上市公司加快转型晋级、做优做强。进一步健全退市原则，疏通多元退出途径，建立常态化退市机制，强化优胜劣汰。推进上市公司革新完善公司处理，前进信息宣布透明度，更好发挥立异领跑者和工业排头兵的演示作用，引领更多企业运用直接融资完结高质量打开。
(四)深化推进债券商场立异打开，丰盛直接融资东西。债券商场是筹措中长期资金的重要场所，关于推进构成全方位、宽领域、有比赛力的直接融资体系发挥着不可替代的作用。要完善债券发行注册制，深化生意所与银行间债券商场基础设备的互联互通，进一步支撑银行参与生意所债券商场。加大资产证券化产品立异力度，扩展基础设备领域公募不动产出资信任基金试点规划，从速构成演示效应。扩展知识产权证券化覆盖面，促进科技成果加快转化。
(五)加快打开私募股权基金，出色立异本钱战略作用。私募股权基金是直接融资的重要力气，到2020年9月末，挂号备案的股权和创投基金处理人近1.5万家，累计出资逾越10万亿元，在支撑科技立异中发挥着日益重要的基础性、战略性作用。要进一步加大支撑力度，活泼拓宽资金来源，疏通募、投、管、退等各环节，鼓动私募股权基金投小、投早、投科技。出台私募出资基金处理暂行条例，引导其不断前进专业化运作水平和合规运营知道。加快构建部际联动、央地协作的私募风险处置机制，真实处理“伪私募、类私募、乱私募”出色问题，促进工作标准健康打开。
(六)大力推进长期资金入市，充沛直接融资源头活水。长期资金占比是影响本钱商场安稳的重要因素，也是抉择直接融资比重凹凸的中心变量之一。要加快构建长期资金“愿意来、留得住”的商场环境，强壮专业资产处理安排力气，大力打开权益类基金产品，持续推进各类中长期资金活泼配备本钱商场。加大政策倾斜和引导力度，稳步增加长期成果导向的安排出资者，回归价值出资的重要理念。鼓动优异外资证券基金安排来华展业，促进工作良性比赛。
四、凝聚前进直接融资比重合力
前进直接融资比重是一项体系工程，有必要从经济金融全局的高度加强统筹策划，有用发挥商场主体、监管安排、微观处理部分、新闻媒体等各方合力。
一是促进直接融资和直接融资和谐打开。直接融资比重的前进，离不开直接融资领域相关革新的同向发力。要健全商场化利率构成和传导机制，前进金融资产定价有用性，增加直接融资吸引力。履行好资管新规，共同监管标准，推进工作真实回归本源、健康打开。二是进一步完善直接融资配套原则。加强顶层规划，完善有利于扩展直接融资、鼓动长期出资的会计、审计、财税等基础原则和要害政策。推进商场高水平对外打开，拓宽境外出资者进入股票、债券商场的途径，增强外资参与便利度。完善核算原则，构建分层、分类、具有可扩展性的直接融资核算目标体系，更好反映社会融资的真实构成和打开趋势。三是构建有利于前进直接融资比重的出色商场生态。坚持商场化法治化导向，以全面遵从新证券法为要害，履行“零忍耐”要求，加强立法、行政、司法的协同协作，健全行政法令、民事追偿和刑事惩戒相互联接、相互支撑的立体、有机体系，真实加大出资者保护力度，增强出资者决计，促进商场良性循环。
(内容《中共中央关于拟定国民经济和社会打开第十四个五年规划和二○三五年远景政策的建议》教训读本)