资本市场有个重要的概念“市值”，市值 = E（利润）╳ PE（市盈率），它是上市企业关心的核心问题之一，因为它直接关系到股价、股权激励、融资、换股、并购、吸引人才，等等。E（利润）是产业经营的结果，属于产品市场的事儿，它的影响因素和形成机制，属于产业市场的游戏规则。PE（市盈率）是资本市场给出的估值水平，它的影响因素和形成机制，属于资本市场的游戏规则。同时，一个企业的市值大小与该企业在哪个市场上市有关，与资本市场波动与周期有关，也与企业的特征与个性有关。关于企业市值的分析既可以从宏观层面分析，也可以从微观层面分析，从而也可以从宏观和微观层面，多角度，全方位为提升企业市值而努力。
股神巴菲特一生驰骋资本市场，其在资本市场上取得的成就，前无古人，以至于巴菲特平平常常的一顿饭，2016年也拍出了345万美元的天价，17年来巴菲特午餐总计拍出超过2000万美元。总所周知，巴菲特公开宣称自己选择股票看的是股票的“内在价值”，而不是股票的交易价格，对于股票的涨跌更不关心（因为股票交易价格的波动是正常现象），同时巴菲特还表示“不值得一辈子持有的股票，就不值得持有一分钟”。因此我们可以说股票的内在价值和企业的市值是高度相关的。但巴菲特从未详细讲解过股票的内在价值究竟是什么，而这正是巴菲特极力保守的秘密。
那股票的“内在价值”究竟是什么？股票的“内在价值”如何影响企业的“市值”？本文试着进行探讨。
股票的内在价值应该是超越并影响股票交易价格的东西，也就是说股票交易价格仅仅是表面现象，真正实质是内在价值，根据巴菲特购买的有关股票，大致推测巴菲特所说的股票内在价值应该包括三方面，即品牌价值、品类价值、产业价值。对于股票内在价值来说，品牌价值相当于微观视角，品类价值相当于中观视角，产业价值相当于宏观视角。
那何谓品牌？又何谓品牌价值？品牌即顾客选择你的理由，比如选择Iphone的理由是第一款高端智能手机；选择三星的理由是大屏手机，选择华为的理由是商务手机，选择小米的理由是适合年轻人，又酷又炫的直销手机，选择OPPO的理由是照相手机。不但手机，所有畅销的品牌都给了顾客选择的理由。品牌价值，即品牌在顾客心智中的排位。仍然以智能手机为例，目前在顾客心智中的排位顺序大致是：Iphone、华为、三星、OPPO、小米，这个排位顺序正是这五款手机的品牌价值，据此可以进一步计算出它们的品牌价值究竟是多少钱。
那何谓品类？又何谓品类价值？品类即顾客选择商品时的最后一级分类，比如轿车、电视、手机、冰箱、洗衣机、西餐、衬衣、皮鞋、可乐、橙汁、香菇酱、辣酱……，都是品类。品类价值，即该品类的市场容量，其数值取决于选择这类商品的顾客数量多寡，及每次购买的数量，购买的频率……，因此有些品类就是大品类，比如轿车、电视、手机，有些品类相对于这些大品类来看就是小品类，比如橙汁、香菇酱、辣酱。
有些品牌之所以价值很大，前提是这些品牌所在的品类价值很大，比如Iphone和智能手机品类，Canon和数码相机品类。而有些曾经很有价值的品牌之所以变得没有价值，前提是这些品牌所在的品类已无价，比如NOKIA和传统功能手机品类，Kodak和胶卷品类。
关于产业，这个概念已不陌生，指的是生产同类产品或提供同类服务的企业的集合，单个企业来说，产业是具有相同性质企业群体的集合，对于国民经济而言，产业是国民经济基于共同标准而划分的部分，比如钢铁产业、纺织产业、食品产业、造船产业、网红产业、电影产业等等。关于产业价值的判断，并非仅仅看产业的规模，还需要看产业的结构、盈利模式、资源或资产分布、行业规则和惯例、法律与监管、技术等。对一个企业的分析，从产业高度去看，更容易看清楚，这就是所谓的“产业为本”。有些产业不管怎样夺我们眼球都是小玩意儿，比如电影、网红，还有咨询，而要想做成一个大企业，前提是选择一个大产业，比如石油、房地产、零售。产业的选择正确与否，决定了企业的能达到的高度。产业选错了，企业不管怎样努力，终将是个小企业。
通过前面的探讨，股票的内在价值或许可以大致可以用如下等式表达：股票的内在价值=品牌价值×品类价值×产业价值。因此看似简单的股票的内在价值实际上是从三个维度综合观察得出的结果，它同样包括了经济学、管理学、心理学、传播学等。
下面我们举例来说明如何通过判断股票的内在价值，进而判断企业的市值：
总所周知，巴菲特长期持有可口可乐、沃尔玛的股票，并投资中国汽车新秀比亚迪。可口可乐品牌在可乐品类中排名第一，而可乐在美国是一个畅销的大品类，最关键的是可乐能够被全世界的人接受，成为一个超级品类，同样饮料产业是个大产业。因此可口可乐股票的内在价值是巨大的。
沃尔玛在美国零售业排名第一，在渠道品类中，大型商超是个大品类，而零售业是个大产业，并可以轻而易举地实现全球化。因此沃尔玛股票的内在价值是巨大的。
比亚迪品牌虽然在轿车中是一个小品牌，但别忘了比亚迪是靠什么起家的——电池，而电动汽车品类必将是个大品类，汽车产业当然是个大产业，届时比亚迪极有可能是一个大产业、大品类中的一个大品牌。因此比亚迪股票（权）的内在价值也是巨大的。
长城汽车曾经是汽车产业中的一个小品牌，但自从2007年长城汽车宣布聚焦SUV后，HAVAL系列长期占据SUV品类产销量的第一名，因此可以说长城汽车的股票具有很好的内在价值，于是从2007年起，长城汽车市值暴增70倍就顺理成章了。
同样万科股价在资本市场上受追捧，原因也是万科是大产业—房地产业，大品类—小型住宅中的大品牌—品牌号召力排名第一，以至于万科的房子市价略高于同地段其它房产公司的房子。因此可以说万科股票的内在价值很好。于是万科A的市值接近3000亿也是顺利成章的。
其它股票的内在价值、企业的市值均可据此方法进行分析，往往都可以看到有一个好的股票内在价值，就有好的企业市值。因此，可以说当分析出这些股票的内在价值很大，就能进而企业的市值上也会变得很大。反过来，一家企业，为了塑造高市值，也可以从股票的内在价值着手，开展针对性的工作，同样也可以从内在价值着手，对于企业的各项业务进行战略取舍。
备注：本文受和君商学院王明夫院长课程《市值管理的理论与实践》启发而写。
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